Index Method in Working Capital Efficiency Measurement: An Application in Borsa İstanbul Food and Beverage, Lodging and Airline Transportation Companies

Year 2021, Volume: 5 Issue: 3, 1411 - 1431, 30.09.2021

Fatih Günay

https://doi.org/10.29023/alanyaakademik.883758

Cited By: 3

Abstract

Working capital decisions are effective in liquidity, credibility and increase in sales of companies. Efficient working capital management can increase profitability and firm value. On the other hand, failure and bankruptcy can be the result of inefficiency in working capital management. The index method is one of the efficiency measurement methods that associate changes in sales with changes in working capital which is the result of managerial decisions. The index method, which has deficiencies such as not taking into consideration financing decisions, has some advantages over other methods. In this study, it is aimed to measure the working capital management efficiency in the restaurants and hotels, and airline transportation companies listed in Borsa İstanbul with the index method. Indices have been calculated in the annual observations of 9 companies listed in the Borsa İstanbul restaurants and hotels and 2 companies from the airline transportation sector for the 2009-2019 period. The findings of the study, which contributes to the limited literature on the index method, show that the efficiency of restaurants
and hotels businesses is fluctuating and that of airline companies is balanced. In addition, it has been determined that working capital management efficiency in restaurants and hotels is weaker compared to airline companies, and current asset utilization efficiency is insufficient in increasing sales revenues. It has been determined that restaurants and hotels do not react in the same direction and level in their working capital decisions against the shrinkage in sales in times of developments affecting tourism and the sector.

Keywords

Working Capital Management, Efficiency, Index Method, Tourism

Çalışma Sermayesi Etkinliği Ölçümünde Endeks Yöntemi: Borsa İstanbul Yiyecek-İçecek, Konaklama ve Havayolu Ulaştırma İşletmelerinde Bir Uygulama

Abstract

Çalışma sermayesi kararları işletmelerin likidite, kredibilite ve satışların arttırılmasında etkilidir. Çalışma sermayesi yönetim etkinliği kârlılığı ve firma değerini arttırabildiği gibi işletme başarısızlığına ve iflasa sebep olabilir. Endeks yöntemi satışlardaki değişimlerle yönetici kararlarının sonucu olan çalışma sermayesindeki değişimlerin ilişkilendirildiği etkinlik ölçüm yöntemidir. Finansman kararlarını dikkate almaması endeks yönteminin zayıf yönü olmakla birlikte diğer yöntemlere kıyasla belirli üstünlükleri bulunmaktadır. Bu çalışmada endeks yöntemi açıklanarak, Borsa İstanbul’da işlem gören yiyecek içecek, konaklama ve havayolu ulaştırma işletmelerinde çalışma sermayesi yönetim etkinliğinin ölçülmesi amaçlanmıştır. Borsa İstanbul yiyecek içecek ve konaklama sektöründe listelenen 9 işletme ve havayolu ulaştırma sektöründen 2 işletmenin 2009-2019 dönemi yıllık gözlemlerinde etkinlik değerleri hesaplanmıştır. Endeks yöntemiyle gerçekleştirilen sınırlı literatüre katkı sağlayan çalışmada elde edilen bulgular, yiyecek içecek ve konaklama işletmeleri etkinliğinin dalgalı, havayolu işletmeleri etkinliklerinin ise dengeli olduğunu göstermektedir. Ayrıca yiyecek içecek ve konaklama işletmelerinde çalışma sermayesi yönetim etkinliğinin havayolu ulaştırma işletmelerine kıyasla daha zayıf diğer ifadeyle satış gelirlerini arttırmada dönen varlık kullanım etkinliğinin yetersiz olduğu tespit edilmiştir. Turizmi ve sektörü etkileyen gelişmelerin olduğu dönemlerde satışlardaki daralmaya karşı yiyecek içecek ve konaklama işletmelerinin çalışma sermayesi kararlarında aynı yön ve düzeyde tepkiler vermediği sonucuna ulaşılmıştır.

Keywords

Çalışma Sermayesi Yönetimi, Endeks Yöntemi, Etkinlik, Turizm.

References

• Afza, T. (2011). “Working Capital Management Efficiency of Cement Sector of Pakistan”. Journal of Economics and Behavioral Studies, 2(5): 223-235.
• Akbulut, R. (2011). “İMKB’de İmalat Sektöründeki İşletmelerde İşletme Sermayesi Yönetiminin Karlılık Üzerindeki Etkisini Ölçmeye Yönelik Bir Araştırma”. İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi, 40(2): 195-206.
• Aksoy, A. ve Yalçıner, K. (2008). İşletme Sermayesi Yönetimi, (4. Baskı), Gazi Kitabevi, Ankara.
• Ali, S. (2011). “Working Capital Management and the Profitability of the Manufacturing Sector: A Case Study of Pakistan's Textile Industry”, The Lahore Journal of Economics, 16(2): 141-178.
• Altman, E. I. (1968). “Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy”, The Journal of Finance, 23(4): 589-609.
• Anderson, M. C., Banker, R. D. ve Janakiraman, S. N. (2003). “Are Selling, General, and Administrative Costs “Sticky”?”, Journal of Accounting Research, 41(1): 47-63.
• Appuhami, B. R. (2008). “The Impact of Firms' Capital Expenditure on Working Capital Management: An Empirical Study across Industries in Thailand”, International Management Review, 4(1): 8-21.
• Ashraf, C. K. (2012). “The Relationship between Working Capital Efficiency and Profitability”, Journal of Accounting and Management, 2(3): 21-45.
• Ata, H. A. ve Buğan, M. F. (2016). “İmalat Şirketlerinde Çalışma Sermayesi Etkinliğinin Firma Değerine Etkisi Nasıldır?”, Selçuk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 35: 25-33.
• Aydın, N., Başar, M. ve Coşkun, M. (2018). Finansal Yönetim, (5. Baskı), Detay Yayıncılık, Ankara.
• Baños‐Caballero, S., García‐Teruel, P. J. ve Martínez‐Solano, P. (2010). “Working Capital Management in SMEs”, Accounting & Finance, 50(3): 511-527.
• Barine, M. N. (2012). “Working Cpital Management Efficiency and Corporate Profitability: Evidences from Quoted Firms in Nigeria”, Journal of Applied Finance and Banking, 2(2): 215-237.
• Beaver, W. H. (1966). “Financial Ratios As Predictors of Failure”, Journal of Accounting Research, 4: 71-111.
• Beyazgül, M. ve Karadeniz, E. (2020). “Konaklama İşletmelerinde Çalışma Sermayesinin Kârlılığa Etkisinin Analizi: Türkiye-Amerika Birleşik Devletleri Karşılaştırması”, Journal of Tourism and Gastronomy Studies, 8(3): 2029-2049.
• Bhattacharya, H. (1997). Total Management by Ratios. Sage publications, New Delhi.
• Bhattacharya, H. (2007). Total Management by Ratios: An Analytic Approach to Management Control and Stock Market Valuations. (2. Edt.), Sage publications, New Delhi.
• Bieniasz, A. ve Gołaś, Z. (2011). “The Influence of Working Capital Management on the Food Industry Enterprises Profitability”, Contemporary Economics, 5(4): 68-81.
• Brigham, E. F. ve Houston, J. F. (2009). Fundamentals of Financial Management, (12. Baskı), South-Western Cengage Learning, ABD.
• Ceylan, A. ve Korkmaz, T. (2018). İşletmelerde Finansal Yönetim, (16. Baskı). Ekin Basım Yayın Dağıtım, Bursa.
• Deloof, M., (2003). “Does Working Capital Management Affect Profitability of Belgian Firms?”, Journal of Business, Finance and Accounting, 30: 573–587.
• Doğan, M. (2013). “Sigorta Firmalarının Sermaye Yapısı ile Kârlılık Arasındaki İlişki: Türk Sermaye Piyasası Üzerine Bir İnceleme”, Muhasebe ve Finansman Dergisi, 57: 121-136.
• Enqvist, J., Graham, M., ve Nikkinen, J. (2014). “The Impact of Working Capital Management on Firm Profitability in Different Business Cycles: Evidence from Finland”. Research in International Business and Finance, 32: 36-49.
• Erem Ceylan, I. (2020). “Measuring Efficiency of Working Capital Management: Index Method”, Journal of Economics Business and Organization Research, The Third Economics, Business and Organization Research (EBOR) Conference, Special Issue: 238-246.
• Fiador, V. (2016). “Does Corporate Governance Influence the Efficiency of Working Capital Management of Listed Firms: Evidence from Ghana”, African Journal of Economic and Management Studies, 7(4): 482-496.
• García‐Teruel, P. J. ve Martínez‐Solano, P. (2007). “Effects of Working Capital Management on SME Profitability”, International Journal of Managerial Finance, 3(2): 164-177.
• Gentry, J. A., Newbold, P. ve Whitford, D. T. (1984). “Bankruptcy, Working Capital and Funds Flow Components”, Managerial Finance, 4: 71-111.
• Ghosh, D. S. K., & Maji, S. G. (2004). “Working Capital Management Efficiency: A Study on the Indian Cement Industry”, Management Accountant-Calcutta-, 39: 363-372.
• Gill, A. S. ve Biger, N. (2013). “The Impact of Corporate Governance on Working Capital Management Efficiency of American Manufacturing Firms”, Managerial Finance. 39(2): 116-132.
• Guenther, T. W., Riehl, A. ve Rößler, R. (2014). “Cost Stickiness: State of the Art of Research and Implications”, Journal of Management Control, 24: 301-318.
• Güler, E. ve Konuk, F. (2019). “Çalışma Sermayesi Etkinlik Ölçümünde Alternatif Bir Araç: İndeks Yöntemi”, Muhasebe ve Finansman Dergisi, 84: 35-48.
• Günay, F. (2019). Maliyet Yapışkanlığı Davranışı ve Pay Getirisine Etkisi: Turizm Alt Sektörlerinde Uluslararası Bir Karşılaştırma, Yayımlanmamış Doktora Tezi, Mersin Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü.
• Günay, F. ve Böyükaslan, A. (2020). “Otel İşletmelerinde Fizibilite Çalışmaları”, T. Pala ve M. Tepeci (Editörler), Otel İşletmelerinin Yönetimi, Operasyonel Süreç ve Yönetim Uygulamaları, (249-274). Detay Yayıncılık, Ankara.
• Gürsoy, S. (2020). “Koronovirüsün Finansal Piyasalara Etkisinin Bölgesel Yakınlık Açısından İncelenmesi: Ampirik Bir Uygulama”. Yüzüncü Yıl Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, Salgın Hastalıklar Özel Sayısı: 359-378.
• Helhel, Y. ve Karasakal, S. (2017). “Konaklama İşletmelerinde Çalışma Sermayesi Yönetiminin Karlılık Performansına Etkisi: Borsa İstanbul’da (BİST) Bir Uygulama”, Seyahat ve Otel İşletmeciliği Dergisi, 14(3): 27-39.
• Hiadlovský, V., Rybovičová, I. ve Vinczeová, M. (2016). “Importance of Liquidity Analysis in the Process of Financial Management of Companies Operating in the Tourism Sector in Slovakia: An Empirical Study”, International Journal for Quality Research, 10(4): 799-812.
• Kamau, S. M. ve Basweti, K. A. (2013). “The Relationship between Corporate Governance and Working Capital Management Efficiency of Firms Listed at the Nairobi Securities Exchange”, Research Journal of Finance and Accounting, 4(19): 190-199.
• Kandil Göker, İ. E. (2018). “Çalışma Sermayesi Yönetiminde Etkinlik Durumunun Tespiti: BIST Gıda Sektörü Firmaları Üzerine Bir Araştırma”, Uluslararası Yönetim Eğitim ve Ekonomik Perspektifler Dergisi, 6(3): 69-79.
• Kandil Göker, İ. E. (2020). “An Analysis of Working Capital Efficiency of Companies Listed on Sustainability Index by Index Method”, Journal of Economics Finance and Accounting, 7(2): 94-102.
• Karagözoğlu, G., Aktaş, R. ve Kayalıdere, K. (2019). “Çalışma Sermayesi İle Faaliyet Performansı Göstergesi Olan Etkinlik Arasındaki İlişkinin Tespiti”, Muhasebe ve Finansman Dergisi, (83): 231-248.
• Karakaya, A., Kurtaran, A. ve Dağlı, H. (2014). “Bireysel Emeklilik Şirketlerinin Veri Zarflama Analizi ile Etkinlik Ölçümü: Türkiye Örneği”, Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, 12(22): 1-23.
• Kasiran, F. W., Mohamad, N. A. ve Chin, O. (2016). “Working Capital Management Efficiency: A Study on the Small Medium Enterprise in Malaysia”, Procedia Economics and Finance, 35: 297-303.
• Kaur, H. V. ve Singh, S. (2013). “Managing Working Capital Efficiency in Capital Goods Sector in India”, Global Business Review, 14(2): 343-355.
• Kavitha, R. ve Shanmugam, R. (2015). A Study on Working Capital Management Efficiency” International Journal of Engineering and Management Research (IJEMR), 5(3): 196-208.
• Kendirli, S. ve Çankaya, M. (2016). “BİST Turizm Endeksindeki Şirketlerde İşletme Sermayesi Yönetiminin Karlılık Üzerindeki Etkisini Ölçmeye Yönelik Bir Araştırma”, International Review of Economics and Management, 4(2): 46-68.
• Korkmaz, T. ve Yaman, S. (2019). “Impact of Working Capital Management on Firm’s Profitability: An Application on BIST Tourism Companies”, Journal of Tourism Theory and Research, 5(2): 301-316.
• Marie, A. A. ve Azhagaiah, R. (2017a). “Constructing Indices for Efficient Management of Working Capital in Indian Iron and Steel Sector”, Anvesha, 10(3): 21-32.
• Marie, A. A. ve Azhagaiah, R. (2017b). “Determining Index of Working Capital Management for Indian FMCG Sector (Empirical Evidence on Its Contribution to Efficiency)”, International Journal of Research in Business Studies, 2(2): 101-112.
• Moyer, R. C., McGuigan, J. R. ve Kretlow, W. J. (2006). Contemporary Financial Management, (10. Baskı). South-Western, ABD. Noreen, E. ve Soderstrom, N. (1997). “The Accuracy of Proportional Cost Models: Evidence from Hospital Service Departments”, Review of Accounting Studies, 2: 89-114.
• Okka, O. (2009). Analitik Finansal Yönetim, Nobel Yayın Dağıtım, Ankara. Raheman, A. ve Nasr, M. (2007). “Working Capital Management and Profitability–Case of Pakistani Firms”, International Review of Business Research Papers, 3(1): 279-300.
• Ramachandran, A. ve Janakiraman, M. (2009). “The Relationship between Working Capital Management Efficiency and EBIT”, Managing Global Transitions: International Research Journal, 7(1): 61-74.
• Ross, S. A., Westerfield R. W. ve Jaffe, J. (2008). Corporate Finance, (8. Baskı), McGraw Hill, ABD.
• Saldanli, A. (2012). “Likidite ve Karlılık Arasındaki İlişki-İMKB 100 İmalat Sektörü Üzerine Ampirik Bir Çalışma”, Süleyman Demirel Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 16: 167-176.
• Soylu, Ö. B. (2020). “Türkiye Ekonomisinde COVID-19’un Sektörel Etkileri”, Avrasya Sosyal ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, 7(6): 169-185.
• Şahin, O. (2011). “KOBİ’lerde Finansal Performansı Belirleyen Faktörler”, ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi, 7(14): 183-200.
• Şen. M. ve Oruç. E. (2009). “Relationship between Efficiency Level of Working Capital Management and Return on Total Assets in ISE”, International Journal of Business and Management, 4(110): 109–114.
• Valipour, H. ve Jamshidi, A. (2012). “Determining the Optimal Efficiency Index of Working Capital Management and Its Relationship with Efficiency of Assets in Categorized Industries: Evidence from Tehran Stock Exchange (TSE)”, Advances in Management and Applied Economics, 2(2): 191-209.
• Vanhorne, J. C. ve Wachowicz, J. M. (2008). Fundamentals of Financial Management. (13. Baskı). Pearson Educ., England.
• WHO (2020). Coronavirus, Retrieved from: https://www.who.int/health-topics/coronavirus#tab=tab_1 10.12.2020
• Yavuz, İ. (2003). Verimlilik ve Etkinlik Ölçümüne Yeni Yaklaşımlar ve İllere Göre İmalat Sanayinde Etkinlik Karşılaştırmaları, Ankara, MPM Yayınları, No: 667.