Internal Determinants of Sustainable Growth Policies in Businesses: An Application on Borsa Istanbul

Year 2023, Volume: 8 Issue: 2, 480 - 497, 30.12.2023

Nurgül Gülener , Turhan Korkmaz , Serdar Yaman

Abstract

This study aims to examine the effects of internal determinants, such as working capital investment and financing policies, capital structure decisions, dividend payout policies, financial performance and market performance, on sustainable growth policies for companies traded in BIST100 and included in BIST Sustainability. In the study, sustainable growth policies of companies are represented by Higgins (1977) sustainable growth rate, internal growth rate and traditional sustainable growth rate. In the study, the relationships between financial management variables and sustainable growth policy variables were analyzed using panel regression analysis. As a result of the study, it was determined that there are important relationships between financial management variables and sustainable growth policy. As a result of the analysis, it was determined that working capital management decisions and dividend payout decisions made by company managers, financial performance and market performance have statistically significant positive effects on sustainable growth. No statistically significant relationship has been detected between capital structure decisions and sustainable growth policies.

Keywords

Financial Management, Financial Sustainability, Sustainable Growth Models, BIST Sustainability Index

İşletmelerde Sürdürülebilir Büyüme Politikalarının İçsel Belirleyicileri: Borsa İstanbul’da Bir Uygulama

Abstract

Bu çalışmada, işletme sermayesi yatırımı ve finansman politikaları, sermaye yapısı kararları, temettü ödeme politikaları, finansal performans ve piyasa performansı gibi içsel belirleyicilerin şirketlerin sürdürülebilir büyüme politikaları üzerindeki etkilerinin BIST100 ve BIST Sürdürülebilirlik endekslerinde işlem gören şirketler için incelenmesi amaçlanmıştır. Çalışmada şirketlerin sürdürülebilir büyüme politikaları, Higgins (1977) sürdürülebilir büyüme oranı, içsel büyüme oranı ve geleneksel sürdürülebilir büyüme oranı ile temsil edilmiştir. Çalışmada finansal yönetim değişkenleri ile sürdürülebilir büyüme politikası değişkenleri arasındaki ilişkiler panel regresyon analizi kullanılarak analiz edilmiştir. Çalışma sonucunda, finansal yönetim değişkenleri ile sürdürülebilir büyüme politikası arasında önemli ilişkilerin olduğu tespit edilmiştir. Analizler sonucunda, şirket yönetimlerinin aldığı çalışma sermayesi yönetimi kararları, kâr payı dağıtım kararları ve finansal performans ve piyasa performansının sürdürülebilir büyüme üzerinde istatistiki olarak anlamlı pozitif etkilerinin bulunduğu tespit edilmiştir. Sermaye yapısı kararları ile sürdürülebilir büyüme politikaları arasında ise istatistiki olarak anlamlı herhangi bir ilişki tespit edilememiştir.

Keywords

Finansal Yönetim, Finansal Sürdürülebilirlik, Sürdürülebilir Büyüme Modelleri, BIST Sürdürülebilirlik Endeksi

References

• Amouzesh, N., Moeinfar, Z., & Mousavi, Z. (2011). Sustainable Growth Rate and Firm Performance, Evidence From Iran Stock Exchange. International Journal of Business and Social Science, 2(23), 249-255.
• Ashta, A. (2008). Sustainable Growth Rates: Refining a Measure. Strategic Change, 17, 207-214.
• Babcock, G. C. (1970). The Concept of Sustainable Growth. Financial Analysts Journal, 26(3), 108–114.
• Baltagi, B., & Li, Q. (1991). A Joint Test for Serial Correlation and Random Individual Effects. Statistics and Probability Letters, 11, 277-280.
• Baltagi, B. H. (2005). Econometric Analysis of Panel Data, 3rd Edition, New York: John Wiley & Sons Inc.
• Beck, N., & Katz, J. N. (1995). What to Do (And Not to Do) With Time-Series Cross-Section Data. American Political Science Review, 89(3), 634-647.
• Born, B., & Breitung, J. (2016). Testing for Serial Correlation in Fixed-Effects Panel Data Models. Econometric Reviews, 35(7), 1290-1316.
• Borsa İstanbul (2020). Şirketler İçin Sürdürülebilirlik Rehberi. (Erişim: 11.10.2023), https://www.borsaistanbul.com/tr/sayfa/165/bist-surdurulebilirlik-endeksleri
• Breusch, T. S., & Pagan, A. R. (1979). A Simple Test for Heteroskedasticity and Random Coefficient Variation. Econometrica, 47(5), 1287-1294.
• Breusch, T. S., & Pagan, A. R. (1980). The Lagrange Multiplier Test and Its Applications to Model Specification in Econometrics. Review of Economic Studies, 47(1), 239-253.
• Chang, Y. (2012). Strategy Formulation Implications From Using a Sustainable Growth Model. Journal of Air Transport Management, 20, 1-3.
• Churchill, N. C., & Mullins, J. W. (2001). How Fast Can Your Company Afford to Grow?. Harvard Business Review, 79(5), 135-143.
• Fonseka, M. M., Ramos, C., & G., Tian, G. (2012). The Most Appropriate Sustainable Growth Rate Model for Managers and Researchers. The Journal of Applied Business Research, 28(3), 481-500.
• Gujarati, D. N., & Porter, D. C. (2009). Basic Econometrics, 5th Edition, New York: McGraw Hill Inc.
• Gülener, N. (2023). Finansal Kararların Finansal Sürdürülebilirlik Üzerine Etkileri. Yüksek Lisans Tezi, Mersin: Mersin Üniversitesi.
• Güler, B. (2019). Gelişmekte Olan Ülkelerde Sürdürülebilirlik Endeksinde Yer Almanın Şirket Performansına Etkisi. Yüksek Lisans Tezi, Manisa: Celal Bayar Üniversitesi.
• Hartono, G. C., & Utami, S. R. (2016). The Comparison of Sustainable Growth Rate: Firm’s Performance and Value Among The Firms In SRI Kehati Index and IDX30 Index In Indonesia Stock Exchange. International Journal of Advanced Research In Management and Social Sciences, 5(5), 68-81.
• Higgins, R. C. (1977). How Much Growth Can a Firm Afford?. Financial Management, 6(3), 7-16.
• Higgins, R. C. (1981). Sustainable Growth Under Inflation. Financial Management, 10(4), 36-40.
• Higgins R. C. (2012). Analysis for Financial Management, 10th Edition, New York: McGraw-Hill.
• Honda, Y. (1985). Testing The Error Components Model With Non-Normal Disturbances. Review of Economic Studies, 52, 681-690.
• Im, K., Pesaran, H., & Shin, Y. (2003). Testing for Unit Roots in Heterogeneous Panels. Journal of Econometrics, 115(1), 53-74.
• İskenderoğlu, Ö., Ayyıldız, N., & Suleimenova, M. (2020). Kamusal, Özel ve Yabancı Sermayeli Bankalarda Büyüme Oranlarının Karşılaştırmalı Analizi. İnsan ve Toplum Bilimleri Araştırmaları Dergisi, 9(3), 3034-3049.
• Johnson, D. J. (1981). The Behavior of Financial Structure and Sustainable Growth in an Inflationary Environment. Financial Management, 10(4), 30-35.
• Kaya, E. A. (2021). Firmaların Finansal Performansında Kurumsal Sürdürülebilirlik Endeksine Dâhil Olmanın Etkisi. Yüksek Lisans Tezi, Tokat: Tokat Gaziosmanpaşa Üniversitesi.
• Kurt, Y. (2021). Muhasebe Standartlarında İhtiyatlılık İlkesi ve Finansal Sürdürülebilirlik İlkesi: BIST Uygulamaları. Doktora Tezi, Bursa: Uludağ Üniversitesi.
• Levin, A., Lin, C. F., & Chu, C. S. J. (2002). Unit Root Tests in Panel Data: Asymptotic and Finite-Sample Properties. Journal of Econometrics, 108, 1-24.
• Mubeen, M. (2017). Sustainable Growth of Non-Financial Firms: Evidence From Emerging Economies. Yüksek Lisans Tezi, Ankara: İhsan Doğramacı Bilkent Üniversitesi
• Nastiti, P. K. Y., Atahau, A. D. R., & Supramono, S. (2019). Working Capital Management and Its Influence on Profitability and Sustainable Growth. Business, Theory and Practice, 20, 61-68.
• Pesaran, M. H. (2004). General Diagnostic Tests for Cross Section Dependence in Panels. Cambridge Working Papers in Economics, 22, 265-312.
• Pesaran, M. H. (2007). A Simple Panel Unit Root Test in The Presence of Cross Section Dependence. Journal of Applied Econometrics, 22, 265-312.
• Phillips, M., Volker, J., & Anderson, S.J. (2010). Understanding Small Private Retail Firm Growth Using The Sustainable Growth Model. The Journal of Finance and Accountancy, 3(1), 1-11.
• Platt, H. D., Platt, M. B., & Chen, G. (1995). Sustainable Growth Rate of Firms in Financial Distress. Journal of Economics and Finance, 19(2), 147-151.
• Raza, H., Qureshi, M. I., & Gillani, S. M. A. H. (2020). Non- Systematic Review of Financial Sustainability and Financial Distress. International Journal of Pyschosocial Rehabilitation, 24(6), 885-900.
• Ross, S. A., Westerfield, R. W. & Jordan, B. D. (2003). Fundamentals of Corporate Finance, 6th Edition, New York: McGraw-Hill.
• Seens, D. A. (2013). Small and Medium-Sized Enterprises Growth Study: Actual vs. Sustainable Growth. Small Business Branch Reseach and Analysis Directorate, 1-29.
• Stock, J. H., & Watson, M. W. (2011). Dynamic Factor Models. In: Clements M. J. & Hendry, D. F (Ed.), Oxford Handbook on Economi Forecasting. Oxford: Oxford University Press.
• Sönmez, D. (2022). Çalışma Sermayesi Yönetiminin Firma Kârlılığı ve Sürdürülebilir Büyüme Üzerine Etkisi. Yüksek Lisans Tezi, Balıkesir: Bandırma Onyedi Eylül Üniversitesi.
• Şahin, A., & Ergün, B. (2018). Finansal Sürdürülebilir Büyüme Oranı ve Finansal Oranlar: Borsa İstanbul İmalat Sanayi Üzerinde Bir Araştırma. İşletme Araştırma Dergisi, 10(1), 172-197.
• Tatoğlu, F. Y. (2013). Panel Veri Ekonometrisi. Stata Uygulamalı. İstanbul: Beta Yayıncılık.
• Van Horne, J. C. (1987). Sustainable Growth Modeling. Journal of Corporate Finance, 2(3), 19-26.
• Van Horne, J. C., & Wachowicz, J. M. (2008). Financial Management, 13th Edition, Harlow: Pearson Education Limited.
• Yaman, S., & Gür, K. E. (2023). Finansal Risklerin Sürdürülebilir Büyüme ve Kârlılık Üzerindeki Etkileri: BIST100 Endeksi Firmaları Üzerine Bir Uygulama. International Journal of Economics, Politics, Humanities & Social Sciences, 6(2), 64-88.