Asymmetric Relationship Between Risk and Financial Indicators: An Application in BIST Manufacturing Industry

Year 2022, Issue: 36, 1 - 20, 29.06.2022

Kübra Yılmaz , Süleyman Kale

https://doi.org/10.26650/ekoist.2022.36.1035097

Abstract

Risk and returns are the most important parametres in stock analysis. Therefore, the literature contains several studies to identify variables that affect risk and return. The effects of these variables on risk and return may asymmetric. This study analyzes the asymmetric effects of financial ratios of companies on their risks. The short and long-term asymmetric effect of the increase and decrease in financial ratios on risk is reviewed by the Panel-Nonlinear Autoregressive Distributed Lag (Panel NARDL) model. In the study used the 2005Q1 from period 2019Q4 data of 15 companies listed in the Nonmetallic Mineral Products sector is used. Beta coefficient, as a proxy for systematic risk, is employed as the dependent variable ratio of current ratio, total debts ratio, cash-to-cash cycle, return on equity, and market value book value are the independent variables. According to the analysis results was found an asymmetrical relationship between the risk of companies and current ratio, cash-to-cash cycle and market-to-book value in the long term. But, no asymmetrical relationship is observed between risk and return on equity and total debt ratio; rather, the relationship is symmetrical. In the short-run, there was no asymmetrical relationship between risk and financial ratios. The achieved results are important in explaining the factors that effects stock movements.

Keywords

Risk, Beta Coefficient, The Asymmetric Relationship, Panel NARDL

Risk ve Finansal Göstergeler Arasindaki Asimetrik İlişki: BIST İmalat Sektöründe Bir Uygulama

Abstract

Risk ve getiri hisse senedi analizinde kullanılan en önemli iki parametredir. Bu nedenle risk ve getiriyi etkileyen faktörleri tespit etmek amacıyla literatürde pek çok çalışma bulunmaktadır. Bu faktörlerin risk ve getiri üzerindeki etkileri artarken ve azalırken farklı olabilir. Bu çalışmada işletmelerin finansal oranlarının, riskleri üzerindeki doğrusal olmayan etkileri analiz edilmektedir. Finansal oranlarda meydana gelen artış ve azalışların risk üzerindeki kısa ve uzun dönemli asimetrik etkieri Panel Doğrusal Olmayan Gecikmeci Dağıtılmış Otoregresif Model (Panel NARDL) yöntemi ile incelenmektedir. Çalışmada BIST Taş ve Toprağa Dayalı Sanayi sektöründe faaliyet gösteren 15 şirketin 2005Q1-2019Q4 dönemi verileri kullanılmış; bağımlı değişken olarak sistematik riskin bir ölçütü olarak beta katsayısı, bağımsızı değişken olarak cari oran, toplam borç oranı, nakit döngüsü, öz sermaye karlılığı ve piyasa değeri/defter değeri değişkenleri kullanılmıştır. Analiz sonuçlarına göre, uzun dönemde işletmelerin riski ile cari oran, nakit döngüsü ve piyasa değeri/defter değeri arasında asimetrik bir ilişki olduğu; öz sermaye karlılığı ve toplam borç oranı arasında asimetrik bir ilişki bulunmadığı, ancak simetrik ilişkinin bulunduğu saptanmıştır. Kısa dönemde ise risk ile finansal oranlar oranlar arasında asimetrik bir ilişki tespit edilememiştir. Ulaşılan sonuçlar hisse senedi hareketlerini etkileyen faktörlere ışık tutması açısından önem taşımaktadır. 

Keywords

Risk, Beta Katsayısı, Asimetrik İlişki, Panel NARDL

References

• Akça, S. (2008). Beta Katsayısı Ile Finansal Oranlar Arasındaki Ilişkilerin Ölçülmesi: İstanbul Menkul Kıymetler Borsası'nda Bir Uygulama Adnan Menderes Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü].
• Aksu, H., ve Başar, S. (2016). Türkiye Ekonomisinde Hasılanın İşsizlik Üzerindeki Dinamik Etkileri. Journal of Graduate School of Social Sciences, 20(1).
• Anlaş, T. (2017). Menkul Kıymet Piyasalarında, Kurumsal Yatırım, Yatırımcı Duyarlılığı Ve Hisse Senedi Getirileri İlişkisinin İncelenmesi, Gaziantep Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, İşletme Anabilim Dalı Doktora Tezi, Gaziantep].
• Chiou, C. C., ve Su, R. K. (2007). On the Relation of Systematic Risk and Accounting Variables. Managerial Finance, 33(8), 517-533. https://doi.org/10.1108/03074350710760278
• Çabuk, A., ve Lazol, İ. (2012). Mali Tablolar Analizi. Ekin Basım Yayın Dağıtım.
• Ersoy, A., Bozcuk, A. E., ve Suntur, N. (2010). Beta Katsayısının Muhasebe Verilerine Dayalı Risk Ölçütleriyle Ilişkilendirilmesi: İmkb Örneği. Muhasebe ve Finansman Dergisi(45), 48-54.
• Eryiğit, C., ve Eryiğit, M. (2009). Temel Finansal Oranların Sistematik Riske Etkisi. Iktisat Isletme ve Finans, 24(281), 60-76.
• Faez, A., ve Eslam, B. (2013). The Effect of Financial Ratios on Systematic Risk Index. Management Science Letters, 3(11), 2775-2780.
• Granger, C. W., ve Yoon, G. (2002). Hidden Cointegration. U of California, Economics Working Paper(2002-02).
• Günay, S. (2015). Finansal Yönetim. Ankara: Paradigma Akademi Yayınları.
• Güriş, S., ve Kızılarslan, Ş. (2018). Uygulamalı Panel Veri Ekonometrisi. İstanbul: Der Yayınları.
• Kahneman, D., ve Tversky, A. (1979). On the Interpretation of Intuitive Probability: A Reply to Jonathan Cohen.
• Kamran, M., ve Malik, Q. A. (2018). Do Financial Variables Affect the Systematic Risk in Sugar Industry? Pakistan Administrative Review, 2(2), 234-242.
• Kao, C. (1999). Spurious Regression and Residual-Based Tests for Cointegration in Panel Data. Journal of Econometrics, 90(1), 1-44. https://doi.org/10.1016/S0304-4076(98)00023-2
• Kara, S. (2016). Muhasebe Verilerine Dayali Risk Ölçümü Ile Sistematik Risk Iliskisi: Borsa Istanbul'da Bir Uygulama/Relationship between Risk Measurement Based on Accounting Information and Systematic Risk: An Application in the Bist. International Journal of Management Economics & Business, 12, 369. [Record #16 is using a reference type undefined in this output style.]
• Kaygın, C. Y., ve Güngör, B. (2019). Finansal Oranlar Ile Risk (Beta) Arasındaki İlişki: Bİst Örneği. İşletme Araştırmaları Dergisi, 11(3), 1883-1896.
• Kıyılar, M., ve Akkaya, M. (2016). Davranışsal Finans. İstanbul: Literatür Yayıncılık.
• Koç, F. Ö., ve Özkan, A. (2018). Bİst İmalat Sektörü İşletmelerinde Risk Raporlama. Erciyes Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi(52), 17-46.
• Qamruzzaman, M., ve Jianguo, W. (2020). The Asymmetric Relationship between Financial Development, Trade Openness, Foreign Capital Flows, and Renewable Energy Consumption: Fresh Evidence from Panel Nardl Investigation. Renewable Energy, 159, 827-842. https://doi.org/10.1016/j.renene.2020.06.069
• Rowe, T., ve Kim, J. (2010). Analyzing the Relationship between Systematic Risk and Financial Variables in the Casino Industry. UNLV Gaming Research & Review Journal, 14(2).
• Salisu, A. A., ve Isah, K. O. (2017). Revisiting the Oil Price and Stock Market Nexus: A Nonlinear Panel Ardl Approach. Economic Modelling, 66, 258-271. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2017.07.010
• Shin, Y., Yu, B., ve Greenwood-Nimmo, M. (2014). Modelling Asymmetric Cointegration and Dynamic Multipliers in a Nonlinear Ardl Framework. In Festschrift in Honor of Peter Schmidt (pp. 281-314). Springer.
• Tanrıöven, C., ve Aksoy, E. E. (2011). Sistematik Riskin Belirleyicileri: İmkb’de Sektörel Karşılaştırma. Muhasebe ve Finansman Dergisi(51), 119-138.
• Usta, Ö., ve Demireli, E. (2010). Rİsk Bİleşenlerİ Analİzİ: İmkb'de Bİr Uygulama. Zonguldak Karaelmas University Journal of Social Sciences, 6(12).
• Uyar, U., ve Çağlak, E. (2019). Çimento Sektörü Açısından Sistematik Risk–Finansal Oran Ilişkisi: Ana Çimento Üreticisi Ülkeler Karşılaştırması. Muhasebe ve Finansman Dergisi(81), 231-248.
• Ürkmez, E., ve Bölükbaşı, Ö. F. (2021). The Impact of Exchange Rates on Stock Prices for Turkey: An Asymmetric Non-Linear Cointegratıon Analysis. Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 43(1), 42-56.
• Varlık, N., ve Varlık, S. (2021). Merkez Bankası Kredibilitesinin Enflasyon Oranı Üzerindeki Asimetrik Etkisi–Türkiye Örneği–. Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, 19(2), 299-319.