Portfolio Optimization with Fuzzy Logic and International Diversification: A Apply with Stock Index of Developed and Emerging Countries

Year 2018, Volume: 11 Issue: 3, 26 - 41, 03.08.2018

Saffet Akdağ , Mehmet Ali Ekinci

https://doi.org/10.25287/ohuiibf.423114

Abstract

The aim of this
study is to evaluate the results of portfolio optimization realized by
international diversification in terms of developed and emerging countries. In
this context, the monthly percentages return of the prominent stock indexes of
15 developed and 15 emerging countries included in the analysis between January
2010 and December 2017 were used in the study. Portfolio optimizations have
been made by index returns of both developed countries, emerging countries and
developed and emerging countries together. The optimal portfolio with the
highest return and highest risk as a result of optimization is the portfolio
created using the index returns of the emerging countries. The optimal
portfolio with the lowest return and lowest risk is the portfolio created by
using index return of developed countries. The portfolio formed by the combined
use of index returns of developed and emerging countries has a lower risk than
portfolio risk created by the indexes of emerging countries and has a higher
return than the portfolio created by index of developed countries. In this
context, it may be suggested that investors who target higher returns prefer
portfolios with index of emerging countries; investors prefer lower risk, they
may opt for portfolios of index of developed countries.

Keywords

Portfolio Optimization, International Diversification, Fuzzy Logic

Bulanık Mantık ve Uluslararası Çeşitlendirme İle Portföy Optimizasyonu: Gelişmiş ve Gelişmekte Olan Ülkelerin Hisse Senedi Endeksleri İle Bir Uygulama

Abstract

Bu çalışmanın amacı uluslararası çeşitlendirme ile gerçekleştirilen
portföy optimizasyon sonuçlarını gelişmiş ve gelişmekte olan ülkeler bakımından
değerlendirmektir. Bu bağlamda çalışmada Ocak 2010 ile Aralık 2017 tarihleri
arasında analize dâhil edilen 15 gelişmiş ve 15 gelişmekte olan ülkenin önde
gelen borsa endeksinin aylık yüzdelik getirileri kullanılmıştır. Hem gelişmiş
ülkelerin endeks getirileri ile hem gelişmekte olan ülkelerin endeks getirileri
ile hem de gelişmiş ve gelişmekte olan ülkelerin endeks getirilerinin birlikte
kullanılmasıyla ayrı ayrı optimizasyon gerçekleştirilmiştir. Optimizasyon
sonucuna göre en yüksek getiriye ve en yüksek riske sahip optimal portföy
gelişmekte olan ülkelerin endeks getirileri ile oluşturulan portföydür. En
düşük getiri ve en düşük riske sahip portföy ise gelişmiş ülkelerin endeks
getirileri kullanılarak oluşturulan portföydür. Gelişmiş ve gelişmekte olan
ülkelerin endeks getirilerinin birlikte kullanılmasıyla oluşturulan portföy ise
gelişmekte olan ülkelerin endeksleriyle oluşturulan portföyün riskine kıyasla
daha düşük bir riske, gelişmiş ülkelerin endeks getirileriyle oluşturulan
portföyün getirisine kıyasla daha yüksek bir getiriye sahiptir. Bu bağlamda
daha yüksek getiri hedefleyen yatırımcılara, gelişmekte olan ülkelerin endekslerinden
oluşan portföyleri; daha düşük risk hedefleyen yatırımcılara ise gelişmiş
ülkelerin endekslerinden oluşan portföyleri tercih etmesi önerilebilir.

Keywords

Portföy Optimizasyonu, Uluslararası Çeşitlendirme, Bulanık Mantık

References

• Bloomberg (2018). Markets stocks. [https://www.bloomberg.com/markets/stocks, Erişim Tarihi: 05.01.2018].
• Birgili, E., Sekmen, F. & Esen, S. (2013). Bulanık mantık yaklaşımıyla finansal yönetim uygulamaları: Bir literatür taraması. Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, 9(19), 121-136.
• CNBC (2018). Markets pre-markets. [https://www.cnbc.com/pre-markets/, Erişim Tarihi: 05.01.2018].
• Cosset, J. C. & Suret, J. M. (1995). Political risk and the benefits of international portfolio diversification. Journal of International Business Studies, 26(2), 301-318.
• Driessen, J. & Laeven, L. (2007). International portfolio diversification benefits: Cross-country evidence from a local perspective. Journal of Banking & Finance, 31(6), 1693-1712.
• IMF (2018). International monetary fund data and statistics. World economic outlook. [http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2008/02/weodata/groups.htm#ae Erişim Tarihi: 05.01.2018].
• Gilmore, C. G. & McManus, G. M. (2002). International portfolio diversification: US and Central European equity markets. Emerging Markets Review, 3(1), 69-83.
• Grubel, H. G. (1968). Internationally diversified portfolios: Welfare gains and capital flows. The American Economic Review, 58(5), 1299-1314.
• Investing (2018). Bütün dünya endeksleri. [https://tr.investing.com/indices/major-indices, Erişim Tarihi: 05.01.2018].
• Jamaledin Mohseni Zonouzi, S., Mansourfar, G., & Bagherzadeh Azar, F. (2014). Benefits of international portfolio diversification: Implication of the Middle Eastern oil-producing countries. International Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and Management, 7(4), 457-472.
• Jorion, P. (1985). International portfolio diversification with estimation risk. Journal of Business, 58(3), 259-278.
• Kocadağlı, O. (2006). Bulanık matematiksel programlama ve portföy analizi uygulaması. Yayımlanmamış Yüksek Lisans Tezi. Mimar Sinan Güzel Sanatlar Üniversitesi, Fen Bilimleri Enstitüsü, İstanbul Türkiye.
• Konno, H. & Yamazaki, H. (1991). Mean-absolute deviation portfolio optimization model and its applications to Tokyo stock market”, Management Science, 37(5), 519-531.
• Lagoarde-Segot, T. & Lucey, B. M. (2007). International portfolio diversification: Is there a role for the Middle East and North Africa?. Journal of Multinational Financial Management, 17(5), 401-416.
• Markowitz, H. (1952). Portfolio Selection. The Journal of Finance, 7(1), 77-91.
• Novack, S. (1977). The benefits of ınternational portfolio diversification: Industry and national diversification. The American Economist, 21(1), 21-29.
• Oloko, T. F. (In Press). Portfolio diversification between developed and developing stock markets: The case of US and UK investors in Nigeria. Research in International Business and Finance.
• Okuyan, H. A. & Deniz, D. (2017). Portföy yönetiminde uluslararası çeşitlendirme üzerine uygulamalı bir çalışma. Hacettepe Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 35(2), 71-93.
• Pelitli, D. (2007). Portföy Analizinde Bulanık Mantık Yaklaşımı ve Uygulama Örneği. Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi, Pamukkale Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Denizli.
• Şen, Z. (1999). Mühendislikte Bulanık (Fuzzy) Modelleme İlkeleri. İstanbul: İ.T.Ü. Uçak Ve Uzay Bilimleri Fakültesi.
• Verdegay, J.L. (1982) Fuzzy Mathematical Programming, in: M.M. Gupta, E. Sanchez (Eds.), Fuzzy Information and Decision Processes, Amsterdam:North-Holland.
• Wang, L.X. (1997). A Course in Fuzzy-Systems and Control (1. Edition). Eastbourne: Prentice Hall Inc.
• Werners, B. (1987). An interactive fuzzy programming system. Fuzzy Sets and Systems, 23, 131-147.
• Yahoo (2018). Finance home. [https://finance.yahoo.com/, Erişim Tarihi: 05.01.2018].
• Zadeh, L. A. (1965). Fuzzy sets. Information and Control, 8(3),338-353.
• Zimmermann, H.J. (1983). Fuzzy mathematical programming. Computers & Operations Research, 10(4), 291-298.
• Zimmermann, H.J. (1991). Fuzzy Set Theory and Its Applications. Massachusetts: Kluwer Academic Publishers.