İSTANBUL MENKUL KIYMETLER BORSASI’NDA RİSK, GETİRİ VE PAZAR DENGESİ: SERMAYE VARLIKLARINI FİYATLAMA MODELİ’NİN TEST EDİLMESİ

Yıl 2001, Cilt: 19 Sayı: 1, 167 - 179, 01.07.2001

Mehmet Baha Karan , Ece Ceylan Karadağlı

Öz

Bu çalışmada İstanbul Menkul
Kıymetler Borsası(İMKB)’nda Sermaye Varlıkları Modeli(CAPM)’nin geçerli olup
olmadığı araştırılmış-tır. Bu amaçla zaman serisi analizi ile kesit modellerine
dayanan Fama-MacBeth’in iki aşamalı yaklaşımı kullanılmıştır. Çalışma,
1991-1998 yıllarını kapsamıştır. Araştırma bulgularına göre İMKB’de
portföylerin getirileri ile betaları arasında hiçbir ilişki bulunmadığı
anlaşılmıştır. Ancak firma riski beklenildiği gibi önemsizdir. Çalışmanın
sonucunda, CAPM’in Türkiye’de hisse senetleri piyasasında bir öngörü modeli
olarak kullanılamayacağı ortaya konulmuştur.

 

Anahtar Kelimeler

Sermaye Varlıklarını Fiyatlama Modeli, Fama-MacBeth, Beta, Pazar Etkinliği, Türkiye

Risk, Return and Equilibrium in İstanbul Stock Exchange: The Test of Capital Asset Pricing

Öz

This study aims at investigating whether
Capital Asset Pricing Model (CAPM) is applicable in the İstanbul Stock Exchange
Market. The risk-return structure of Turkish stocks is analyzed by testing the
CAPM with Fama-MacBeth’s two-stage approach, a combination of both time series
and cross section estimation. The time period covered is between 1991-1998. The
findings suggested that there is no significant relationship between the return
of portfolios and betas. Residual risk is also insignificant as we expected. In
general, the results of the study indicate that CAPM cannot be used as a
predictive model in Turkish Equity Markets.

Anahtar Kelimeler

Capital Asset Pricing Model, Fama-MacBeth, Beta, Market efficiency, Turkey

Kaynakça

• Bark, H.K.(1991), Risk Return and Equilibrium in the Emerging Markets: Evidence from the Korean Stock Market”, Journal of Economics and Business, 43, p 353-362.
• Black, F., Jensen, M., and Scholes, M.(1972), “The Capital Asset Pricing Model: Some Empirical Tests” Studies in the Theory of Capital Markets, New York, Praeger.
• Fama, E.F., and MacBeth, J.D.(1973), “Risk Return and Equilibrium: Empirical Test” Journal of Political Economy, 71, p 607-636. Fama,E.F. and French, K.R.,(1992),”The Cross Section of Expected Returns”, Journal of Finance, 47, p 427-465. İstanbul Menkul Kıymetler Borsası: Şirketler Yıllığı (Çeşitli yıllara özgü yayın serisi). Roll, R.,(1978),”A Critique of the Asset Pricing Theory’s Test“, Journal of Financial Economics, 12, p 3-12. Tinic,S.M. and West,R.R.,(1986), “Risk Return and Equilibrium: A Revisit”, Journal of Political Economy, 94,p 126-147.