RELATIONSHIPS BETWEEN CENTRAL BANK POLICY INTEREST RATE AND EXCHANGE RATE: CASE OF TURKEY

Year 2019, Issue: 31, 324 - 348, 26.03.2019

Erdem Bağcı

https://doi.org/10.14520/adyusbd.452196

Cited By: 6

Abstract

Central
banks often use interest rate policy tools to reduce exchange rate
fluctuations. However, it is debated whether the interest rates affect the
exchange rate in the literature. In this study, relationships between the USA
dollars exchange rate, EURO exchange rate and central banks’ policy interest
rate is examined. Central banks policy interest rate, USA dollar exchange rate
and Euro exchange rate are analyzed by econometric methods and by using data
covering 2003-2018 years in Turkey. Augmented Dickey Fuller (ADF) Unit root
tests is performed to to prevent false correlation and to determine whether the
variables are at the same level of stability or not. Then, The Granger
Causality Test is applied to determine the causality relationship between the
interest rate and Exchange rate. According to the results obtained, it is
determined that there is meaningful bidirectional relation between the policy
interest rate and the exchange rate. In this context, the findings show that
Central bank policy interest rate has been an effective tool to reduce exchange
rate fluctuations in Turkey.

Keywords

Policy Interest rate, Exchange Rate, Granger Causality

MERKEZ BANKASI POLİTİKA FAİZ ORANI VE DÖVİZ KURU İLİŞKİSİ: TÜRKİYE ÖRNEĞİ

Abstract

Merkez
bankaları döviz kuru dalgalanmalarını azaltmak için faiz politikası aracını sık
kullanmaktadırlar. literatürde, faiz oranlarının döviz kurunu etkileyip
etkilemediği tartışılmaktadır. Bu çalışmada merkez bankası politika faiz oranı,
ABD doları döviz kuru ve EURO döviz kuru ilişkisi incelenmiştir. Türkiye’de
2003 – 2018 dönemini kapsayan verilerle, Merkez bankası politika faizi, ABD
dolar kuru ve Euro kuru ilişkisi ekonometrik yöntemlerle analiz edilmiştir.
Sahte korelasyonu önlemek ve değişkenlerin aynı düzeyde durağan olup olmadığını
anlamak için Augmented Dickey Fuller (ADF) birim kök testi yapılmıştır.
Değişkenler arasındaki nedensellik ilişkisini belirlemek için VAR analizi ve
Granger nedensellik testi uygulanmıştır. Elde edilen sonuçlara göre, politika
faiz oranı ile döviz kuru arasında çift yönlü anlamlı bir ilişki olduğu tespit
edilmiştir. Bu bağlamda, Türkiye’de döviz kurunda yaşanan dalgalanmaları
azaltmak için politika faizinin etkin bir araç olduğuna yönelik bulgulara
ulaşılmıştır. 

Keywords

Döviz Kuru, Politika Faiz Oranı, Granger Nedensellik

References

• Bhuiyan, R. (2012). “Monetary transmission mechanisms in a small open economy: a Bayesian structural VAR approach”, The Canadian Journal of Economics, 45(3): 1037-1061
• Bjornland, H.C.(2008). “Monetary Policy and Exchange Rate Interactions in a Small Open Economy”, The Scandinavian Journal of Economics, 110(1):197-221
• Chow, H. K. ve Yoonbai K. (2004) The Empirical Relationship Between Exchange Rates and Interest Rates in Post-Crisis Asia, Research Collection School Of Economics, (http://ink.library.smu.edu.sg/soe_research/785, E.T: 10.04.2018.
• Dash, P. (2004) The Relationship between Interest Rate and Exchange Rate in India, Sixth Annual Conference on Money and Finance in the Indian Economy, March 25-27, Mumbai. (http://www.igidr.ac.in/~money’ , E.T: 02.05.2018.
• Dekle, R., Hsiao, C. ve Wang, S. (2002) “High Interest Rates and Exchange Rate Stabilization in Korea, Malaysia and Thailand: An Empirical Investigation of the Traditional and Revisionist Views”. Review of International Economics, 10 (1):64-78.
• Dormbusch, R. ve Fıscher, S. (1998). Makroekonomi. Ed.E.Yıldırım, çev. S.Ak, M. Fisunoğlu, R. Yıldırım, Ankara: McGraw-Hill-Akademi ortak yayını.
• Fair, R.C. (1982)“Estimated Output, Price, Interest Rate, and Exchange Rate Linkages among Countries”, Journal of Political Economy, 90 (3):507-535
• Felderer, B. ve Homburg, S. (2010). Makro İktisat ve Yeni Makro İktisat. Çev. O.Aydoğuş ve N.O.Altay. Ankara: Efil Yayınevi.
• Gül, E., Ekinci,A. ve Özer M. (2007). “Türkiye’de faiz oranları ve döviz kuru arasındaki nedensellik ilişkisi: 1984 – 2006”, İktisat İşletme ve Finans dergisi, 22:21-31
• Gümüş, İ. (2002). “Effects of the Interest Rate Defense on Exchange Rates during the 1994 Crisis in Turkey”. TCMB Working Paper, No: 14.
• Karaca, O.(2005). “Türkiye'de Faiz Oranı ile Döviz Kuru Arasındaki Ilişki: Faizlerin Düşürülmesi Kurları Yükseltirmi?”, Discussion Paper, Turkish Economic Association, No. 2005/14, Turkish Economic Association, Ankara.
• Kraay, A. (2001). Do High Interest Rates Defend Currencies during Speculative Attacks? World Bank Policy Research Working Paper, No: 2267.
• Lipsey, R.G., Courant, P.N., Purvis, D.D. ve Steiner, P.O. (1992). Macroeconomics. Harper Collins College Publishers,Tenth Edition.
• Mushtaq, R. (2011). Augmented Dickey Fuller Test. (http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1911068,E.T: 20.06.2017.
• Rashid, A. and Husain, F. (2013). “Capital Inflows, Inflation, and the Exchange Rate Volatility: An Investigation for Linear and Nonlinear Causal Linkages”, The Pakistan Development Review, 52(3):183-206
• Sevüktekin, M. ve Nargeleçekenler, M. (2010). Ekonometrik Zaman Serileri Analizi. Ankara: Efil Yayınları.
• Seyidoğlu, H. (2009). Uluslararası İktisat. İstanbul: Güzem Can Yayınları.