TAHMİNE DAYALI PORTFÖY OPTİMİZASYONU: MODERN PORTFÖY TEORİSİNDE RİSK VE BEKLENEN GETİRİ KAVRAMLARINA ALTERNATİF BİR YAKLAŞIM

Yıl 2014, XIV. Uluslararası Ekonometri Yöneylem Araştırması ve İstatistik Sempozyumu Özel Sayısı, 119 - 132, 01.10.2014

Tuba Yakıcı Ayan , Ali Akay

Öz

Bu çalışmanın amacı, Modern Portföy
Teorisinin beklenen getiri ve risk tanımlarını yeniden ele alarak alternatif
bir yaklaşım geliştirmektir. Geliştirilen yaklaşımda, oluşturulacak portföyde
kullanılması düşünülen her bir finansal varlık için ARIMA modeli kurularak ilgili
finansal varlığın belirlenen yatırım süresinin sonundaki değeri tahmin edilmiş
ve bu değerin bugünkü değerden yüzdesel farkı beklenen getiri olarak kabul
edilmiştir. Risk değeri ise finansal varlığın bugünkü değerinin, hesaplanan
gelecek değerin güven aralığında düşmüş olduğu nokta hesaplanarak elde
edilmiştir. Ardından Kuadratik Programlama kullanılarak optimizasyon
gerçekleştirilmiş ve elde edilen portföylerin performansları Modern Portföy
Teorisinden elde edilen sonuçlarla karşılaştırılmıştır. Alternatif yaklaşım
geleneksel olandan daha etkin görünmektedir. 

Anahtar Kelimeler

Portföy Optimizasyonu, Öngörü Modelleri, Modern Portföy Teorisi

PORTFOLIO OPTIMISATION BASED ON FORECASTING: AN ALTERNATIVE APPROACH TO CONCEPTS OF EXPECTED RETURN AND RISK IN MODERN PORTFOLIO THEORY

Öz

In this study, the purpose is
to develop an alternative approach reconsidering on the definitions of the
expected return and the risk in Modern Portfolio Theory. In this alternative
approach, the value at the end of investment period of each asset is forecasted
by using ARIMA models. Percentage differences between forecasted values and
present values are accepted as the expected returns. Risk value is obtained by calculating
where the present value of the asset is located in the confidence interval of
forecasted value. Then, optimization is carried out by employing Quadratic
Programming. Finally, performances of created portfolios are compared to the
results of Modern Portfolio Theory. The alternative approach seems more
effective than traditional one.

Anahtar Kelimeler

Portfolio Optimization, Forecasting Models, Modern Portfolio Theory

Kaynakça

• Bawa, V. S. (1975). "Optimal, Rules For Ordering Uncertain Prospects", Journal of Financial Economics, Vol. 2, No. 1, pp. 95–121.
• Balvers R. J., "Foundations of Asset Pricing". West Virginia University Press, 2001.
• Cihangir M., Güzeler A. K., Sabuncu İ. (2008). "Optimal Portföy Seçiminde Konno-Yamazaki Modeli Yaklaşımı Ve İMKB Mali Sektör Hisse Senetlerine Uygulanması". Gazi Üniversitesi İİBF Dergisi, Cilt: 10, Sayı: 3, ss. 125-142.
• Ercan M. K. (2009). "Modern Portföy Teorisi". http:// www.makelecioglu.com/ site builder/MAK/mpt.ppt (Erişim Tarihi: 01.08.2012)
• Fishburn, P. C. (1977). "Mean-Risk Analysis with Risk Associated with Below-Target Returns". The American Economic Review, Vol. 67, No. 2, pp. 116–126.
• Hyndman R. J.,Khandakar Y. (2008). "Automatic Time Series Forecasting: The forecast Package for R". Journal of Statistical Software 2008, Vol. 27, Iss. 3,
• Konno H.,Yamazaki H.(1991). "Mean-Absolute Deviation Portfolio Optimization Model and Its Application to Tokyo Stock Market". Management Sience, Vol. 37, No. 5, pp. 519-531. Levy H.,Markowitz H. M. (1979). "Approximating Expected Utility by a Function of Mean and Variance". The American Economic Review, Vol. 69, No. 3, pp. 308-317.
• Markowitz, H. M. (1952). "Portfolio Selection". The Journal of Finance, Vol. 7, No. 1. (Mar., 1952), pp. 77-91.
• Markowitz, H. M. (1959). "Portfolio Selection, Efficient Diversification of Investment". New York: Yale University Press.
• Markowitz, H. M. (1991). "Foundations of Portfolio Theory". The Journal of Finance, Vol. 46 No. 2, pp. 469–477.
• Markowitz, H. M.,Todd, P., Xu, G. ve Yamane, Y. (1993). "Computation of Mean-Semi variance Eefficient Sets by the Critical LineAlgorithm". Annals of Operations Research, Vol. 45, No. 1, pp. 307–317.
• Mut A. D. (2009). "Alt Kısmi Moment ve Yarı-Varyans Risk Modelleri Kullanarak Genetik Algoritma Yardımıyla Portföy Optimizasyonu: İMKB Uygulaması". Ankara Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, İşletme Anabilim Dalı, Yüksek Lisans Tezi.
• Sayılgan G., Mut A. D. (2010). "Portföy Optimizasyonunda Alt Kısmi Moment ve Yarı-Varyans Ölçütlerinin Kullanılması". BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar, Cilt:4, Sayı:1, ss. 47-73.