Portfolio Investments And Economic Growth Relationship: Panel Data Analysis For The 23 OECD Countries

Year 2020, Volume: 23 Issue: 1, 198 - 207, 30.04.2020

İbrahim Halil Sugözü , Sema Yaşar

https://doi.org/10.29249/selcuksbmyd.667268

Cited By: 3

Abstract

Portfolio investments which include bonds and stocks, are indirect foreign capital investments which is a third item together with direct foreign capital investments and loans, under the capital account in the balance of payments balance. The other item, direct foreign capital investments, refers to real foreign investments in the country, while portfolio investments represent the financial investments made in the country's securities. In return for these securities, hot money is entering the country and due to the maturity or other reasons, this money goes out of the country with interest or profit. In developing countries that have reached high growth figures without an increase in employment, it is considered that the source of this growth is the financial assets entering the country from outside and this is not sustainable. In this study, the effect of portfolio investments on growth was tested with panel data analysis on 23 OECD countries for the period 2001-2018. As a result of the analysis, the regression analysis made with Driscoll-Kraay estimator showed that the increase in portfolio investments positively affected economic growth in the short term, but the variables were not cointegrated, ie long-term relationships. The analysis confirms that portfolio investments positively affect growth in the short run but are not sustainable in the long run.

Keywords

Portfolio Investments, Economic Growth

Portföy Yatırımları İle Ekonomik Büyüme İlişkisi: 23 OECD Ülkesi İçin Panel Veri Analizi

Abstract

Portföy yatırımları, ödemeler bilançosu dengesinde sermaye hesabı altında bulunan doğrudan yabancı sermaye yatırımları ve kredilerle birlikte üçüncü bir kalem olan ve içerisinde tahvilleri ve hisse senetlerini ihtiva eden dolaylı yabancı sermaye yatırımlarıdır. Diğer kalem olan doğrudan yabancı sermaye yatırımları ülkeye dışarıdan yapılan reel yatırımları ifade ederken portföy yatırımları, ülkenin kıymetli kağıtlarına yapılan finansal yatırımları ifade etmektedir. Bu kıymetli kağıtlar karşılığında ülkeye sıcak para girişi yaşanmakta, vadesinin gelmesi veya diğer nedenlerle bu para, faizi veya karı ile birlikte ülke dışına çıkmaktadır. İstihdam artışı gerçekleştirmeden yüksek büyüme rakamlarına ulaşan gelişmekte olan ülkelerde bu büyümenin kaynağının dışarıdan ülkeye giren finansal varlıklar olduğu ve bunun sürdürülebilirliğinin olmadığı kanaati hakimdir. Yapılan bu çalışmada portföy yatırımlarının büyümeye etkisi, 2001-2018 dönemi için 23 OECD ülkesi üzerine yapılan panel veri analizi ile test edilmiştir. Analiz sonucunda Driscoll-Kraay tahmincisi ile yapılan regresyon analizi sonucunda portföy yatırımlarındaki artışın ekonomik büyümeyi kısa dönemde pozitif yönde etkilediği ancak değişkenlerin eşbütünleşik olmadıkları yani uzun dönem ilişkilerinin olmadığı tespit edilmiştir. Analiz sonucu portföy yatırımlarının kısa dönemde büyümeyi pozitif etkilediği ancak uzun dönemde sürdürülebilir olmadığı kanaatini doğrulamaktadır.

Keywords

Portföy Yatırımları, Ekonomik Büyüme, Panel Veri Analizi

References

• Aizenman, Joshua, Yothin Jinjarak and Donghyun Park (2011). “Capital Flows and Economic Growth In The Era Of Financial Integration And Crisis, 1990-2010”. NBER Working Paper Series. Working Paper No: 17502.
• Albulescu, Claudiu Tiberiu (2015), “Do Foreign Direct And Portfolio Investments Affect Long-Term Economic Growth In Central And Eastern Europe?” Procedia Economics And Finance. 23, 507-512.
• Baltagi, Badi (2001), “Econometric Analysis of Panel Data”, 2nd Ed., UK: John Wiley & Sons Ltd.
• Bekaert, Geert and Campbell R. Harvey (1998). “Capital Flows and The Behavior of Emerging Market Equity Returns”. NBER Working Paper Series. Working Paper No:6669.
• Benli, Muhammed (2019). “Yabancı Portföy Yatırımı-İktisadi Büyüme İlişkisi: Yönlendirilmiş Döngüsüz Graflar Analizi”. Erciyes Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi. Sayı: 53, 59-72.
• Demir, Yusuf (2007). “Yabancı Sermaye Yatırımlarının Ekonomik Büyümeye Olan Etkisinin Türkiye Bağlamında Test Edilmesi”. Muhasebe ve Finansman Dergisi. Sayı.34, 152-161.
• Duasa, Jarita and Salina Kassim (2009). “Foreign Portfolio Investment And Economic Growth In Malaysia”. The Pakistan Development Review. 48:2, 109-123.
• Durham, J.Benson (2004). “Absorptive Capacity And The Effects Of Foreign Direct Investment And Equity Foreign Portfolio Investment On Economic Growth”. Europen Economic Review. Volume.48, Issue.2, 285-306.
• Esen, Oğuz (1998), Finansal Küreselleşme Ortamında Gelişmekte Olan Ülkelere Yönelik Portföy Yatırımları, Ekonomik Yaklaşım, Cilt 9, Sayı 30, 59-70.
• Gülmez (2015), “Türkiye’de Dış Finansman Kaynakları Ekonomik Büyüme İlişkisi: ARDL Sınır Testi Yaklaşımı”. Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, Cilt:11, Yıl:11, Sayı:2, 139-152.
• Karaca, Coşkun ve Tezcan Abasız (2008). “Gelir ve Bölge Ayrımına Göre Uluslararası Sermaye Hareketlerinin Ekonomik Büyüme Üzerindeki Etkisi: Ampirik Bir Analiz”. Çukurova Üniversitesi İİBF Dergisi. Cilt:12, Sayı:1, 19-33.
• Kula, Ferit (2003). Uluslararası Sermaye Hareketlerinin Etkinliği: Türkiye Üzerine Gözlemler”. C.Ü. İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi. Cilt.4, Sayı.2, 141-154.
• Kuzucu, Serpil (2018). “Doğrudan Yabancı Yatırımlar ve Portföy Yatırımları Ekonomik Büyümeyi Teşvik Eder Mi? Gelişmekte Olan Ülkelerden Kanıtlar”. Journal of Economics, Finance and Accounting, Volume:5, Issue:4, 331-338.
• McLean, Ben and Sona Shrestha (2002). “International Financial Liberalisation and Economic Growth”. Economic Research Department Reserve Bank of Australia. Research Discussion Paper, 2002-03. 1-24.
• Nazlıoğlu, Şaban (2010). “Makro İktisat Politikalarının Tarım Sektörü Üzerindeki Etkisi: Gelişmiş ve Gelişmekte Olan Ülkeler İçin Bir Karşılaştırma”, Yayımlanmamış Doktora Tezi, Erciyes Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü.
• Pesaran, M.Hashem, Aman Ullah and Takashi Yamagata (2008). “A Bias-Adjusted LM Test Of Error Cross-Section İndependence”, Econometrics Journal, Volume:11, 105-127.
• Pesaran, M.Hashem (2004). “General Diagnostic Tests for Cross Section Dependence in Panels”, IZA Discussion Paper Series, No:1240, 1-39.
• Reisen, Helmut and Marcelo Soto (2001). “Which Types of Capital Inflows Foster Developing- Coutry Growth?”. International Finance. Volume.4, Issue.1, 1-14.
• Singh, Ajit and Bruce A.Weisse (1998). “Emerging Stock Markets, Portfolio Capital Flows and Long Term Economic Growth: Micro and Macroeconomic Perspectives”, World Development, Vol.26, Issue.4, 607-622.
• Soto, Marcelo (2000), “Capital Flows and Growth in Developing Countries: Recent Empirical Evidence”. OECD Development Centre. Working Paper No: 160. 1-33.
• Sugözü, İbrahim Halil ve Murat Çetinkaya (2011). “Küresel Finansal Kriz ve Borç Krizi”, Küresel Ekonomik ve Finansal Kriz Türkiye Ekseninde Sorunlar ve Çözüm Önerileri, Ed. Murat Çetinkaya, ss.237-271.
• Topuz, Seher Gülşah ve Taner Sekmen (2019), “Sermaye Akışı ve Ekonomik Büyüme İlişkisi: Asimetrik Etkiler”, Mehmet Akif Ersoy Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi. Cilt:6, Sayı:1, 154-171.
• Vergil, Hasan ve Coşkun Karaca (2010), “Gelişmekte Olan Ülkelere Yönelik Uluslararası Sermaye Hareketlerinin Ekonomik Büyüme Üzerindeki Etkisi: Panel Veri Analizi”. Ege Akademik Bakış. Cil:10, Sayı:4, 1207-1216.
• Vita, Glauco De and Khine S. Kyaw (2009). “Growth Effects of FDI and Portfolio Investment Flows to Developing Countries: A Disaggregated Analysis by Income Levels”. Applied Economic Letters. 16(3), 277-283.
• Westerlund, Joakim, (2007). “Testing for Error Correction in Panel Data”, Oxford Bulletin of Economics and Statistics, Sayı: 69/6, s. 709-748.
• Yılmaz, Pelin (2011), Türkiye’de Finansal Serbestleşme ve Fonksiyonel Gelir Dağılımı, Yüksek Lisans Tezi, İzmir