BORSA İSTANBUL’DA SERMAYE YAPISI KARARLARI ve ASİMETRİK BİLGİNİN ETKİSİ

Year 2021, Issue: 41, 133 - 154, 31.12.2021

Emine Karaçayır , Aslı Afşar

Abstract

Türkiye’de Borsa İstanbul Sınai Endeksinde yer alan firmaların sermaye yapısı kararlarını etkileyen faktörler ile birlikte, asimetrik bilginin sermaye yapısı kararları üzerindeki etkisini araştırmak bu çalışmanın amacını oluşturmaktadır. Borsa İstanbul Sınai endeksinde yer alan 100 firmanın 2003-2017 dönemi yıllık verileri ile dinamik panel veri yöntemi kullanılarak asimetrik bilginin, sermaye yapısı kararları üzerindeki etkisi test edilmiştir. Borçlanma oranının bir dönem gecikmeli değerinin bağımlı değişken olarak alındığı iki farklı model denemesi yapılmış olup, modellerde kullanılan değişkenlerin birim kök, korelasyon ve yatay kesit bağımlılık testleri yapılmıştır. Ampirik bulgulara göre cari oran, varlık yapısı oranı, özsermaye karlılık oranı, finansman maliyeti, borç dışı vergi kalkanı, satış hacmi ve 2008 krizi borçluluk oranını negatif ve anlamlı etkilerken; efektif vergi oranı, firma büyüklüğü, 5 günlük işlem hacmi ve 10 günlük işlem hacmi değişkenleri, borçluluk oranını pozitif ve anlamlı olarak etkilemektedir. Uygulama sonucu elde edilen bulgular teori ve literatür ile de uyumlu olup, asimetrik bilginin varlığını destekler niteliktedir.

Keywords

asimetrik bilgi, sermaye yapısı, Borsa İstanbul, Dinamik Panel veri

References

• Acar, M. (2005). Piyasa, Müdahale ve Devlet. Ankara: Orion Kitabevi.
• Acaravcı, S., & Doğukanlı, H. (2004). Türkiye'de Sermaye Yapısını Etkileyen Faktörlerin İmalat Sanayinde Sınanması. İktisat İşletme ve Finans, 19(225), 43-57.
• Akerlof, G. (1970). The Markets for Lemons: Quality Uncertainty and The Market Mechanism. . Quarterly Journal Of Economics.
• Akgüç, Ö. (1998). Finansal Yönetim (9. b.). İstanbul: Avcıol Basım Yayım.
• Aksoy, A., Tanrıöven, C., ve Ece, O. (2010). Sektörel Bazda Sermaye Yapısına Etki Eden Değişkenler ve Sermaye Yapısındaki Değişmelerin Krizden Korunmadaki Etkinliği: İMKB'de Uygulama. Üçüncü Sektör Kooperatifçilik Dergisi, 45(1), 1-24.
• Aydın, N., Başar, M., ve Coşkun, M. (2015). Finansal Yönetim (2. b.). Ankara: Detay.
• Allen, F., and Gale, D. (1992). Stock-Price Manipulation. The Review of Financial Studies, 5(3), 503-529.
• Alunöz, U. (2013). Türk Bankacılık Sistmindeki Asimetrik Bilgi Probleminin Oyun Teorisi Çerçevesinde Analizi. Dicle Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi, 2(3), 1-21.
• Arellano, M., and Bond, S. (1991). Sometests of Specification for Panel Data: Monte Carlo Evidence and an Aplplication to Employment Quations. Review of Economic Studies, 58(2), 277-297.
• Bharath, T., Pasquariello, P., and Wu, G. (2008). Does Asymmetric Information Drive Capital Structure: Theory and Evidence. The Review of Financial Studies, 22(8), 3211-3243.
• Booth, L., Aivazian, V., Demirgüç-Kunt, A., and Maksimovic, V. (2001). Capital Structures in Developing Countries. The Journal of Finance., 56(1), 87-130.
• Brealey , R., Myers, S., and Marcus, A. (2006). Principles of Corporate Finance (8. b.). USA: McGraw-Hill.
• Brigham , F., and Houston, J. (2009). Fundamentals Of Financial Management. Mason: South-Western cengage Learning.
• Çatal, M. (2014). "Küresel Finansal Krizin BIST’de İşlem Gören Otomotiv Sektörünün Sermaye Yapısı Üzerindeki Etkileri. Atatürk Üniversitesi İİBF. Dergisi, 28(2), 179-197.
• Demirhan, D. (2009). Sermaye Yapısını Etkileyen Firmaya Özgü Faktörlerin Analizi: İMKB Hizmet Firmaları Üzerine Bir Uygulamayı. Ege Academic Review, 9(2), 677-697.
• Donaldson, G. (1961). Corporate debt capacity: A study of corporate debt policy and the determination of corporate debt capacity. Boston, MA: Division of Research, Harvard Business School.
• Frank, M. Z. ve Goyal, V.K. (2009). Capital Structure Decisions: Which Factors Are Reliably Important? Journal of Financial Management, 38 (1), 1-37.
• Gündoğdu, A. (2017). Finansal Yönetim Temel Teoriler ve Açıklamalı Örnekler. Ankara : Seçkin.
• Güney, Y., Özkan, A. ve Yalçıner, K. (2006), Capital structure decisions of Turkish firms. Routledge Curzon Studies on Middle Eastern Economics, chapter 6, pp 149-171.
• Im, K., Pesaran, K., and Shin, Y. (2003). Testing for Unit Roots in Heterogeneous Panles. Journal of Econometrics(115), 53-74.
• Korkmaz, T., Başaran, Ü., ve Gökbulut, R. “İMKB’de İşlem Gören Otomotiv ve Otomotiv Yan Sanayi İşletmelerinin Sermaye Yapısı Kararlarını Etkileyen Faktörler:Panel Veri Analizi” (2009). İktisat İşletme Finans, 24(277), 29-60.
• Köksal , B., ve Orman , C. (2015). Determinants of Capital Structure: Evidence From A major Developing Economy. Small Business Economics, 44, 255-282.
• Kraus, A., and Litzenberg , R. (1973). A. State Preference Model of Optimal Financial Leverage. The Journal of Finance, 28(4), 911-922.
• Kutlar, A., ve Babacan, A. (2012). Stata Uygulaması ile Ekonometriye Giriş. Ankara: Orion.
• Lemmon, M., Michael, R., Roberts, J., and Zender, F. (2008). Back to the Beginning: Persistence and the Cross-Section of Corporate Capital Structure. The Journal of Finance., 63(4), 1575-1608.
• Llorente, G., Michaely, R., Saar, G., Wang, J. (2002). Dynamic Volume‐Return Relation Of İndividual Stocks. Review of Financial Studies, 15(4), 1005-1047.
• Milton, H., and Raviv, A. (1991). The Theory of Capital Structure. The Journal of Finance, 46(1), 297-355.
• Mishkin, F. (2001). Financial Policies and the Prevention of Financial Crisis in Emerging Market Contries. NBER Working Paper Series(8087), 1-40.
• Mishkin, F. (2000). Reforming Bank Supervision: Discussion İn Building And Infrastructure For Financial Stability. Federal Reserve Bank of Boston, 134-138.
• Modigliani, F., and Miller, H. (1958). The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment. American Economic Review, 48(3), 261-297.
• Mysers, S., and Majluf , N. (1984). Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have. NBER Working Papers. National Bureau of Economic Research, 13, 187-221.
• Noe, R. A. (1988). An Investigation of the Determinants of Successful Assigned Mentoring Relationships. Personal Psychology, 41(3), 457-479.
• Otluoğlu, E. (2015). Asimetrik Bilgi ve Sermaye Yapısı Kararları: Borsa İstanbul Üzerine Bir Uygulama. İstanbul Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü İşletme Anabilim Dalı Doktora Tezi.
• Pesaran, M. (2007). A Simple Panel Unit Root test in the Presence of Cross Section Depence. Journal of Applied Econometrics, 22(2), 265-312.
• Rajan, R., and Zingales, L. (1995). What Do We Know About Capital Structure? Some Evidence From International Data. Journal of Finance., 50(5), 1421-1460.
• Şuataman, O. (2019). Firmaya Özgü Ve Makro Ekonomik Faktörlerin Firmaların Sermaye Yapısı Kararlarına Etkileri: BIST'de Bir Uygulama. İstanbul Arel Üniversitesi / Sosyal Bilimler Enstitüsü / Muhasebe Finansman Bilim Dalı YL. Tezi.
• Taşkın, F. (2011). Türkiye’de Ticari Bankaların Performansını Etkileyen Faktörler. Ege Akademik Bakış Dergisi, 11(2), 289-298.
• Wang, J. (1994). A Model of Competitive Stock Trading Volume. Journal of Political Economy, 102, 127-168.
• Zengin, B., ve Tanrıöven, C. (2016). Kriz Dönemlerinde Çalışma Sermayesi Yönetimi Etkinliğinin Analizi, Bist İmalat Sanayi İşletmelerinde Uygulama. Sosyal Bilimler Dergisi(50), 162-179.
• Zor, İ., Bozkurt, İ., ve Öksüz , S. (2016). Asimetrik Bilgi Düzeyinin Fiyat-Hacim İlişkisi Üzerindeki Etkisi: Borsa İstanbul Örneği. . Anadolu Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 119-135.