Testing Cash Flow Based Agency Costs: an Application on Logistics Firms

Year 2018, Volume: 11 Issue: 2, 247 - 256, 25.04.2018

Eyyüp Ensari Şahin , Nizamettin Başaran

https://doi.org/10.25287/ohuiibf.407609

Abstract

One of the problems faced frequently by firms is
the problem of agency. Agency problem arises from the conflicts in the
interests between the firm owners and the managers of the firm and is
associated with different kinds of costs. Therefore, it is of great importance
for the firms to determine the costs that come about due to this problem. In
this study, the aim is to determine the agency costs of logistics firms trading
in the Transportation, Warehousing and Forwarding sub sector of Borsa Istanbul
(BIST). Panel data analysis was applied to the data collected between the years
2013q1 and 2017q4 from these logistics firms, which is regarded as a strategic
sector in both developing and developed countries. Results of the analyses show
that there was a significant positive correlation between the independent
variable “Tobin’s Q ratio” and the dependent variable “free cash flows” to the
firm. However, a significant negative correlation was observed between the
independent variables of “borrowing” and “asset size” and the dependent
variable “free cash flows”. No significant relationship was found between the
independent variable “risk” and the dependent variable.

Keywords

Agency Problem, Agency Costs, Logistics Sector, Tobin’s Q, Panel Data

Nakit Akışı Kaynaklı Temsil Maliyetlerinin Test Edilmesi: Lojistik Firmaları Üzerine Bir Uygulama

Abstract

Firmaların
sıklıkla karşılaştığı sorunlardan birisi de temsil sorunudur. Temsil sorunu;
firmanın sahipleri (asil) ile firmanın yöneticileri (vekil) arasındaki çıkar
çatışmalarından kaynaklanmakta olup söz konusu problemin ortaya çıkardığı
maliyetleri tespit etmek firmalar açısından büyük önem taşımaktadır. Çalışmada
Borsa İstanbul (BIST) da Ulaşım, Depolama ve Taşımacılık Alt Sektöründe işlem
gören lojistik firmalarının temsil maliyetlerinin tespit edilmesi
amaçlanmıştır. Hem gelişmiş hem de gelişmekte olan ülkelerde stratejik bir
sektör olan lojistik sektörü firmaları üzerine 2013q1-2017q4 yılları için panel
veri analizi uygulanmıştır. Yapılan analizler sonucunda bağımsız değişkenlerden
Tobin Q oranı ile bağımlı değişken firmaya serbest nakit akımları arasında
anlamlı pozitif bir ilişki bulunmuştur. Bağımsız değişkenlerden borçlanma ve
aktif büyüklüğü ile bağımlı değişken firmaya serbest nakit akımları arasında
negatif yönlü anlamlı bir ilişki belirlenmiştir. Bağımsız değişkenlerden risk
ile bağımlı değişken firmaya serbest nakit akımları arasında ilişki
bulunamamıştır.

Keywords

Temsil Sorunu, Temsil Maliyetleri Lojistik Sektörü, Tobin Q, Panel Veri

References

• AFZA, T., and A. HUSSAIN (2011), “Determinants of Capital Structure: A Case Study of Automobile Sector of Pakistan”, Interdiciplınary Journal of Contemporary Research ın Business, Vol: 2, No:10.ANG J., Cole R., Lin J. (2000),” Agency Costs and Ownership Structure”, Journal of Finance, 55, 81-106.BRIGHAM Eugene, F. ve and Gapenski, Louis C. (1996), Financiala Management: Theory and PracticeCANBAŞ S, H. Doğukanlı, H. Düzakın, Ö. İskenderoğlu,(2005), “Performans Ölçümünde Tobin Q Kullanılması, Hisse Senetleri İMKB’de İşlem Gören Sanayi İşletmeleri Üzerine Bir Deneme” Muhasebe ve Finansman Dergisi, Sayı: 28, 24 – 36.CHANG, C. and X. YU (2010), “Informational Efficiency and Liquidity Premium as the Determinants of Capital Structure”, Journal Of Fınancıal And Quantıtatıve Analysıs Vol. 45, No. 2, Apr., pp. 401–440.DOUKAS, Kim, Pantzalis, (2002), “Security Analysis, Agency Costs And Firm Characteristic”, SSRN Working Paper, Vol.27 No:6.EISENHARDT, K. M. (1989), Agency Theory: An Assessment and Review, The Academy of Management Review, 14(1): 57-74. MECKLING, William H. (1976), “Values and the Choice of the Model of the Individual in the Social Sciences”, Swiss Journal of Economics and Statistics, Vol. 112, No. 4, 545-560.SÖYLEMEZ, Caner (2007), “İşletmelerde Temsil Maliyetlerinin Test Edilmesi: Türk İmalat Sektörü Üzerine Amprik Bir Uygulama”, Yayımlanmamış Yüksek Lisans Tezi, Ankara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü İşletme Anabilim Dalı, Ankara.TURABOĞLU, Tuncay Turan (2004), “Vekalet -Temsil- Problem ve Maliyetleri”, Ekonomik Yaklaşım Dergisi, Gazi Üniversitesi İktisat Bölümü, cilt:15, sayı:51, sayfa:109-124, ISSN:1300-1868, Bahar 2004.JENSEN, M.C. and William A. Meckling (1976), “Theory of the Firm: Managerial Behaviour, Ageney Costs, and Ownership Structure” , Journal of Financial Economics, 3, 305-360.TERİM, B. ve C.A. Kayalı (2009), “Sermaye Yapısını Belirleyici Etmenler: Türkiye’de İmalat Sanayi Örneği”, Sosyal Bilimler, Cilt :7 Sayı :1 Celal Bayar Üniversitesi S.B.E.SAEEDI, A. And I. Mahmoodı (2011), “Capital Structure and Firm Performance: Evidence from Iranian Companies”, International Research Journal of Finance and Economics ISSN 1450-2887 Issue 70KOCHHAR R. (1996), “Explaining Firm Capital Structure: The Role of Agency Theory vs. Transactions Costs Economics”, Strategic Management Journal, 17, 713-728.KOÇYİĞİT, M. (2009), “Havayolu İşletmelerinin Performansının Tobin q Oranı İle Ölçülmesi”, MUFAD Journal , sayı:44, 179-189.MCCONNELL. J.J., H. Servaes (1990), "Additional Evidence on Equity Ownership and Corporate Value", Journal of Financial Economics,(October) 595-612.MCMAHON (2004), “Equity Agency Costs Amongst Manufacturing Sme’s”,Small Business Economics, Vol:22.UĞURLU, M. (2000), “Agency Costs And Corporate Control Devices İn The Turkish Manufacturing İndustry”, Journal Of Economic Studies, Vol.27 No:6.ÜNLÜ, U., A. Bayrakdaroğlu, F. Şamiloğlu, (2011), “Yönetici Sahipliği ve Firma Değeri:İMKB İçin Ampirik Bir Uygulama” Ankara Üniversitesi SBF Dergisi” Cilt 66, No.2, s.201-214.SCHANZE E. (1997), “Cotract, Agency and the Delegation of Decision Making”, Agency Theory, Information and Incentives, Derl: Günter Bamberg, Klaus Spremann (Berlin:Springer Verlag), 461-479.HARRIS M., A. Raviv (1991), “The Theory of Capital Structure”, Journal of Finance, 297 356.GÜNEY Y. ve A. Özkan (2005), “New Insıghts On The Importance Of Agency Costs For Corporate Debt Maturıty Decısıons”, Applıed Fınancıal Economıcs Letters, Vol.1.PAWLINA. G., Renneboorg, L., (2005), “ Is İnvestment Cash Flow Sensivity Caused By Aceny Cost Or Asymetric İnformation ? Evidence From U.K”, European Financial Management, Vol:11, No:4.http://www.bist.gov.tr/malitablo/ , Erişim Tarihi: 10/07/2015