PERFORMANCE ANALYSIS OF BORSA ISTANBUL COMPANIES BASED ON PERIODIC FINANCIAL RATIOS

Year 2023, Volume: 3 Issue: 2, 1 - 23, 20.10.2023

Abdullah Kılıçarslan , Mehmet Uçar

Abstract

Financial performance is an important decision-making instrument. The determination of methods to use for financial performance measurement is a significant decision problem for companies or institutions. Financial performance plays a key role in determining the degree of purpose, and determining the value of the results achieved, in terms of stakeholders, in developing strategic planning for the future of the relevant institutions or companies. As a key component of Turkey's financial system, Istanbul Stock Exchange is a pioneer in capital markets, providing qualified value to the Turkish economy through the number of companies and volume of transactions that are in coordination. It is important to analyse the periodic performance of companies traded in Istanbul on the Stock Exchange, which is important for investors and is of high importance for the Turkish capital market. The motivation for this study is to examine the periodic financial performance of BIST companies through MCDM methods, which have seen a significant increase in the number of companies in their coordination, and the strong interest in IPOs in recent years. The data used in the study is independent audited data of the BIST-denominated companies and covers the periods 2016/02-2022/02. Performance measured 28 criteria. The study calculated the importance of the criteria using the Entropy and Critic methods. Using the topsis method, performance ranking was done for the respective periods.
CRITIC-based Topsis and Entropy-based Topsis methodology ranking results showed that the first three periods where the most successful performance was produced were in 2021/4, 2022/2 and 2020/4 respectively, while the periods of lowest performance were found to be in 2017/2, 2016/2 and 2020/22, respectively.

Keywords

Financial Markets and Institutions, Borsa Istanbul, Periodic Financial Rates

DÖNEMSEL FİNANSAL ORANLAR ÜZERİNDEN BORSA İSTANBUL ŞİRKETLERİNİN PERFORMANS ANALİZİ

Abstract

Finansal performans önemli bir karar alma enstrümanıdır. Finansal performans ölçümünde kullanılacak yöntemlerin belirlenmesi, şirketler veya kurumlar için önemli bir karar problemidir. Finansal performans, ilgili kurum veya şirketlerin geleceğine yönelik stratejik planlama geliştirmede, amaç derecesinin belirlenmesinde ve elde edilen sonuçların paydaşlar açısından değerinin belirlenmesinde kilit rol oynamaktadır. Türkiye’deki finansal sistemin temel bileşenlerinden biri olarak Borsa İstanbul, sermaye piyasalarının öncü kurumu statüsünde olup, kotasyonunda bulunan şirket sayısı ve işlem hacmiyle Türk ekonomisine nitelikli katma değer sağlamaktadır. Türk sermaye piyasası açısından yüksek öneme sahip olarak yatırımcılar açısından önemli bir gösterge niteliği taşıyan Borsa İstanbul’da işlem gören şirketlerin dönemsel performansının analiz edilmesi önemlidir. Bu çalışmanın motivasyonu, kotasyonundaki şirket sayısı son yıllarda kayda değer artış gösteren ve halka arzlara yoğun ilginin yaşandığı BİST şirketlerinin dönemsel finansal performansını ÇKKV yöntemleri ile incelemektir. Çalışmada kullanılan veriler, BİST'e kote şirketlerin bağımsız denetimden geçmiş verileri olup, 2016/02-2022/02 dönemlerini kapsamaktadır. Performans ölçümünde 28 kriter kullanılmıştır. Çalışmada, Entropi ve CRITIC yöntemleri kullanılarak ilgili kriterlerin önem dereceleri hesaplanmıştır. Topsis yöntemi kullanılarak ise ilgili dönemler için performans sıralaması yapılmıştır. CRITIC tabanlı Topsis ve Entropi tabanlı Topsis yöntem sıralama sonuçlarına göre en başarılı performansın üretildiği ilk üç dönem sırasıyla 2021/4, 2022/2 ve 2020/4 dönemleriyken, en düşük performansın yaşandığı dönemlerin sırasıyla 2017/2, 2016/2 ve 2020/2 dönemleri olduğu tespit edilmiştir.

Keywords

Finansal Piyasalar ve Kurumlar, Borsa İstanbul, Dönemsel Finansal Oranlar

References

• Ada, M., & Çakır, H. (2022). Topsis ve AHP çok kriterli karar verme yöntemlerinin personel seçim sürecine uygulanması. International Journal of 3D Printing Technologies and Digital Industry, 6(2), 186-200.
• Akbulut, O. Y. (2020). Finansal performans ile pay senedi getirisi arasındaki ilişkinin bütünleşik CRITIC ve MABAC çkkv teknikleriyle ölçülmesi: Borsa İstanbul çimento sektörü firmaları üzerine ampirik bir uygulama. Pamukkale Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, (40), 471-488.
• Akgün, A. (2022). BIST enerji şirketlerinin CRITIC ve CODAS bütünleşik yaklaşımı ile finansal açıdan değerlendirilmesi. Selçuk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, (48) , 338-356.
• Alfonso, G., & Ramirez, D. R. (2020). A nonlinear technical indicator selection approach for stock markets. application to the Chinese stock market. Mathematics, 8(8), 1301.
• Alfraih, M. M. (2016). Have Financial statements lost their relevance? Empirical evidence from the frontier market of Kuwait. Journal of Advances in Management Research, 13(2), 225-239.
• Aras, G., Tezcan, N., & Kutlu Furtuna, O. (2018). The value relevance of banking sector multidimensional corporate sustainability performance. Corporate Social Responsibility and Environmental Management, 2018, 1-12.
• Arif, U., & Sohail, M. T. (2020). Asset pricing with higher co-moments and cvar: evidence from Pakistan stock exchange. International Journal of Economics and Financial Issues, 10(5), 243. Arslan, R., & Bircan, H. (2018). Alternatif sayısının çok kriterli karar verme yöntemlerinin sonuçlarına etkisi. Bartın Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 9(18), 239-264.
• Arslan, R., & Bircan, H. (2020). Çok kriterli karar verme teknikleriyle elde edilen sonuçların copeland yöntemiyle birleştirilmesi ve karşılaştırılması. Yönetim ve Ekonomi Dergisi, 27(1), 109-127.
• Arslantürk Çöllü, D. (2021). Sermaye yapısının karlılık üzerindeki etkisi: TCMB sektör bilançoları üzerine bir araştırma. Fiscaoeconomia, 5(3), 957-977.
• Aslan, T. (2018). Evaluation of the financial performance of sports companies using ratio analysis: an application on sport companies in Borsa Istanbul (BIST). Journal of Accounting and Taxation Studies, 11 (3) , 349-362.
• Ayçin, E. (2019). BIST menkul kıymet yatırım ortaklıkları endeksinde (XYORT) yer alan işletmelerin finansal performanslarının entropi ve gri ilişkisel analiz bütünleşik yaklaşımı ile değerlendirilmesi. Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 33, 595-622.
• Ayçin, E., & Arsu, T. (2021). Sosyal gelişme endeksine göre ülkelerin değerlendirilmesi: merec ve marcos yöntemleri ile bir uygulama. İzmir Yönetim Dergisi, 2(2), 75-88.
• Baydaş, M., & Elma, O. E. (2021). An objective criteria proposal for the comparison of MCDM and weighting methods in financial performance measurement: An application in Borsa Istanbul. Decision Making: Applications in Management and Engineering, 4(2), 257-279.
• BİST (2018). Borsa İstanbul [2017] Entegre faaliyet raporu. https://borsaistanbul.com/files/borsa-istanbul-2017-entegre-faaliyet-raporu.pdf
• Biswas, S., Bandyopandhyay, G., Pamucar, D., & Joshi, N. (2022). A Multi-Criteria based stock selection framework ın emerging market. Operational Research in Engineering Sciences: Theory and Applications, 5(3), 153-193.
• Bulğurcu, B. (2019). Çok nitelikli fayda teorisi ile CRITIC yöntem entegrasyonu: akıllı teknoloji tercih örneği. OPUS International Journal of Society Researches, 13(19), 1930-1957.
• Bulut, E., & Şimşek, A. İ. (2022). Evaluation of financial performance of some technology companies traded in Borsa Istanbul by topsis method. Fırat Üniversitesi Uluslararası İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 6(2), 103-130.
• Caylor, J. P., & Hanratty, T.P. (2020). Survey of multi-criteria decision-making methods for complex environments. CCDC Army Research Laboratory, ARL-TR-9054, 1-35.
• Chen, B., Zhong, J., & Chen, Y. (2020). A hybrid approach for portfolio selection with higher-order moments: empirical evidence from Şanghai Stock Exchange. Expert Systems with Applications, 145(113104), 1-14.
• Chen, C. T. (2000). Extensions of the TOPSIS for group decision-making under fuzzy environment. Fuzzy Sets and Systems, 114(1), 1-9.
• Coşkun, A., & Çetiner, H. (2022). Piyasa çarpanlarıyla performans analizi: Borsa İstanbul’da işlem gören turizm şirketlerinin entropi ve moora-oran yöntemleriyle incelenmesi. Turizm Akademik Dergisi, 9(1), 157-177.
• Çanakçıoğlu, M. (2019). Borsa İstanbul’da işlem gören çimento firmalarının entropi-eatwios bütünleşik yaklaşımı ile finansal performanslarının değerlendirmesi. Journal of Yaşar University, 14(56), 407-421.
• Çanakçıoğlu, M., & Küçükönder, H. (2020). Entropi ve topsis bütünleşik yaklaşımı ile BİST gıda ve içecek endeksindeki şirketlerin finansal performanslarının değerlendirilmesi. Gümüşhane Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 11(2), 200-217.
• Çulhaoğlu, B., & Yeşildağ, E. (2023). BİST'te bazı sektörlerin finansal performansı ile hisse senedi getirileri arasındaki ilişki. Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, C-iasoS 2022 Özel Sayısı, 143-162.
• Darabee, T. (2022). The impact of covid-19 on the financial performance of the listed firms in Palestine. Gazi İktisat ve İşletme Dergisi, 8(3), 398-407.
• Daryanto, W. M., & Nurfadilah, D. (2018). Financial performance analysis before and after the decline in oil production: case study in Indonesian oil and gas ındustry. International Journal of Engineering & Technology, 7, 10-15.
• Diakoulaki, D., Mavrotas, G., & Papayannakis, L. (1995). Determining objective weights in multiple criteria problems: the CRITIC method. Computers ve Operations Research, 22, 763-770.
• Drake, P. P., & Frank Fabozzi, J. (2010). The basics of finance : an ıntroduction to financial markets, business finance, and Portfolio Management, John Wiley ve Sons.
• Ece, N. (2019). Holding şirketlerinin finansal performans sıralamasının entropi tabanlı topsis yöntemleri ile incelenmesi. Finans Ekonomi ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 4(1), 63-73.
• Erkılıç, C. E. (2021). Hastane hizmetleri sektörünün CRITIC temelli topsis yöntemi ile finansal performansının değerlendirilmesi. Pamukkale Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 46, 63-84.
• Erol, I., & Ferrell JR, W. G. (2009). Integrated approach for reorganizing purchasing: theory and a case analysis on a Turkish company. Computers ve Industrial Engineering, 56(4), 1192-1204.
• Ersoy, M., & Orçun, Ç. (2022). Covid-19 pandemisi etkisinde entropi tabanlı topsis ile finansal performans analizi: BIST üzerinde bir uygulama. İktisadi ve İdari Yaklaşımlar Dergisi, 4 (2), 32-55.
• Ezin, Y. (2022). Tekstil sektörünün oran analizi ve topsis yöntemi ile değerlendirilmesi. Kafkas Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 13(25), 213-243.
• Fintables. (2023). ROIC (Yatırılan sermayenin getirisi). https://fintables.com/akademi/degerleme-analizi-101/roic.
• Firth, M. (1977). Valuation of shares and the efficient-markets theory. Macmillan Publishers Limited.
• Gleibner, W., Günther, T., & Walkshausl, C. (2022). Financial sustainability: measurement and empirical evidence. Journal of Business Economics, 92, 467-516.
• Gras, C. R., & Orwell, B. M. (2021). Determinants of share value creation among listed companies in the Frankfurt stock exchange, Germany: literature and theoretical examination. Stratford Peer Reviewed Journals and Book Publishing Journal of Finance and Accounting, 5(3), 1-10.
• Güleç, Ö. F., Cergibozan, R., & Çevik, E. (2021). BİST endeksleri ile kurumsal yönetim endeksi arasındaki volatilite ilişkisinin incelenmesi. İşletme Araştırmaları Dergisi, 10(1), 17-44.
• Hallerbach, W. G., & Spronk, J. (2002). The relevance of MCDM for financial decisions. Journal Of Multi-Criteria Decision Analysis, 11(4-5), 187-19.
• Haniffa, R., Hudaib, M. (2006). Corporate governance structure and performance of Malaysian listed companies. Journal of Business Finance & Accounting, 33(7-8), 1034-1062.
• Harinurdin, E. (2023). The influence of financial ratio and company reputation on company stock prices financial sector. Proceedings, 83(1), 1-12.
• Hart, O., & Zingales, L. (2017). Companies should maximize shareholder welfare not market value. Journal of Law, Finance, and Accounting, 2, 247-274.
• Högerle, B., Charifzadeh, M., Ferencz, M., & Kostin, B. K. (2020). The development of working capital management and its impact on profitability and shareholder value: evidence from Germany. Strategic Management, 25(2), 27-39.
• Hsu, L. C. (2014). A hybrid multiple criteria decision-making model for investment decision making. Journal of Business Economics and Management, 15(3), 509-529.
• Hwang, C. L., & Yoon, K. (1981). Multiple attributes decision making methods and applications. Springer.
• Işık, Ö., & Koşaroğlu, Ş. M. (2020). Pay senetleri̇ Borsa ıİstanbul'da ı̇şlem gören Türk petrol şirketlerinin finansal performanslarının sd ve maut yöntemleri̇ kullanılarak analizi̇. 3. Sektör Sosyal Ekonomi Dergisi, 55(3), 1395-1411.
• İskenderoğlu, Ö. , Karadeniz, E., & Ayyıldız, N. (2015). Enerji sektörünün finansal analizi: Türkiye ve Avrupa enerji sektörü karşılaştırması . İşletme ve İktisat Çalışmaları Dergisi, 3(3), 86-97.
• İslamoglu, M., Apan, M., & Oztel, A. (2015). An evaluation of the financial performance of reıts in Borsa Istanbul: a case study using the entropy-based topsis method. International Journal of Financial Research, International Journal of Financial Research, Sciedu Press, 6(2), 124-138.
• Jahan, A., Bahraminasab, M., & Edwards, K. L. (2012). A target-based normalization technique for materials selection. Materials & Design, 35, 647-654.
• Jain, J., Walia, N., Gupta, S., Aggarwal, K., & Singh, S. (2021). A fuzzy analytical hierarchy process framework for stock selection in the Indian stock market. Journal of Public Affairs, J Public Affairs, e2710, 1-11.
• Jankova, Z., Jana, D. K., & Dostal, P. (2021). Investment decision support based on interval type-2 fuzzy expert system. Engineering Economics, 32(2), 118-129.
• Karaatlı, M. (2016). Entropi-Gri ilişkisel analiz yöntemleri ile bütünleşik bir yaklaşım: turizm sektöründe uygulama. Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 21(1), 63-77.
• Karadeniz, E., & Kahiloğulları, S. (2015). Halka açık konaklama şirketlerinin finansal yapılarının analizi: uluslararası bir karşılaştırma. Çankırı Karatekin Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 5(2), 531-548.
• Kazak, H. (2022). BİM mağazalar zinciri ve Türkiye’de faaliyet gösteren perakendeci işletmelerin finansal performanslarının dematel ve electre III yöntemi ile değerlendirilmesi. The 8th International EMI Entrepreneurship Social Sciences Congress, Aksaray.
• Kazak, H. (2023). Türkiye perakende sektörü ve sektörün önde gelen bazı firma finansal performanslarının dematel ve moora bütünleşik yaklaşımı ile değerlendirilmesi. Finans Ekonomi ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 8(1), 48-74.
• Kazan, H., & Özdemir, O. (2014). Financial performance assessment of large-scale conglomerates via topsis and CRITIC methods. International Journal of Management and Sustainability, 3(4), 203-224.
• Kılıçarslan, A. (2023). Yenilenebilir enerji sektörü şirketlerinin finansal performans analizi: Borsa İstanbul’da bir uygulama. Kastamonu Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 25/1, s. 232-253.
• Kızıl, C., & Aslan, T. (2019). Finansal performansın rasyo yöntemiyle analizi: Borsa İstanbul’da (Bist’de) işlem gören havayolu şirketleri üzerine bir uygulama. MANAS Sosyal Araştırmalar Dergisi, 8(2), 1778-1799.
• Koç Aytekin, G. (2018). Türkiye’ de sermaye piyasaları ve borsaların gelişim süreci. Uluslararası Beşeri Bilimler ve Eğitim Dergisi, 4(9), 150-176.
• Kumar, V., Saxena, P., & Garg, H. (2021). Selection of optimal software reliability growth models using an integrated entropy–technique for order preference by similarity to an ideal solution (topsis) approach . Mathematical Methods in the Applied Sciences, 2021, 1-21.
• Küçükbay, F., & Gözkonan, Ü. H. (2019). Katılım bankaları ile geleneksel bankaların çkkv yöntemleri ile performansının değerlendirilmesi: topsis ve gri ilişkisel analiz yöntemleri ile karşılaştırmalı analiz. Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, (25), 71-94
• Lakshmi, B. M., Mathew, M., Kinol, A. M. J., Vedagiri, B., Perumal, S. B., Madhu, P., & Dhanalakshmi, C. (2022). An integrated CRITIC-TOPSIS- and Entropy-TOPSIS-based informative weighting and ranking approach for evaluating green energy sources and its experimental analysis on pyrolysis. Environ Sci Pollut Res, 29, 61370-61382.
• Lam, W. H., Lam, W. S., Liew, K. F., & Lee, P. F. (2023). Decision analysis on the financial performance of companies using integrated entropy-fuzzy topsis model. Mathematics, 11(2), 1-19.
• Lassala, C., Apetrei, a., & Sapena, J. (2017). Sustainability matter and financial performance of companies. Sustainability, 9, 1-16.
• Liu, X., & Wang, L. (2020). An extension approach of topsis method with owad operator for multiple criteria decision-making. Granular Computing, 5(1), 135-148.
• Mahmoodzadeh, S., Shahrabi, J., Pariazar, M., & Zaeri, M. S. (2007). Project selection by using fuzzy ahp and topsis technique. world academy of science. Engineering and Technology International Journal of Industrial and Manufacturing Engineering, 1(6), 2070-275.
• Mandic, K.,Delibasic, B., Knezevic, S., & Benkovic, S. (2014). Analysis of the financial parameters of Serbian banks through the application of the fuzzy ahp and topsis methods. Economic Modelling, 43, 30-37.
• Mardani, A., Jusoh, A., Nor, K., Khalifah, Z., Zakwan, N., & Valipour, A. (2015). Multiple criteria decision-making techniques and their applications – a review of the literature from 2000 to 2014. Economic Research-Ekonomska Istraživanja, 28(1), 516-571.
• Masoud, N. M. H. (2013). The impact of stock market performance upon economic growth. International Journal of Economics and Financial Issues, 3(4), 788-798.
• Merkezi Kayıt İstanbul (2023). Finansal oran hesaplama kuralları. https://www.vap.org.tr/
• Mortazavi, M. (2023). Selecting sustainable optimal stock by using multi-criteria fuzzy decision-making approaches based on the development of the gordon model: a case study of the Toronto stock exchange. ArXiv preprint arXiv:2304.13818, 1-20.
• Mukhametzyanov, I. Z. (2021). Specific character of objective methods for determining weights of criteria in mcdm problems: entropy, CRITIC and sd. Decision Making: Applications in Management and Engineering, 4(2), 76–105.
• Nguyen H. Q., Nguyen V. T, Phan D. P, Tran Q. H., & Vu, N. P. (2022). Multi-criteria decision making in the pmedm process by using marcos, topsis, and mairca methods. Applied Sciences. 12(8), 3720.
• Nguyen, P. H., Tsai, J. F., Kumar, V. A., & Hu, Y. C. (2020). Stock investment of agriculture companies in the Vietnam stock exchange market: an ahp integrated with gra-topsis-moora approaches. The Journal of Asian Finance, Economics, and Business, 7(7), 113-121.
• Orhan, M., Altın, H., & Aytekin, M. (2020). Çok kriterli karar verme yöntemleriyle finansal performans değerlendirme: ulaştırma alanında bir uygulama. Turkish Studies - Economy, 15(1), 395-410.
• Ou, Y. C. (2016). Using a hybrid decision-making model to evaluate the sustainable development performance of high-tech listed companies. Journal of Business Economics and Management, 17(3), 331-346.
• Ozen, E., Yesildag, E., & Soba, M. (2015). Topsis performance evaluation measures and relation between financial ratios and stock returns. Journal of Economics Finance and Accounting, 2(4), 482-500.
• Özdemir, O., & Parmaksız, S. (2022). BIST enerji işletmelerinin finansal performanslarının çok kriterli karar verme teknikleri ile karşılaştırılması: topsis ve edas yöntemleri ile analiz. Başkent Üniversitesi Ticari Bilimler Fakültesi Dergisi, 6(1), 34-56.
• Pathak, D. K., Verma, A., & Kumar, V. (2020). Performance variables of gscm for sustainability in Indian automobile organizations using topsis method. Business Strategy ve Development, 2020, 1-13.
• Sakarya, Ş., & Aksu, M. (2020). Ulaşım sektöründeki işletmelerin finansal performanslarının geliştirilmiş entropi temelli topsis yöntemi ile değerlendirilmesi. Optimum Ekonomi ve Yönetim Bilimleri Dergisi, 7(1), 21-40.
• Sakarya, Ş., & İlkdoğan, S. (2022). BIST bilişim sektöründe faaliyet gösteren işletmelerin finansal performanslarının nakit akış oranları kapsamında CRITIC temelli topsis yöntemi ile değerlendirilmesi. Pamukkale Üniversitesi İşletme Araştırmaları Dergisi, 9(2), 421-445.
• Saxena, P., Kumar, V., & Ram, M. (2021). Ranking of SRGM: A entrophy-electre approach. RT&A, 2 (64), 95-113.
• Seçme, O., Aksoy, M., & Uysal, Ö. (2016). Katılım endeksi getiri, performans ve oynaklığının karşılaştırmalı analizi. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (72), 107-128.
• Shannon, C. E. (1948). A mathematical theory of communication. Bell System Technical Journal, 27, 379-423.
• Singh, O., Kapur, P. K., & Anand, A. (2012). A multi-attribute approach for release time and reliability trend analysis of a software. Int J Syst Assur Eng Manag, 3, 246-254.
• Singh, R. K., Gupta, A., Kumar, A., & Khan, T. A. (2016). Ranking of barriers for effective maintenance by using topsis approach. Journal of Quality in Maintenance Engineering, 22(1), 18-34.
• Şahin, A. (2021). Türk ticaret sektörünün 2009-2019 dönemi mali yapı analizi. Muhasebe ve Denetime Bakış, 21 (63), 61-82.
• TCMB (2023). Oran formülleri. https://www3.tcmb.gov.tr/sektor/dosyalar/menu/ratios_tr.pdf
• Tezcan, N. (2019). İşletmelerde finansal performans ve ihracat düzeyi arasındaki ilişki: Türkiye otomotiv sanayi örneği. Çağ Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 16(2), 87-101.
• Tezergil, S. A. (2016). Vikor yöntemi ile Türk bankacılık sektörünün performans analizi. Marmara Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 38 (1), 357-373.
• TSPB (2023). Türkiye sermaye piyasası raporu 2022 (Mayıs 2023). TSPB Yayın No. 94. https://tspb.org.tr/wp-content/uploads/2023/05/Turkiye_Sermaye_Piyasasi_2022.pdf
• Uluyol, O., & Türk, V. E. (2013). Finansal rasyoların firma değerine etkisi: Borsa İstanbul (BİST)’da bir uygulama. Afyon Kocatepe Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 15 (2), 365-384.
• Ural, A., & Kılıç, İ. (2013). Bilimsel araştırma süreci ve spss ile veri analizi. Ankara:Detay Yayıncılık.
• Ünlü, U., Yalçın, N., & Yağlı, İ. (2017). Kurumsal yönetim ve firma performansı: Topsis yöntemi ile BIST 30 firmaları üzerine bir uygulama. Dokuz Eylül Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 19(1), 63-81.
• Venanzi, D. (2011). Competing financial performance measures. financial performance measures and value creation: The State of the Art, 9-31.
• Veri Analiz Platformu (2023). Dönemsel finansal oranlar. https://www.vap.org.tr/donemsel-finansal-oranlar
• Vestine, M., Kule, W. J., & Mbabazize, M. (2016) Effects of financial statement analysis on investment decision making. A case of bank of Kigali. European Journal of Business and Social Sciences, 5(6), 279-303.
• Vintila, G., & Paunescu, R. A. (2016). Empirical analysis of the connection between financial performance and corporate governance within technology companies listed on nasdaq stock exchange. Journal of Financial Studies & Research, (2016), 1-20.
• WFE (2023). Borsa İstanbul istatistiksel rapor. https://statistics.world-exchanges.org
• Wu, W., Chen, J., Xu, L., He, Q., & Tindall, M. L. (2019). A statistical learning approach for stock selection in the Chinese stock market. Financial Innovation, 5(1), 1-18.
• Yaralı, C., & Ergun, H. (2021). Balanced scorecard’ın kurum performansına etkisi . Bucak İşletme Fakültesi Dergisi, 4(1), 101-122.
• Yürük, M. F., & Orhan, M. (2020). CRITIC VE Entropi temelli MAUT Yöntemi ile İmalat Sanayi Alt Sektörlerinin Finansal Performanslarının Analizi. Munzur Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 9(2), 150-172.
• Zoroja, J., & Bach, M. P. (2016). Editorial: impact of information and communication technology to the competitiveness of European countries - cluster analysis approach. Journal of Theoretical and Applied Electronic Commerce Research, 11(1), 1-10.