BORSA ENDEKSLERİNİN ÜLKE RİSKLERİNE DUYARLILIĞI: SEÇİLMİŞ ÜLKELER İÇİN BİR PANEL VERİ ANALİZİ

Year 2019, Volume: 33 Issue: 2, 435 - 450, 29.03.2019

Khatereh Sadeghzadeh

Abstract

Dünya ekonomisinde kredi derecelemede kurumların
bilgi akışındaki yetersizlikler veya oldukça uzun vadeli not vermenin getirdiği
olumsuz yansımalardan dolayı yatırımcıların yatırım kararlarını almalarında
alternatif barometre arayışlarının giderek yaygınlaştığı bilinmektedir. Bu
bağlamda Kredi Temerrüt Riski ya da kısa adıyla CDS primlerinin kredi notlarına
alternatif olarak kullanılması giderek daha yaygın hale gelmeye başlamıştır. Bu
çalışmada CDS skorları ile sermaye hareketliliğinin en önemli yansıması olan
borsa endeksleri arasındaki ilişkiler 2007:M12-2018:M04 arası dönem için araştırma
konusu yapılmıştır. Elde edilen bulgulara göre araştırma konusu yapılan
ülkelerden ABD ile İngiltere dışındaki ülkelerde CDS primleri ile borsa endeks
değerleri arasında uzun dönemli ilişkilerin olduğu tespit edilmiştir. Diğer
taraftan CDS primleri ile borsa endeksi arasında karşılıklı nedensellik
ilişkilerinin varlığı tespit edilmiştir. Burada firmaların risk primlerini
yükseltici olumsuz finansal davranışlardan kaçınmalarının hem kendilerinin hem
de ülke ekonomisinin finansal gereksinimlerini sekteye uğratmayacağı
söylenebilir.

Keywords

CDS primleri, Borsa endeksi

References

• Akıncı Yüce, G ve Küçükçaylı Mumcu, F., (2018). Borsalar - Arası Karşılıklı Bağımlılık: Asya ve Avrupa Borsaları Birbirlerini Etkiliyor mu?, Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, 18. özel sayı, s.721-724.Akkaya, M., (2016). Türk Tahvillerinin CDS Primlerini Etkileyen İçsel Faktörlerin Analizi, Maliye Finans Yazıları - 2017 - (107), 129-146.Aksoylu, E ve Görmüş, Ş., (2018). Gelişmekte Olan Ülkelerde Ülke Riski Göstergesi Olarak Kredi Temerrüt Swapları: Asimetrik Nedensellik Yöntemi, Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, Cilt 14, Yıl 14, Sayı 1, s.15-33.Baltagi, B. H, Feng, Q. and C. Kao (2012). A Lagrange Multiplier test for Cross-sectional Dependence in a Fixed Effects Panel Data Model. Journal of the Econometrics, 170, 164–177.Başarır, Ç. ve Keten, M. (2016). Gelişmekte Olan Ülkelerin CDS Primleri ile Hisse Senetleri ve Döviz Kurları Arasındaki Kointegrasyon İlişkisi. Mehmet Akif Ersoy Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 8(15), 369-380.Bininci, M., Hutchison, M. and Miao, E. W. (2018). Are Credit Rating Agencies Discredited? Measuring Market Price Effects from Agency Sovereign Debt Announcements. BIS Working Papers No. 704, https://www.bis.org/publ/work 704.pdf, (Erişim Tarihi: 21.06.2018).Bozkurt, İ., ve Kaya, M.V., (2018). Arap Baharı Coğrafyasından Gelen Haberlerin CDS Primlerine Etkisi: Türkiye Örneği, Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, Sayı:20, s.1-16. Breusch, T.S ve Pagan, A.R., (1980). The Lagrange Multiplier Test and Its Applications to Model Specification Tests in Econometrics, Review of Economic Studies, 47, 239-53.Canöz, İ., (2018). Borsa İstanbul 100 Endeksi ile Tüketici Güven Endeksleri Arasındaki Nedensellik İlişkisi: Türkiye Örneği, Fiscaoeconomia 2018, Vol.2(1) 136-153.Çavdar, M., (2015). Avrupa Borç Krizi Sonrası Euro Bölgesi Ülkelerinin Bono Getirileri İle CDS Primleri ve Kredi Notları Arasındaki İlişki, Maliye Finans Yazıları - 2015 - (104), 145-166.Değirmenci, N. ve Pauçcu, H. (2016). Borsa İstanbul ve Risk Primi Arasındaki Etkileşim: VAR ve NARX Model. The Journal of Academic Social Science, 4(35), 248-261. Dumitrescu, Elena-Ivona and Christophe Hurlin (2012). Testing for Granger Non-causality in Heterogeneous Panels. Economic Modeling, 29, 1450-1460.Eberhardt, M. ve Bond, S. (2009), “Cross-section Dependence in Nonstationary Panel Models: A Novel Estimator”, MPRA Paper, No. 17870.Engle, R. and Granger, C. W. J. (1987),.Co-Integration and Error Correction: Represention, Estimation and Testing. Econometrica, 55(2), 251-276.Ersan, İ. ve Günay, S. (2009). Kredi Riski Göstergesi Olarak Kredi Temerrüt Swapları (CDSs) ve Kapatma Davasının Türkiye Riski Üzerine Etkisine Dair Bir Uygulama. Bankacılar Dergisi, 71, 3-22.Flannery, M. J., Houston, J.F. ve Partnoy, F. (2010). Credit Default Swap Spreads as Viable Substitutes for Credit Ratings. University of Pennsylvania Law Review, 2085-2123.Hadri, K., and Kurozumi, E., (2012). A Simple Panel Stationarity Test in the Presence of Serial Correlation and a Common Factor. Economics Letters, 115, 31–34.Han, Bing - Zhou, Yi (2015), “Understanding the TermStructure of CreditDefault SwapSpreads”, Journal Of Emprical Finance, Cilt. 31, (18-35).Hancı, G. (2014). Kredi Temerrüt Takasları ve BİST-100 Arasındaki İlişkinin İncelenmesi. Üretim Ekonomisi Kongresi, 21-22 Mart, İstanbul. Hassan, M. K., Ngow, T. S., Yu, J. S., & Hassan, A. (2013). Determinants of credit default swaps spreads in European and Asian markets. Journal of Derivatives & Hedge Funds, 19(4), 295-310.Mora, N.. (2006). Sovereign Credit Ratings: Guilty Beyond Reasonable Doubt?. Journal of Banking & Finance, 30(7), 2041-2062.Norden, Lars - Martin Weber(2009), “The Co-movement of Credit Default Swap, Bond and Stock Markets: An Empirical Analysis”. European Financial Management, Cilt. 15, Sayı. 3, (529–562).Ötker-Robe, İnci - Podpiera, Jiri (2010), “The Fundamental Determinants of Credit Default Risk for European Large Complex Financial Institutions”, IMF Working Paper, WP/10/153, https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2010/wp10153.pdf. (02.02.2016).Patro, DK., Wald JK and Yangru WU., (2002). Explaining exchange rate risk in world stock markets: A panel approach, Journal of Banking & Finance 26 , 1951–1972.