AN OBSERVATION OF CREDIT DEFAULT SWAP FLUCTUATIONS IN TURKEY

Year 2020, Volume: 19 Issue: 37, 449 - 461, 01.06.2020

Serpil Ergenç Elif Güneren Genç

Abstract

In brief, credit default swap, known as CDS, is an insurance contract against default risk. CDS contracts, with premiums paid at regular basis, allow the buyer to hedge from default risk in credit pay-back. In this study, the effects of exchange rate, banks stock index, gold futures, two-year government bond interest rate, monthly seasonal effect and crises in the undertaken period are aimed to be examined dynamically, with 170 observation between 2005/10 - 2019/10 in Turkey. According to the results of the analysis, it is revealed that exchange rate, gold futures rate, government bond interest rate, the increase in CDS premiums of prior month/period, crises and systematically every June increases CDS premiums. While, bank stock index, increase in the exchange rate and the government bond interest rates in prior month/period and systematically every December decreases the CDS premiums.

Keywords

CDS, Crisis, Dynamic Effect, Seasonal Effect

TÜRKİYE’DE KREDİ TEMERRÜT TAKASI PRİMLERİNDEKİ DEĞİŞİMİN İNCELENMESİ

Abstract

Kredi temerrüt takası primleri (CDS) kısaca temerrüt riskine karşı yapılan bir sigorta sözleşmesidir. CDS sözleşmeleri alıcısına belli aralıklarla ödenen primler karşılığında temerrüt riskinden korunma imkânı sağlamaktadır. Çalışmada Türkiye’de 2005/10 – 2019/10 yılları arasında 170 gözlem için; döviz kurunun, banka borsa endeksinin, altın vadeli işlemler oranının, iki yıllık devlet tahvil faiz oranının, aylık mevsimsel etkinin ve incelenen dönemler arasında meydana gelen krizlerin CSD primleri üzerindeki etkisi dinamik olarak incelenmek istenmektedir. Yapılan analiz sonuçlarına göre döviz kuru, altın vadeli işlemler oranı, devlet tahvili faiz oranı, bir dönem önceki CDS primlerindeki artış ile krizler ve sistematik olarak her haziran ayı, CDS primlerini arttırırken, banka borsa endeksi, bir dönem önceki dolar kuru ve devlet tahvili faiz oranındaki artış ile sistematik olarak her aralık ayı, CDS primlerini düşürmekte olduğu tespit edilmiştir.

Keywords

CDS, Kriz, Dinamik Etki, Mevsimsel Etki

References

• AKKAYA, M. (2017), “Türk Tahvillerinin CDS Primlerini Etkileyen İçsel Faktörlerin Analizi.”, Maliye ve Finans Yazıları, 1(107).
• AKSOYLU, E. ve GÖRMÜŞ , Ş. (2018), “ Gelişmekte Olan Ülkelerde Ülke Riski Göstergesi Olarak Kredi Temerrüt Swapları: Asimetrik Nedensellik Yöntemi”, Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Dergisi(18)
• ASLAN, Ö. ve KÜÇÜKAKSOY, İ. (2006) “Finansal Gelişme Ve Ekonomik Büyüme İlişkisi: Türkiye Ekonomisi Üzerine Ekonometrik Bir Uygulama” ,İstanbul Üniversitesi İktisat Fakültesi Ekonometri ve İstatistik Dergisi(4).
• AYDIN, G., HAZAR, A., ve ÇÜTCÜ, İ. (2016), “ Kredi Temerrüt Takası ile Menkul Kıymet Borsaları Arasındaki İlişki: Gelişmiş ve Gelişmekte Olan Ülke Uygulamaları”, Türk Sosyal Bilimler Araştırmaları Dergisi, 1(2).
• BOZKURT, İ., (2015) “ Finansal İstikrar ile CDS Primleri Arasındaki İlişkinin Bulanık Regresyon Analizi ile Tespiti: Türkiye Örneği” , Gümüşhane Üniversitesi, Sosyal Bilimler Elektronik Dergisi, Sayı:13, s.64-80.
• BRANDORF, C., ve HOLMBERG, J. (2010), “Determinants of Sovereign Credit Default Swap Spreads for PIIGS- A Macroeconomic Approach”,Lund Uniiversit.
• GUESMİ, K., DHAOUİ, A., GOUTTE, S., ve ABİD, I. (2018), “On the determinants of industry-CDS index spreads: Evidence from a nonlinear setting”, Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 56, 233-254.
• GÜN, M., KUTLU, M., ve KARAMUSTAFA, O. (2016), “ Gezi Parkı Olaylarının Türkiye Kredi Temerrüt Swapları (CDS) Üzerine Etkisi”, İşletme Araştırmaları Dergisi.
• KANNO, M. (2018), “ Interconnectedness and systemic risk in the US CDS market”, The North American Journal of Economics and Finance.
• KILCI, E. N. (2019), “ Dış Borçların Ülke CDS Primleri Üzerindeki Etkisinin İncelenmesi,Türkiye Örneği”, Sayıştay Dergisi(112).
• KOY, A. (2014), “ Kredi Temerrüt Swapları ve Tahvil Primleri Üzerine Ampirik Bir Çalışma”, International Review of Economics and Management.
• LİU, Y., ve MORLEY, B. (2012), “ Sovereign credit default swaps and the macroeconomy”, Applied Economics Letters, 19(2), 129-132.
• LİU, Y., & MORLEY, B. (2013). Sovereign Credit Ratings, the Macroeconomy and Credit Default Swap Spreads. Brussels Economic Review-Cahiers Economiques De Bruxelles, 56(3/4).
• LONGSTAFF , F., PEDERSEN, L., PAN, J., ve SİNGLETON, K. (2011), “How Sovereign Is Sovereign Credit Risk” ,American Economic Journal:Macroeconomics.
• PAN, J., ve SİNGLETON, K. J. (2008),“ Default and recovery implicit in the term structure of sovereign CDS spreads”, The Journal of Finance, 63(5), 2345-2384.
• PLANK, T. J. (2010), “ Do Macro-Economic Fundamentals Price Sovereign CDS Spreads of Emerging Economies”, University of Pennsylvania Wharton School Weiss Center Working Paper.
• REMOLONA, E. M., SCATİGNA, M., ve WU, E. (2008), “ The dynamic pricing of sovereign risk in emerging markets: Fundamentals and risk aversion”, Journal of Fixed Income, Vol. Spring.
• SADEGHZADEH, K. (2019), “Borsa Endekslerinin Ülke Risklerine Duyarlılığı: Seçilmiş Ülkeler Üzerine Analizler.”,Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 33(2).
• SAND, H. J. (2012), “ The impact of Macro-economic Variables on the Sovereign CDS Spreads of the Eurozone Countries”, University of Groningen.
• SOVBETOV, Y., ve SAKA, H. (2018), “ The Interaction between Credit Default Swaps and National Stock Indices: Empirical Evidence from Turkey”,Journal of Economics and Financial Analysis, 2(1).
• ŞAHİN, E., ve ÖZKAN, O. (2018), “ Credit default swap, exchange rates and BİST 100 index relationship: cointegration and causality analysis.”,Hitit University Journal of Social Sciences Institute, 11(3).
• TANG, D.Y. ve YAN, H . (2009), “ Market Conditions, Default Risk and Credit Spreads”, Journal of Banking & Finance, 34 (2010): 743-753
• TÜRK, M. (2008), “ Determing sovereign credit default swap spread by extended merton model in selected emerging markets.”
• YENİCE, S., ve HAZAR, A. (2014), “ Gelişmekte Olan Ülkelerdeki Risk Primleri ile Menkul Kıymet Borsalarının Etkileşiminin İncelenmesi”,18. Finans Sempozyumu.
• ZAREİ, H., ve MALEKFAR, R. (2015), “Evaluation of electrical and optical characteristics of ZnO/CdS/CIS thin film solar cell”, Chinese Physics B, 25(2), 027103.
• ZHU, H. (2006), “An Empirical Comparison of Credit Spreads between the Bond Market”,Journal of Financial Services Research, 29(3).