TÜRKİYE’DE İŞLEM GÖREN HİSSE SENEDİ AĞIRLIKLI YATIRIM FONLARININ PERFORMANS KARŞILAŞTIRMASI

Yıl 2009, Cilt: 1 Sayı: 1, 1 - 15, 25.12.2014

Turhan Korkmaz , Hasan Uygurtürk

Öz

Bu çalışmada 2006 Kasım-2009 Kasım dönemini kapsayan 3 yıllık zaman periyodunda Türkiye’de işlem gören hisse senedi ağırlıklı yatırım fonlarının performanslarının karşılaştırılması ve fon yöneticilerinin zamanlama yeteneklerinin tespit edilmesi amaçlanmıştır. Bu amaçla öncelikle eşit sayıda emeklilik yatırım fonu, Borsa Yatırım Fonu ve A Tipi hisse senedi yatırım fonu içeren fon grupları oluşturulmuştur. Daha sonra riske göre düzeltilmiş farklı performans ölçüm teknikleri ve fon yöneticilerinin zamanlama yeteneklerini tespit eden yöntemler, oluşturulan üç gruptaki fonlara uygulanmış ve elde edilen sonuçlar yorumlanmıştır. Bu sonuçlara göre analiz döneminde genel olarak A tipi hisse senedi yatırım fonları ile emeklilik yatırım fonlarının performansı birbirine yakın hesaplanırken, her iki fon grubunun borsa yatırım fonlarından daha iyi performans ölçütü değerlerine sahip olduğu tespit edilmiştir. Ayrıca analiz döneminde portföy yöneticilerinin zamanlama yeteneklerini test etmek üzere uygulanan yöntemlerin sonuçlarına göre fon gruplarında yer alan fonların tamamı istatistiki olarak anlamlı sayılabilecek değerler elde edememiştir. Dolayısıyla fonların yöneticilerinin piyasa zamanlaması stratejilerinde başarı gösteremedikleri tespit edilmiştir.

Anahtar Kelimeler

Borsa Yatırım Fonu, Performans Ölçümü, Piyasa Zamanlaması

Kaynakça

• Altıntaş, K. M. (2008), Türk Özel Emeklilik Fonlarının Risk Odaklı Yönetim Performansı: 2004-2006 Dönemine İlişkin Bir Analiz, Anadolu Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, Cilt: 8, Sayı:1, 81-110.
• Arslan, M. (2005), A Tipi yatırım Fonlarında Yöneticilerin Zamanlama Kabiliyeti ve Performans İlişkisi Analizi: 2002-2005 Dönemi Bir Uygulama, Ticaret ve Turizm Eğitim Fakültesi Dergisi, Sayı:2, 1-23.
• Atan, M, Atan, S. ve Özdemir, Z. A. (2008), Türkiye’deki Bazı Yatırım Fonlarının Performanslarının Değerlendirilmesi, Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Cilt:10, Sayı:4, 47-67.
• Bildik, R. (2002), Türk Sermaye Piyasası İçin Yeni Bir Yatırım Alternatifi: Borsada İşlem Gören Fonlar (Exchange Traded Funds), İktisat İşletme ve Finans, Sayı:201, 71-86.
• Blake, C. R., Elton, E. J. & Gruber, M. J. (1993), The Performance of Bond Mutual Funds, The Journal of Business, Vol. 66, No. 3, 371-403.
• Bodie, Z., Kane, A. & Marcus, A. J. (2005). Investments, (Sixth Edition), New York, McGraw-Hill.
• Bollen, N. P. B. & Buse, J. A. (2001), On the Timing Ability of Mutual Fund Managers, The Journal of Finance, Vol. 56, No. 3, 1075-1094.
• Canbaş, S. ve Kandır, S. Y. (2002), Türkiye’deki Yatırım Fonlarının Performans Değerlendirmesi, İktisat İşletme ve Finans Dergisi, Sayı:201, 13-19.
• Chang, E. C., & Lewellen, W.G. (1984), Market Timing and Mutual Fund Investment Performance, Journal of Business, Vol. 57, No. 1, 57-72.
• Christensen, M. (2005), Danish Mutual Fund Performance; Selectivity, Market Timing and Persistence, Working Paper, Department of Accounting, Finance and Logistics, Aarhus School of Business.
• Ferson, W.E. & Schadt, R.W. (1996), Measuring Fund Strategy and Performance in Changing Economic Conditions, Journal of Finance, Vol. 51, 425-461.
• Gökgöz, E. (2006). Riske Maruz Değer (VaR) ve Portföy Optimizasyonu, Ankara, SPK Yayın No: 190.
• Gürsoy, C. T. ve Erzurumlu Y. Ö. (2001), Evaluation of Portfolio Performance of Turkish Investment Funds, Doğuş Üniversitesi Dergisi, Sayı: 4, 43-58.
• Henriksson, R. D. (1984), Market Timing and Mutual Fund Performance: An Empirical Investigation, The Journal of Business, Vol. 57, No. 1, 73-96.
• İMKB (2009), http://www.imkb.gov.tr/Data/StocksData.aspx, (Erişim Tarihi: 31.10.2009).
• Jensen, M. C. (1968), The Performance of Mutual Funds in the Period 1945-1964, The Journal of Finance, Vol. 23, No. 2, 389-416.
• Karacabey, A. A. (1999), A Tipi Hisse Senedi Fonlarının Performanslarının Değerlendirilmesi, Kara Harp Okulu Bilim Dergisi, Sayı: 2, 84-99.
• Kılıç, S. (2002), Türkiye’deki Yatırım Fonlarının Performanslarının Değerlendirilmesi, Ankara, İMKB Yayınları.
• Korkmaz, T ve Ceylan, A. (2006), Sermaye Piyasası ve Menkul Değer Analizi, (3. Baskı), Bursa, Ekin Kitabevi.
• Kothari, S. P. & Warner, J. B. (2001), Evaluating Mutual Fund Performance, The Journal of Finance, Vol. 56, No. 5, 1985-2010.
• Kuo, T. W. & Mateus, C. (2006), The Performance and Persistence of Exchange-Traded Funds: Evidence for Ishares MSCI Country-Specific Etfs”, http://www.fma.org/Barcelona/Papers/ETFs_Performance.pdf, (Erişim Tarihi: 25.03.2009).
• KYD (2009), http://www.kyd.org.tr/T/endeksdegerarsiva.aspx, (Erişim Tarihi: 31.10.2009). Rao, N. & Madava R. (2003), Performance Evaluation of Indian Mutual Funds, http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=433100, (Erişim Tarihi: 18.03.2009).
• Ridley, M. (2006), How to Invest in Hedge Funds: An Investment Professional's Guide, England, Kogan Page.
• Rumsey, J. (2000), Can We Detect Market Timing Ability Using an Option Model?, Canadian Journal of Administrative Sciences, Vol. 17, No. 3, 269-279.
• Scholz, H. ve Wilkens, M. (2005), Investor-Specific Performance Measurement-A Justification of Sharpe Ratio and Treynor Ratio, The International Journal of Finance, Vol. 17, No. 4, 3671-3691.
• Sharpe, W. F. (1966), Mutual Fund Performance, The Journal of Business, Vol. 39, No. 1, Part 2: Supplement on Security Prices, 119-138.
• Shukla, R. & Singh, S. (1997), A Performance Evaluation of Global Equity Mutual Funds: Evidence from 1988-95, Global Finance Journal, No: 2, 279-293.
• Simons, K. (1998), Risk-Adjusted Performance of Mutual Funds, New England Economic Review, Sep/Oct, 33-48.
• SPK (2009), ttp://www.spk.gov.tr/apps/MutualFundsPortfolioValues/FundsInfos. aspx?ctype=T, (Erişim Tarihi: 31.10.2009).
• Teker, S., Karakurum, E. ve Tav, O. (2006). Yatırım Fonlarının Risk Odaklı Performans Değerlemesi”, 10. Ulusal Finans Kongresi, Kuşadası-Aydın, s. 1-34.
• Yıldız, A. (2006), Aktif Portföy Yönetim Stratejilerinin Değerlendirilmesi: A Tipi Yatırım Fonları Üzerine Uygulama, Marmara Üniversitesi Muhasebe-Finansman Araştırma ve Uygulama Dergisi, Cilt: 6, Sayı: 15, 117-130.