AS A CAPITAL MARKET INSTRUMENT, THE PLACE OF SUKUK IN THE WORLD AND TURKEY: AN APPLICATION ON S&P SUKUK INDEX AND CONVENTIONAL BOND INDEX

Year 2019, Volume: 19 Issue: 1, 43 - 62, 28.03.2019

Cansu Şarkaya İçellioğlu

https://doi.org/10.11616/basbed.vi.486334

Cited By: 4

Abstract

The subject of the study is sukuk financial
instrument which is issued to the capital markets for funding. In this study,
examining this financial instrument and emphasizing its role in the global
economy, informing about the functioning of the sukuk market in Turkey,
analyzing the relations between traditional bond indices and sukuk indices
econometrically are aimed. For this purpose, the long term relations between
the S&P US Treasury Bond Index and the DJ AAA Sukuk Total Return Index as
well as relations between the S&P 500 Bond Index and the S&P Global
High Yield Sukuk Index were analyzed using the VECM while the short-term
relations were tested by Engel-Granger Causality Analysis. The results indicated
that both of US government bonds and private sector bond indices affect global
sukuk indices.

Keywords

Sukuk, lease certificates, islamic bonds

BİR SERMAYE PİYASASI ARACI OLARAK SUKUK: S&P SUKUK ENDEKSİ VE GELENEKSEL TAHVİL ENDEKSİ ÜZERİNE BİR UYGULAMA

Abstract

Çalışmanın
konusu, fon sağlama amacıyla sermaye piyasalarına ihraç edilen bir menkul
kıymet olan sukuk finansal aracıdır. Çalışmada sukuk finansal aracının incelenerek
küresel ekonomideki rolünün vurgulanması, Türkiye’deki sukuk piyasaları hakkında
bilgi verilmesi, geleneksel tahvil endeksleri ile sukuk endeksleri arasındaki
ilişkilerin ekonometrik olarak incelenmesi amaçlanmaktadır. Bu amaç
doğrultusunda, S&P ABD Devlet Tahvili Endeksi ile Dow Jones AAA Dereceli
Sukuk Toplam Getiri Endeksinin ve S&P 500 Tahvil Endeksi ile S&P Global
Yüksek Getirili Sukuk Endeksinin arasındaki kısa ve uzun dönemli ilişkiler test
edilmiştir. ABD’nin hem devlet tahvili hem de özel sektör tahvili endekslerinin
global sukuk endekslerini etkilediği sonucu elde edilmiştir. 

Keywords

Sukuk, Kira Sertifikaları, İslami Tahvil

References

• Asian Development Bank. (2018), Asia Bond Monitor, June 2018, https://www.adb.org, (Erişim Tarihi: 28.08.2018).
• Afshar, T.A. (2013), Compare and contrast sukuk (Islamic bonds) with conventional bonds, are they compatible?, The Journal of Global Business Management, 9(1), 44-52.
• Alam, N., Hassan, M.K., Haque, M.A. (2013), Are Islamic bonds different from conventional bonds? International evidence from capital market tests, Borsa Istanbul Review, 13, s.22-29.
• Ariff, M., Safari, M., Mohammed, S. (2013), Sukuk securities and conventional bonds: Evidence of significant differences, Social Sciences&Humanities, 21(2), s.621-638.
• Aydın, E. ve Ayyıldırım, K. (2015), Kira Sertifikalarının ve Varlık Kiralama Şirketlerinin Gelir Vergisi ve Kurumlar Vergisi Bakımından Değerlendirilmesi, Erciyes Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 46, s.43-74.
• Bidabad, B., Hassan, A., Ben Ali, M.S. Allahyarifard, M. (2011), Interest Free Bonds and Central Banking Monetary Instruments, International Journal of Economics and Finance, 3(3), s.234-241.
• Brooks, C. (2002), Introductory Econometrics for Finance, Cambridge: Cambridge University Press.
• Büyükakın, F. ve Önyılmaz, O. (2012), Faizsiz Finansman Bonosu Sukuk ve Türkiye Uygulamaları, Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 4(7), s.1-16.
• Büyükakın, F. ve Bilal, E. (2016), Finansal Krizlere Karşı Sukukun Uygulanabilirliği Üzerine Bir Değerlendirme, Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 8(14), s.33-55.
• Dewandaru, G., Bacha, O.I., Masih, A.M.M., Masih, R. (2015), Risk-return characeristics of Islamic equity indices: Multi-timescales analysis, Journal of Multinational Financial Management, 29, s.115-138.
• Fathurahman, H., Fitriati, R. (2013), Comparative Analysis of Return on Sukuk and Conventional Bonds, American Journal of Economics, 3(3), s.159-163.
• Godlewski, C.J., Turk-Ariss, R., Weill, L. (2013), Sukuk vs.conventional bonds: A stock market perspective, Journal of Comparative Economics, 41, s.745-761.
• Gujarati, D. N. (2005), Temel Ekonometri, Çev.: Şenesen, Ü., & Şenesen, G. G., 3. baskı, İstanbul: Literatür Yayıncılık.
• Hanefah, M. M., Noguchi, A., Muda, M. (2013), Sukuk: Global Issues and Challenges, Journal of Legal, Ethical and Regulatory Isssues, 16(1), s.107-120.
• ICD-Thomson Reuters. (2018), Islamic Finance Development Report 2017 Towards Sustainability, https://www.icd-pc.org, (Erişim Tarihi: 07.09.2018).
• International Islamic Financial Market (IIFM). (2018), IIFM Sukuk Report 2018 (7th Edition) A Comprehensive Study of the Global Sukuk Market, http://www.iifm.net, (Erişim Tarihi: 29.08.2018).
• Islamic Financial Services Board (IFSB). (2018), Islamic Financial Services Industry Stability Report 2018, https://www.ifsb.org, (Erişim Tarihi: 10.09.2018).
• İçellioğlu, C.Ş. (2013), Gayrimenkul Ekonomisi, No:93, İstanbul: Derin Yayınları.
• Karatas, A., Nienhaus, V. (2015), Comparing Sukuk and Conventional Securities: The Challenge of Consistency, Journal of Islamic Banking and Finance, 3(2), s.15-23.
• Naifar, N., Mroua, M., Bahloul, S. (2017), Do regional and global uncertainty factors affect differently the conventional bonds and sukuk? New evidence, Pacific-Basin Finance Journal, 41, s.65-74.
• Özeroğlu, A.İ. (2014), Sukuk ve Türkiye’de Sukukun Uygulanabilirliğinin Değerlendirilmesi, Tarih Okulu Dergisi, XIX, s.751-772.
• Sevinç, E. (2013), Sukuklardan Oluşan Eşit Ağırlıklandırılmış Portföy İle Türkiye’de İhraç Edilmiş Eurobondlardan Oluşan Eşit Ağırlıklandırılmış Portföyün Riske Maruz Değerinin Karşılaştırılması, Bankacılar Dergisi, 86, s.78-100.
• Sevüktekin, M., ve Nargeleçekenler, M. (2010), Ekonometrik Zaman Serileri Analizi, Geliştirilmiş 3. Baskı, Ankara: Nobel Yayın Dağıtım.
• S&P Global Ratings. (2018), Global Sukuk Market Outlook: Another Strong Performance in 2018?, https://spratings.com, (Erişim Tarihi: 28.08.2018).
• Tekin, A. (2017), Türkiye’de Kira Sertifikaları İle İslami Finans Piyasalarındaki Eşdeğer Ürünler Arasında Bir Karşılaştırma, Selçuk Üniversitesi Sosyal Bilimler Meslek Yüksekokulu Dergisi, 20(2), s.160-175.
• Ulusoy, A., Ela, M. (2016), Sukukun İkinci El Piyasa Sorunu, Hukuk ve İktisat Araştırmaları Dergisi, 8(1), s.55-70.
• Yakar, S., Kandır, S.K. ve Önal, Y.B. (2013), Yeni Bir Finansman Aracı Olarak Sukuk-Kira Sertifikası ve Vergisel Boyutunun İncelenmesi, Bankacılar Dergisi, 84, s.72-94.