CDS Primleri ile Portföy Yatırımları Arasındaki İlişkinin Değerlendirilmesi: Türkiye Örneği

Year 2020, Issue: 113, 285 - 300, 23.04.2020

Güven Sevil , Tutku Ünkaracalar

https://doi.org/10.33203/mfy.654360

Cited By: 8

Abstract

Bu çalışmada, Türkiye’ye ilişkin CDS primleri ile portföy yatırımları arasındaki ilişki 2010-2018 yılları arasındaki üçer aylık veriler kullanılarak zaman serisi analizi ile incelenmiştir. Bu amaç doğrultusunda ilk olarak çalışmada kullanılan serilerin arasında uzun dönemli ilişkinin olup olmadığının tespit edilmesi amacıyla Johansen Eşbütünleşme Testi uygulanmıştır. Değişkenler arasında koentegrasyon olduğu tespit edildiği için kullanılan Tam Düzeltilmiş En Küçük Kareler Yöntemi (FMOLS) sonucunda elde edilen bulgular, portföy yatırımları ile CDS primleri arasında  negatif ilişki olduğunu göstermektedir. Ayrıca değişkenler arasında kısa dönem ilişkinin tespiti ise Granger Nedensellik Testi ile incelenmiş ve portföy yatırımlarının CDS primleri üzerinde kısa dönemde bir etkisinin olduğu tespit edilmiştir.

Keywords

CDS primleri, Portföy Yatırımları, Tam Düzeltilmiş En Küçük Kareler Yöntemi, Granger Nedensellik Testi

An Assessment of The Relationship Between CDS Spreads And Portfolio Investments: Turkey Case

Abstract

CDS, which are tools used for hedging, speculation or arbitrage purposes, can be issued not only by institutions such as banks but also by countries. The probability of bankruptcy of a state or institutions affects CDS spread. Therefore, it is crucial to determine the distribution of the effects on CDS spreads variable by years. In this study, the relationship between CDS spreads for Turkey and portfolio investments is investigated through time series analysis, using the quarterly data from 2010 to 2018. For this purpose, firstly, Augmented Dickey Fuller (ADF) and Kwiatkowski-Philips-Schmidt-Shin (KPSS) unit root tests were performed to determine the stationarity of the series used in the study. Then, Johansen Cointegration Test was performed to determine if there is a long run relationship between the series. As there is a cointegration of the variable, the findings from Fully Modified Ordinary Least Squares (FMOLS) show that there is a negative relationship between portfolio investments and CDS spreads. Furthermore, the short run relationship between the variables was investigated using Granger Causality Test and it was determined that portfolio investments have an effect upon CDS spreads in the short run.

Keywords

CDS Spreads, Portfolio Investments, Fully Modified Ordinary Least Squares, Granger Causality Test

References

• Akkaya, M., (2016). Türk Tahvillerinin CDS Primlerini Etkileyen İçsel Faktörlerinin Analizi. Maliye Finans Yazıları, (107), 129-146. Anson, M.J.P., Fabozzi, F.J., Choudhry, M. & Chen, R.R. (2004). Credit Derivatives: Instruments, Applications and Pricing (1st Edition). New Jersey: John Wiley & Sons Ltd. Atasever, G. (2017). Türkiye’de Risk Primi (CDS), Piyasa Göstergeleri ve Seçim Dönemlerine İlişkin Ekonometrik Analiz. International Journal of Academic Value Studies (Javstudies), 3, 217-226. Bozkurt, İ. (2015). Finansal İstikrar ile CDS Primleri Arasındaki İlişkinin Bulanık Regresyon Analizi İle Tespiti: Türkiye Örneği. Gümüşhane Üniversitesi, Sosyal Bilimler Elektronik Dergisi, 6(13), 64-80. Choudhry, M. (2006). The Credit Default Swap Basis. New York: Bloomberg Press. Conkar, M.K. & Vergili, G., (2017). Kredi Temerrüt Swapları ile Döviz Kurları Arasındaki İlişki: Türkiye İçin Ampirik Bir Analiz. Ömer Halis Demir Üniversitesi İİBF Dergisi, 10(4), 59-66. Danacı, M.C., Şit, M. & Şit, A., (2017). Kredi Temerrüt Swaplarının (CDS’lerin) Büyüme Oranıyla İlişkilendirilmesi: Türkiye Örneği. Aksaray Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 9(1), 67-78. Enders, W. (2004). Applied Ecorometrics Time Series (2nd Edition). New York: John Wiley & Sons. Ersan, İ. & Günay, S. (2009). Kredi Risk Göstergesi Olarak Kredi Risk Swapları (CDSs) ve Kapatma Davasının Türkiye Riski Üzerine Etkisine Dair Bir Uygulama. Bankacılar Dergisi, 71, 3-22. Görmüş, Ş. & Aksoylu, E. (2017, 19-22 Mayıs). Ülke Riskinin Göstergesi Olarak Kredi Temerrüt Swaplarını Etkileyen Faktörler: Asimetrik Nedensellik Yöntemi. 2nd International Congress on Political, Economic and Social Studies, Sarajevo, 201-229. Gujarati, D. N. (1999). Temel Ekonometri (Çev. Ü. Şeneşen & G.G. Şeneşen) (1.Basım). İstanbul:Literatür Yayınları. Hancı, G. (2014). Kredi Temerrüt Takasları ve BIST-100 Arasındaki İlişkinin İncelenmesi. İstanbul Kültür Üniversitesi 1. Üretim Ekonomi Kongresi, İstanbul, Sözlü Bildiri. Kargı, B. (2014). Credit Default Swap (CDS) Spreads: The Analysis of Time Series For The Interaction With The Interest Rates And The Growth In Turkish Economy. Montenegrin Journal of Economics, 10(1), 59-66. Kaya, B., Kaya, Ö.E. & Yalçıner, K. (2015). Türkiye’nin Derecelendirme Notları ve Kredi Temerrüt Swap Primlerinin Ekonomik ve Sosyal Olaylara Tepkisinin Analizi. Maliye Finans Yazıları, 103, 85-112. Kılcı, E. (2019). Dış Borçların Ülke CDS Primleri Üzerindeki Etkisinin İncelenmesi: Türkiye Örneği. Sayıştay Dergisi, 112, 75-91. Kılcı, N. K. (2017). CDS Primleri ile Bir Ülkenin Ekonomik ve Finansal Değişkenleri Arasındaki Nedensellik İlişkisinin Değerlendirilmesi: Türkiye Örneği. Küresel İktisat ve İşletme Çalışmaları Dergisi, 6(12), 145-154. Kılıç, Ç. (2009). Kredi Temerrüt Swap Primini Etkileyen Faktörler ve Türkiye Üzerine Uygulamalar, Doktora Tezi, Kocaeli Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Kocaeli. Korkmaz, T. & Uygurtürk, H. (2008). Türkiye’deki Emeklilik Fonları ile Yatırım Fonlarının Performans Karşılaştırması ve Fon Yöneticilerinin Zamanlama Yetenekleri. Kocaeli Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 15, 114-147. Köseoğlu, S. (2013). The Transmission of Volatility Between the CDS Spreads and Equity Returns Before, During and After the Global Financial Crisis: Evidence from Turkey. In Proceedings of 8th Asian Business Research Conference, (1-2), 1-14. Kunt, A. & Taş, O. (2008). Kredi Temerrüt Swapları ve Türkiye’nin CDS Priminin Tahmin Edilmesine Yönelik Bir Uygulama. İTÜ Dergisi/b, 5(1), 78-89. Libanio, G. A. (2005). Unit Roots in Macroeconomic Time Series: Theory, Implications and Evidence. Nova Economia, 15(3), 145-176. Münyas, T. (2018). CDS Primi ve Piyasa Göstergeleri Arasındaki İlişkinin Değerlendirilmesi Üzerine Ekonometrik Bir Analiz: Türkiye Örneği. Atlas International Refereed Journal On Social Sciences, 4(15), 1689-1696. Şit, A., Karaca, S.S. & Ekşi, İ.H. (2014). Politik Riskler ve Kredi Temerrüt Swapları Borsa Endeksini Etkiliyor Mu? Türkiye Örneği. Pamukkale Üniversitesi 18. Finans Sempozyumu, Denizli, Sözlü Bildiri. Telek, C. & Şit, A. (2016). Türkiye’de Takipteki Kredilerin ve Risk Primi Arasındaki İlişkinin İncelenmesi: 2005-2015 Dönemi. Gaziantep Üniversitesi 1. Ulusal Lisansüstü İşletme Öğrencileri Sempozyumu, Gaziantep, Sözlü Bildiri. Turguttopbaş, N. (2013). Sovereing Credit Risk and Credit Default Swap Spread Reflections. International Review of Economics and Management, 1(1), 122-145. Varlık, S. & Varlık, N. (2017). Türkiye’nin CDS Priminin Oynaklığı. Finans, Politik & Ekonomik Yorumlar, 54(632), 9-17. Weistroffer, C. (2009). Credit Default Swaps: Heading Toward a More Stable System. Deutsche Bank Research, 1-26.