TÜRKİYE’DE SENDİKASYON KREDİLERİ, DIŞ TİCARET VE HİSSE SENEDİ PİYASASI ARASINDAKİ İLİŞKİ

Year 2023, , 35 - 47, 04.07.2023

Aydın Gürbüz , Meltem Kılıç , Nur Esra Bekereci

https://doi.org/10.46737/emid.1267662

Cited By: 1

Abstract

Borçlanma aracı olarak kullanılan sendikasyon kredileri, farklı ülkelerden çok sayıda bankanın katılabileceği özel bir kredi sözleşmesi türüdür. Bu kredileri, yatırımcılar ve diğer ekonomik birimler fon taleplerini karşılamak için kullanmakta ve uluslararası piyasalardan elde edilen bir kaynak olarak görülmektedir. Uluslararası piyasalardan alınan bu krediler Türk bankacılık sisteminde 2004 yılından itibaren önem kazanmaya başlamıştır. Bu çalışmada da Ocak 2013 – Kasım 2022 dönemleri arasında Türkiye’de kullanılan sendikasyon kredileri ile dış ticaret hacmi, reel döviz kuru ve ulusal BIST100 endeks arasındaki ilişkinin belirlenmesi amaçlanmaktadır. Ayrıca çalışmada Türkiye’de Covid-19 salgınının etkisini dikkate almak için vakaların ortaya çıktığı 2020 Mart ayının sonraki dönemlerine kukla değişken eklenmiştir. Değişkenler arasındaki ilişkiyi belirlemek için Johansen eşbütünleşme testi ve hata düzeltme modeline (VECM) bağlı Granger nedensellik testi uygulanmıştır. Ampirik bulgularda, Johansen eşbütünleşme yaklaşımı sonucunda değişkenler arasında uzun dönemde ilişkinin varlığına ulaşılmıştır. Granger nedensellik testi sonuçlarına göre sendikasyon kredileri ile dış ticaret hacmi ve reel döviz kuru arasında çift yönlü nedensellik ilişkisinin olduğuna ulaşılmıştır. BIST100 endeksinden ise sendikasyon kredisine doğru tek yönlü nedensellik ilişkisi olduğu gözlemlenmiştir.

Keywords

Sendikasyon kredisi, Dış ticaret, BIST100, Johansen eşbütünleşme testi, VECM Granger nedensellik

References

• Altunbaş, Y., & Gadanecz, B. (2004). “Developing Country Economic Structure and The Pricing of Syndicated Credits”. Journal of Development Studies, 40(5): 143-173.
• Altunbaş, Y., Kara, A. & Marques-Ibanez, D. (2009). “Large Debt Financing Syndicated Loans Versus Corporate Bonds”. Working Paper Series, No:1028/March 2009 Europen Central Bank.
• Caballero, J., Candelaria, C., & Hale, G. (2018). “Bank Linkages and International Trade”. Journal of International Economics. 115: 30-47.
• Çukur, S., Eryiğit, M., & Duran, S. (2008). “Sendikasyon ve Seküritizasyon Kredileri Anlaşmalarının Borçlanan Bankaların Hisse Fiyatlarına Etkileri”. İktisat, İşletme ve Finans Dergisi, 23(264): 58-78.
• Delis, M.D., Politsidis, P.N., & Sarno, L. (2022). “The Cost of Foreign-Currency Lending”. Journal of Banking & Finance, 136, 106398.
• Demirci, N.Ş. (2017). “İmalat Sanayi Sektöründe Üretim ve Banka Kredileri İlişkisi: Türkiye İçin Eşbütünleşme ve Nedensellik Analizi”. Dokuz Eylül Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 19(1): 35-61.
• Dennis, S.A., & Mullineaux, D. J. (2000). “Syndicated Loans”. Journal of financial intermediation, 9(4): 404-426.
• Eğilmez, M. (2013). “Türkiye’nin Dış Ticareti”. https://www.mahfiegilmez.com/2013/12/turkiyenin-dsticareti.html (Erişim tarihi: 10.01.2023).
• Engle, R.F., & Granger, C.W.J. (1987). “Co-integration and Error Correction: Representation, Estimation and Testing”. Econometrica, 55: 251-276.
• Esho, N., Sharpe, L.G., & Wenster, K.H. (2007).” Hedging and Choice of Currency Denomination in International Syndicated Loan Markets”. Pacific-Basin Finance Journal, 15: 195-212.
• Gasbarro, D., Le, K-S., Schwebach, R.G., & Zumwalt, J.K. (2004). “Synadicated Loan Announcements and Barrower Value”. The Journal of Financial Research, 17(1): 133-141.
• Gong, D., Jiang, T., & Wu, W. (2018). “A Foreign Currency Effect in the Syndicated Loan Market of Emerging Economies”. Journal of International Financial Markets, Institutions & Money. 52: 211-226.
• Granger, C.W.J., & Newbold, P. (1974). “Spurious Regressions in Econometrics”. Journal of Econometrics, 2(2): 111–120.
• Greene, W. H. (2002). Econometric Analysis. New Jersey: Pearson Education.
• Güzel, A. (2021). “Türk Bankacılık Sektöründe Uluslararası Fonlama Kaynağı Olarak Sendikasyon Kredileri: Yapısı, Süreci, Belirleyicileri”. Yönetim Bilimleri Dergisi, 19(Özel Sayı): 211-239.
• Hasan, I., Politsidis, P.N., & Sharma, Z. (2021). “Global Syndicated Lending During the COVID-19 Pandemic”. Journal of Banking & Finance, 133: 106121.
• Haselmann, R., & Wachtel, P. (2009). “Syndicated Loans, Foreign Banking and Capital Market Development”. Woking Papers, 09-04, New York University, Leonard N. Stern School of Business, Department of Economics.
• Howcroft, B., Kara, A. & Marques-Ibanez, D. (2014). “Determinants of Syndicated Lending in European Banks and the Impact of the Financial Crisis”. Journal of International Financial Markets, Institutions & Monet. 32: 473-490.
• Ivashina, V. (2005). “Structure and Pricing of Syndicated Loans”. In The New York City Area Conference on Financial Intermediation. November.
• Johansen, S. (1988). “Statistical Analysis of Cointegration Vectors”. Journal of Economic Dynamics and Control, 2: 231-254.
• Johansen, S., & Juselius K. (1990). “Maximum Likelihood Estimation and Inference on Cointegration-with Application to the Demand for Money”. Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 52: 169-210.
• Kalloub, M., & Musabeh, A. (2020). “Syndicated Loans and Economics Growth: Empirical Evidence from G7 Countries”. International Research Journal of Finance and Economics. 179: 8-16.
• Karakaş, A., & Acar, M. (2019). “Financial Globalization and Syndicated Loans”. 4th International Conference on Economics Business Management and Social Sciences. September 04-08, 2019/ Budapest-Hungary.
• Megginson, W.L., Poulsen, A.B., & Sinket, J.F. (1995). “Syndicated Loan Announcements and the Market Value of the Banking Firm”. Journal of Money, Credit and Banking, 27(2): 457-475.
• Philips, P.C., & Perron, P. (1988). “Testing for a Unitroot in Time Series Regression”. Biometrika, 75(2): 335-346. Sağlam, A., & Yavuz, E.A. (2020). “Sendikasyon Kredisi Kullanımının BIST’te İşlem Gören Bankaların Hisse Senedi Getirilerine Etkisinin Olay Yöntemi (Event Study) ile Analizi”. Journal of Economics and Financial Researches. 2(2): 106-125.
• Sakarya, Ş., & Sezgin, H. (2015). “Sendikasyon Kredisi Kullanımının Bankaların Hisse Senedi Getirilerine Etkisi: Olay Çalışması Yöntemiyle BİST’de Bir Uygulama”. Bankacılık Dergisi, 92: 5-24.
• Sarıgül, H. (2015). “Sendikasyon Kredisi Kullanım Duyurularının Bankaların Hisse Senedi Getirilerine Etkisi”. Finansal araştırmalar ve çalışmalar dergisi, 7(12): 113-129.
• Şahin, Z., & Baş, M. (2018). “Sendikasyon Kredileri Dış Ticaret İlişkisi: Türkiye Örneği”. Uluslararası Afro-Avrasya Araştırmaları Dergisi. 6(2): 105-114.
• Şit, A., & Miçooğulları, S.A. (2020). “The Effect of Syndication and Securitization Loans on Financial Performance of State-owned Banks: The Case of Turkey”. Journal of Financial Economics and Banking. 1(1): 10-19.
• Tampakoudis, I., Noulas, A., & Kiosses, N. (2022). “The Market Reaction to Syndicated Loan Announcements Before and During the COVID-19 Pandemic and the Role of Corporate Governance”. Research in International Business and Finance, 60: 101602.
• Tarı, R. (2006). Ekonometri. İstanbul, Avcı Ofset, 4. Baskı.
• Tarı, R., & Yıldırım, D.Ç. (2009). “Döviz Kuru Belirsizliğinin İhracata Etkisi: Türkiye İçin Bir Uygulama”. Yönetim ve Ekonomi, 6(2): 96-105.
• Tekin, B. (2020). “The Relationship Between Syndicated Loans and Stock Market Movements: A Case Study for Turkey”. Muhasebe ve Finans İncelemeleri Dergisi, 3(2): 148-162.
• Üçler, S. (2020). “Türkiye’de Sendikasyon Kredileri ile Dış Ticaret Arasındaki İlişkinin Ekonometrik Analizi”. R&S-Research Studies Anatolia Journal. 3(4): 321-342.
• Yavuz, Ç.N. (2005). “Türkiye’de Kamu Harcamalarının Özel Sektör Yatırım Harcamalarını Dışlama Etkisinin Testi, (1980-2003)”. Marmara Üniversitesi İ.İ.B.F. Dergisi, 20(1): 269-284.