Associated with the 2008 global crisis, many major central banks implemented excessive quantitative monetary expansion policies in order to be able to overcome the crisis. Central Bank of the Republic of Turkey (CBRT), in response to the major central banks excessive expansionary monetary policies, developed a new monetary policy strategy since April 2010. In the frame of new monetary policy strategy, it is aimed to sustain the price stability through applying different monetary policy instruments and transmission channels. In this new period, the monetary policy instruments applied by the CBRT are interest rate corridor, weekly repo interest rate, late liquidity window interest rates, required reserve ratios. Additionally, exchange rate and credit growth are preferred as the transmission channels. In this paper, for the period of 2010:5-2018-4, the effectiveness of monetary policy instruments and the transmission channels is analysed by conducting ımpulse-response function, variance decomposition and Granger causality test in the frame of VAR analysis for the short-term. In the analysis of impact-response function and variance decomposition, it has been determined that the credit channel and the exchange rate channel, which are transmission channels, are effective on inflation. Granger causality test results, showing that there is a causal relationship between credit growth, exchange rate and inflation.
Price Stability Monetary Policy Instruments Transmissions Channels CBRT VAR Analysis
2008 küresel krizle birlikte birçok majör merkez bankası küresel
krizden kurtulabilmek için aşırı niceliksel parasal genişleme yapmışlardır.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) da dünyadaki bu majör merkez
bankalarının parasal genişlemesine karşılık olarak 2010 yılı Nisan ayından
itibaren yeni bir para politikası stratejisi geliştirmiştir. Yeni para
politikası stratejisi çerçevesinde çeşitli para politikası araçları ve aktarım
kanalları üzerinden fiyat istikrarını sağlamayı hedeflemiştir. Türkiye Cumhuriyet
Merkez Bankasının bu yeni dönemde kullandığı para politikası araçları; faiz
koridoru, haftalık repo faizi, geç likidite penceresi faizi ve zorunlu karşılık
oranları olmuştur. Aktarım kanalı olarak da döviz kuru ve kredi büyümesini
seçmiştir. Bu çalışmada 2010:5-2018:4 dönemi için para politikası araçlarının
ve aktarım kanallarının etkinliği kısa dönemde VAR modeli kapsamında Etki-Tepki
fonksiyonu, Varyans Ayrıştırması ve Granger Nedensellik ile analiz edilmiştir.
Etki-Tepki fonksiyonu ve varyans ayrıştırması analizlerinde aktarım kanalları
olan kredi kanalı ile döviz kuru kanalının enflasyon üzerinde etkili olduğu
tespit edilmiştir. VAR Granger Nedensellik Wald Test sonuçları da krediler ve
döviz kuru ile enflasyon arasında nedensellik ilişkisi olduğunu göstermektedir.
Fiyat İstikrarı Para Politikası Araçları Aktarım Kanalları TCMB VAR Analizi
Birincil Dil | Türkçe |
---|---|
Bölüm | Makaleler |
Yazarlar | |
Yayımlanma Tarihi | 31 Aralık 2018 |
Kabul Tarihi | 30 Aralık 2018 |
Yayımlandığı Sayı | Yıl 2018 Cilt: 7 Sayı: 2 |