HOW THE INTERNATIONAL PORTFOLIO INVESTMENTS AFFECTED IN THE RECESSION AND GROWTH PERIODS? TURKEY EXAMPLE

Year 2018, Volume: 13 Issue: 50, 90 - 105, 01.07.2018

Ayben Koy , Süleyman Serdar Karaca

https://doi.org/10.14783/maruoneri.v13i38778.342724

Cited By: 7

Abstract

Turkey stock market is one of the most effected markets from the liquidity in international capital markets. Numerous variables affecting the global economy, such as monetary policy decisions made by the Federal Reserve (FED) and the European Central Bank (ECB), and country-specific variables are simultaneously affecting capital flows to the stock markets. In the study which analyzes the international net portfolio investments to Turkey stock market in the context of the relationship with USD/TRY exchange rate, equity market index and Turkey's 5 years credit default swap's (CDS) premiums', Multivariate Markov Switching Vector Autoregressive Models (MMS-VAR) are used. The model that best describes the relationship between variables is the three regimed (recession, moderate growth and expansion) MSIH(3)-VAR(2) model. The recession and expansion regimes in the model can also be expressed as bear (recession) market and bullish (expansion) markets in financial markets. In the study that uses the weekly observations beginning from 2013 to 2016, one of the empirical findings that draw attention is the relationships between net portfolio investments and exchange rate is different via the market is in the recession regime or growth regime.

Keywords

International Portfolio Investments, Markov Regime Switching Models, Nonlinearity

DARALMA VE GENİŞLEME DÖNEMLERİNDE ULUSLARARASI PORTFÖY YATIRIMLARI NASIL ETKİLENİYOR? TÜRKİYE ÖRNEĞİ

Abstract

Türkiye
Pay piyasası, uluslararası sermaye piyasalarındaki likiditeden en çok etkilenen
piyasalardan birisidir. Amerikan Merkez Bankası (FED) ve Avrupa Merkez Bankası
(ECB)'nın vermiş olduğu para politikası kararları gibi küresel ekonomiyi etki
altına alan çok sayıda değişken ile ülkeye özgü değişkenler, pay piyasasına
yönelik sermaye hareketlerini eşzamanlı olarak etkilemektedir.  Özellikle Türkiye pay piyasasına yapılan
uluslararası net portföy yatırımlarını (NPY), USD/TRY döviz kuru, pay endeks
getirisi ve ülke riski göstergesi olarak Türkiye 5 yıllık kredi temerrüt swap
(CDS) primleri ile ilişkileri açısından ele alan çalışmada, Çok Değişkenli
Markov Rejim Değişim Vektör Otoregresif Modelleri (MMS-VAR) kullanılmıştır.
Değişkenler arasındaki ilişkiyi en iyi tanımlayan model, üç rejimli (daralma,
ılımlı büyüme ve genişleme) MSIH(3)-VAR(2) modelidir. Modeldeki daralma ve
genişleme rejimleri, finans piyasalarındaki ayı (daralma) ve boğa (genişleme)
piyasaları olarak da ifade edilebilir. 2013-2016 dönemindeki haftalık verilerin
kullanıldığı çalışmada, NPY ile döviz kuru arasındaki ilişkilerin piyasanın
içinde bulunduğu daralma veya büyüme rejimlerinde farklılık göstermesi dikkat
çeken ampirik bulgulardan biridir.

Keywords

Uluslararası Portföy Yatırımları, Markov Rejim Değişim Modelleri, Doğrusalsızlık

References

• Bloomberg Ahmad, F., Draz, M. U. and Yang, S. (2015). Determinants of Foreign Portfolio Inflows: Analysis and Implications for China. Asian Journal of Finance & Accounting. Vol:7(2), 66-77. Akkaya, M. (2017). Türk Tahvillerinin CDS Primlerini Etkileyen İçsel Faktörlerin Analizi. Maliye Finans Yazıları. (107), 129-146. Bakın, B and Gürgün, G. (2014). Portfolio Investments and Asset Prices Relationship in Turkey. 10th International Academic Conference. Vienna, IISES. Barışık, S. and Açıkgöz, E. (2007). Türkiye´de Uluslararsı Sermaye Hareketleri Faiz İlişkisi: (1992-2005 Dönemi VAR Analizi). TİSK Akademi. (1), 198. Başarır, Ç., Keten, M., (2016). Gelişmekte Olan Ülkelerin CDS Primleri ile Hisse Senetleri ve Döviz Kurları Arasındaki Kointegrasyon İlişkisi. Mehmet Akif Ersoy Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi. 8(15), 369-380. Bildirici, M. vd. (2010). İktisatta Kullanılan Doğrusal Olmayan Zaman Serisi Yöntemleri. İstanbul: Türkmen Kitabevi. Çulha, A.A. (2006). A Structural VAR Analysis of the Determinants of Capital Flows into Turkey. Central Bank Review 2. 11-35. Egyl, P. V., Johnk, D. W. and Liston, D. P. (2010). Foreign Portfolio Investment Inflows To The United States: The Impact Of Investor Risk Aversion And US Stock Market Performance, North American Journal of Finance and Banking Research. 4(4), 25-41 Ehlers, T. and Takast, E. (2013). Capital Flow Dynamics And FX İntervention. BIS Papers No 73, 25-3. Franses, P. H. and D. van Dijk. (2000). Nonlinear Time Series Models in Empirical Finance. Cambridge Universtiy Press. Ghosh, S. and Herwadkar, S. (2009). Foreign Portfolio Flows and their Impact on Financial Markets in India. Reserve Bank of India Occasional Papers. 30(3), 51-72. Guidolin, M. Modelling, Estimating and Forecasting Financial Data under Regime (Markov) Switching. Lecture 7. Department of Finance. Bocconi University. http://didattica.unibocconi.it/mypage/dwload.php?nomefile=Lecture_7_-_Markov_Switching_Models20130520235704.pdf, 30.03.2016. Hamilton, J. D. (1989). A New Approach to the Economic Analysis of Nonstationary Time Series and the Business Cycle. Econometrica. 57(2), 357-384. Kadaoğlu Aydın, G., Hazar, A., Çütçü, İ., (2016). Kredi Temerrüt Takası ile Menkul Kıymetler Borsası Arasındaki İlişki-Gelişmiş ve Gelişmekte Olan Ülke Uygulamaları. Türk Sosyal Bilimler Araştırmaları Dergisi. 1(2), 1-22. Koy, A.. (2015). The Relationship between Credit Default Swap Spreads, Equity Indexes and Sector Equity Indexes: An Empirical Study on Borsa Istanbul. 17. International Academic Conference. Vienna, IISES. Krolzig, H. M. (1997). Markov Switching Vector Autoregressions: Modeling, Statistical Inference, and Application to Business Cycle Analysis. Springer Verlag. Krolzig, H. M. (1998). Econometric Modeling of Markov-Switching Vector Autoregressions using MSVAR for OX. Institute of Economics and Statistics and Nuffield College. Oxford. Krolzig, H. M. (2001). Markov-Switching Procedures for Dating the Euro-Zone Business Cycle. Vierteljahrshefte zur Wirtschaftsforschung. 70(3), 339-351. Kurt Gümüş, G., Duru, A. and Güngör, B. (2013). The Relationship Between Foreign Portfolio Investment And Macroeconomic Variables. European Scientific Journal. 9(34), 209-226. Onyeisi, O. S., Odo, İ. S. and Anoke, C. F. (2016). Foreign Portfolio Investment and Stock Market Growth in Nigeria. Developing Country Studies. 6(11), 64-76. Rujiravanich, N. (2013). Impacts of Foreign Portfolio Investment Flows on Stock Prices and Exchange Rate in Thailand after Asian Financial Crisis. Economics and Public Policy. 4(8), 1-20. Sethi, N. (2012). Inflows and Their Macroeconomics Impact in India a VAR Analysis. The Romanian Economic Journal. 46, 93-142. Waqas, Y., Hashmi, S. H. and Nazır, M. I. (2015). Macroeconomic factors and foreign portfolio investment volatility: A case of South Asian countries. Future Business Journal. 1, 65-74. Yıldız, A. (2012). Yabancı Portföy Yatırımlarını Etkileyen Faktörlerin Belirlenmesi. Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi. 26(1), 23-37.