BORSA İSTANBUL’DA TEMETTÜ ANOMALİSİNİN TEST EDİLMESİ

Year 2021, Volume: 3 Issue: 3, 504 - 523, 29.09.2021

Selin Sarılı , Aysel Gündoğdu

Abstract

Finansın temel teorilerinden olan etkin piyasa teorisi, hisse fiyatlarına piyasadaki tüm bilginin yansıdığını ve piyasada ortalamanın üzerinde getiri elde etmenin mümkün olmadığını varsayar. Buna karşın uygulamada bu varsayım gerçekleşmeyebilir. Bazı yatırımcılar bazı hisselerde diğer yatırımcılardan daha yüksek getiriler elde edebilir. Bu durum anomali olarak isimlendirilir. Anomalinin kaynaklandığı duruma göre çok sayıda çeşidi vardır. Bu çalışmada, Borsa İstanbul’da temettü anomalisi test edilmiştir. Çalışmanın amacı Borsa İstanbul’da temettü anomalisinin varlığının araştırmaktır. Performans kriterleriyle sonuçlar incelendiğinde hem Temettü endeksi hem de Temettü25 endeksi için temettü anomalisinin var olduğu sonucuna ulaşılmıştır.

Keywords

Anomali, Temettü, Etkin Piyasa Teorisi, Borsa İstanbul

TESTING THE DIVIDEND ANOMALY IN BORSA ISTANBUL

Abstract

Efficient market theory, which is one of the fundamental theories of finance, assumes that all information in the market is reflected in share prices and it is not possible to obtain higher than average returns in the market. However, this assumption may not be realized in practice. Some investors may get higher returns on some shares than other investors. This condition is called anomaly. There are many types of anomalies depending on the situation. In this study, dividend anomaly was tested in Borsa İstanbul. The aim of this study is to investigate the presence of dividend anomaly in Borsa Istanbul. When the results of performance criteria were examined, it was concluded that there was a dividend anomaly for both Dividend and Dividend25 index.

Keywords

Anomaly, Dividend, Efficient Market Theory, Borsa İstanbul

References

• Abdioğlu, Z., & Değirmenci, N. (2013). İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında Mevsimsel Anomaliler. Business and Economics Research Journal, 4(3), 55-73.
• Akbalık, M., & Özkan, N. (2016). Haftanın Günü Etkisi: BIST 30 Endeksi Payları Üzerine Bir Araştırma. Journal of Financial Researches & Studies, 8(14).
• Akbalık, M., & Tunay, K. B. (2016). An Analysis Of Ramadan Effect by GJR-GARCH model: Case Of Borsa Istanbul. Oeconomia Copernicana, 7(4), 593-612.
• Aksoy, M. (2013). Day of the Week Anomaly for Istanbul Gold Exchange: Gold and Silver Data. Journal of Accounting & Finance, (57).
• Aktaş, H., & Kozoğlu, M. (2007). Haftanın Günleri Etkisinin İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda GARCH Modeli ile Test Edilmesi. Finans Politik & Ekonomik Yorumlar, 44(514), 37-45.
• Arı, A., & Yüksel, Ö. (2017). BİST 100'de Haftanın Günü Anomalisi: Ekonometrik Bir Analiz. Finans Politik & Ekonomik Yorumlar, 54(632), 77-89.
• Atakan, T. (2008). İstanbul Menkul Kıymetler Borsası'nda Haftanın Günü Etkisi ve Ocak Ayı Anomalilerinin ARCH-GARCH Modelleri ile Test Edilmesi. İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi, 37(2), 98-110.
• Aydoğan, K., & Geoffrey Booth, G. (2003). Calendar Anomalies in The Turkish Foreign Exchange Markets. Applied Financial Economics, 13(5), 353-360.
• Aydoğan, K., Güney, A. (1997). Hisse Senedi Fiyatlarının Tahmininde F/K Oranı ve Temettü Verimi. İMKB Dergisi, 1(1), 83-96.
• Aytekin, S., & Sakarya, Ş. (2014). Ocak ayı anomalisi: Borsa İstanbul Endeksleri Üzerine Bir Uygulama. Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, 10(23), 137-156.
• Basdas, Ü. (2011). The day-of-the-week effect for Istanbul stock exchange: a stochastic dominance approach. Journal of Applied Finance and Banking, 1(4), 223.
• Bodie, Z., Kane, A., Marcus, A.J. (2014). Investments. New York NY: McGraw-Hill.
• Bozkurt, I. (2015). Gelişmiş ve Gelismekte Olan Piyasalarda Anomali Varliginin Incelenmesi. Business and Economics Research Journal, 6(4), 19.
• Büyükşalvarcı, A. (2010). Ekonomik Krizler ve İMKB’nda Haftanın Günü Etkisi. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (45), 108-126.
• Çiçek, M. (2013). The Day-of-the-Week Effect on Return and Volatility in the Turkish Stock Markets. Journal of Applied Finance and Banking, 3(4), 143.
• Demirer, R., & Karan, M. B. (2002). An investigation of the day-of-the-week effect on stock returns in Turkey. Emerging Markets Finance & Trade, 47-77.
• Demirkol, M., & Özarı, Ç. (2016). Etkin Piyasalar Hipotezinin Test Edilmesi: Bayram Etkisi (BIST ve VİOB). Akademik Sosyal Araştırmalar Dergisi, 4(30), 721-737.
• Dicle, M. F., & Hassan, M. K. (2007). Day of the week effect in Istanbul stock exchange. Scientific Journal of Administrative Development, 5.
• Dickey, David A. ve Wayne A. Fuller, (1981). Likelihood Ratio Statistics for Autoregressive Time Series with a Unit Root Econometrica, 49(4), ss.1057-1072.
• Eken, M. H., & Üner, T. O. (2010). Calendar Effects in the Stock Market and a Practice Relatedn to the Istanbul Stock Exchange Market (ISEM). Istanbul Stock Exchange Review, 12(45), 59-95.
• Elmas, B., & Amanıanganeh, M. (2013). BIST'de Halka Açılan Şirketlerde Düşük Fiyatlama Anomalisine Etki Edebilen Değişkenlerin Analizi: 1995-2010 Dönemi. Afyon Kocatepe Üniversitesi Iktisadi ve Idari Bilimler Fakültesi Dergisi, 15(2), 217-241.
• Engle, Robert F. ve Clive W.J. Granger (1987). Cointegration and error correction: representation, estimation and testing, Econometrica, 55, ss.251-76.
• Ergül, N., Akel, V., & Dumanoğlu, S. (2009). Sektör endekslerinde haftanın günü etkisinin araştırılması. World of Accounting Science, 11(2).
• Eyüboğlu, K., & Eyüboğlu, S. (2016). Doğal Gaz ve Petrol Fiyatları ile BIST Sanayi Sektörü Endeksleri Arasındaki İlişkinin İncelenmesi. Journal of Yasar University, 11(42).
• Fama, Eugene F.; (1970), “Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work”, Journal of Finance, 25(2), 383-417.
• Gümüş, F., & Durmuşkaya, S. (2015). Vadeli İşlem Piyasalarında Haftanın Günleri Etkisi ve Tatil Anomalisinin Tespiti Üzerine Bir Analiz. Niğde Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 8(1), 43-52.
• Jack L. Treynor, (1965). How to Rate Management of Investment Funds, Harvard Business Review, Vol.43, 63-75.
• Johansen, Soren, (1992). Determination of Cointegration Rank in the Presence of a Linear Trend, Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 54(3), .ss. 383-97.
• Kaldırım, Y. (2017). Momentum Anomalisi ve Düşük Fiyat Anomalisi: BIST 100 Endeksine Yönelik Araştırma. Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, (54), 77-90.
• Karcıoğlu, R., & Özer, N. (2017). BIST’DE Haftanın Günü ve Tatil Etkisi Anomalilerinin Getiri ve Oynaklık Üzerindeki Etkisinin İncelenmesi. Karadeniz Teknik Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Sosyal Bilimler Dergisi, 7(14), 457-483.
• Kıyılar M., & Karakaş, C. (2005). İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda Zamana Dayalı Anomalilere Yönelik Bir İnceleme, Istanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi İşletme İktisadi Enstitüsü Yönetim Dergisi, Yil: 16, Sayi: 5216, 17-25.
• Konak, F., & Güner, E. N. (2016). The impact of working capital management on firm performance: An empirical evidence from the BIST SME industrial index. International Journal of Trade, Economics and Finance, 7(2), 38-43.
• Konak, F., & Kendirli, S. (2014). Impact of R&D Expenses on Firm Performance: Empirical Evidence from the BIST Information Technology Index. In International Conference on Economic Sciences and Business Administration (Vol. 1, No. 1, pp. 192-197). Spiru Haret University.
• Konak, F., & Şeker, Y. (2014). The efficiency of developed markets: Empirical evidence from FTSE 100. Journal of Advanced Management Science Vol, 2(1).
• Korkmaz, T., Başaran, Ü., & Çevik, E. I. (2010). Yaz Saati Uygulaması Anomalisinin IMKB 100 Endeks Getirisine Etkisinin Test Edilmesi. Ege Akademik Bakış, 10(4), 1139.
• Küçüksille, E., & Özmutaf, N. M. (2015). Is There Ramadan Effect in Turkish Stock Market?. Alanya İşletme Fakültesi Dergisi, 7(3). Karan, M. Baha (2013), Yatırım Analizi ve Portföy Yönetimi, Gazi Kitabevi.
• Markowitz, H. (1952). Portfolio Selection, Journal of Finance, Vol:7, No:1.
• Mazgit, İ. (2013). Endeks Kapsamında Olmanın Hisse Senedi Getirilerine Etkisi: BIST Temettü 25 Endeksi Üzerine Bir Uygulama. Sosyoekonomi, 20(2).
• Modigliani, F. & Modigliani, L. (1997). Risk-Adjusted Performance, How to Measure it and Why?, Journal of Portfolio Management, 23(2).
• Öncü, M. A., Ünal, A., & Demirel, O. (2017). The Day Of The Week Effect in Borsa Istanbul: A Garch Model Analysis. Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, 13(3), 521-534.
• Özer, A., & Ece, O. (2016). Vadeli İşlem Piyasalarında Anomalilerin ARCH GARCH Modelleri ile Test Edilmesi: Türkiye Vadeli İşlemler Piyasası Üzerine Bir Uygulama. Nevşehir Hacı Bektaş Veli Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 6(2), 1-14.
• Phillips, Peter C.B. & Pierre Perron, (1988). Testing for a unit root in times series regression, Biometrica, 75 (2).
• Sharpe, W. (1966). Mutual Fund Performance, Journal of Business, 39, 119-138.
• Şahin, Ö. (2016). Güniçi Fiyat Anomalisi’nin Arch Ailesi Modelleri ile Test Edilmesi; Borsa Istanbul 100 ve Kurumsal Yönetim Endeksi Üzerine Bir Uygulama. Balikesir University Journal of Social Sciences Institute, 19(36).
• Taner, A. T., & Kayalıdere, K. (2002). 1995-2000 döneminde İMKB'de anomali araştırması. Yönetim ve Ekonomi: Celal Bayar Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 9(1), 1-24.
• Tufan, E. (2004). Hava Durumu Borsa Getirisini Etkiler Mi? İMKB Örneği. İktisat İşletme ve Finans, 19(225), 125-131.
• Tufan, E. (2004). Do World Cup Football Matches Affect Istanbul Stock Exchange?. Third International Symposium on Business Administration, Gelibolu.
• Ulaş, Ü.; Bayrakdaroğlu, A., & İlhan, E. (2009). Hisse Senedi Endeks Getirileri ve Temettü Verimi: İMKB 100 ve S&P 500 Endeksleri Üzerine Bir Uygulama. Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 11(1), 143-158.
• Yıldırım, D., & Dursun, A. (2016). Borsa İstanbul’daki İlk Halka Arzlarda İlk Gün Düşük Fiyat Anomalisi. Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 30(1).
• Yiğiter, Ş. Y., & Ilgın, K. S. (2015). BİST-100 endeksinde ocak ayı anomalisinin güç oranı yöntemiyle test edilmesi. Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 30(2), 171-187.
• Zeren, F., & Gumus, F. B. (2015). Testing Weather Effect Anomalies: Time Varying Evidence from Selected Stock Markets. International Journal of Economic Perspectives, 9(1).
• Zeren, F. (2017). Kar Payı Bilmecesinin Araştırılması: BIST Temettü-25 Endeksi Üzerine Bir Uygulama. Kırklareli Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 6(5), 172-183.