PETROL REZERVİ BULUNDUĞUNA YÖNELİK HABERİN BORSA İSTANBUL ULAŞTIRMA VE DEPOLAMA SEKTÖRÜNDEKİ ŞİRKETLERİN HİSSE SENEDİ FİYATLARI ÜZERİNDEKİ ETKİSİ

Yıl 2023, Sayı: 4, 122 - 141, 25.10.2023

Cihan Yılmaz

Öz

Petrolün birçok sektör için önemli bir girdi unsuru olmasının yanı sıra, şirketlerin finansal performansını doğrudan etkileme gücü, yeni petrol rezervlerinin bulunmasının ve üretime aktarılmasının şirketlerin hisse senedi fiyatlarında bir değişikliğe yol açıp açmayacağı sorusunu akıllara getirmektedir. Etkin Piyasa Hipotezi, bir haberin kamuoyuna duyurulduktan sonra en fazla bir veya iki gün içinde bilginin fiyatlara tamamen yansıyacağını ileri sürmektedir. Bu husus aynı zamanda modern finansın da temel argümanlarından birisidir. Hisse senedi fiyatları, haberlere makul düzeyde ve hızlı tepki vermelidir. Bu çalışmanın amacı, Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan tarafından 2 Mayıs 2023 tarihinde kamuoyuyla paylaşılan Cudi Gabar’da yeni ve oldukça büyük miktarda verimli bir petrol rezervi bulunduğuna yönelik haberin, BİST ulaştırma ve depolama sektöründe faaliyet gösteren şirketlerin hisse senetlerine olan olası etkisini “olay çalışması (event study)” yöntemiyle analiz etmektir. Çalışmanın amacı kapsamında, ulaştırma ve depolama sektöründeki 9 şirketin haber öncesi-haber günü-haber sonrası anormal ve kümülatif anormal getirileri elde edilmiştir. Yeni petrol rezervi haberinin kamuoyuyla paylaşıldığı işlem günü, hisse senedi fiyatlarının istatistiksel olarak anlamlı biçimde değer kaybettiği, yatırımcıların olumlu habere başlangıçta olumsuz ve temkinli tepki gösterdiği, haberin hemen sonrasında ise hisse senetlerinin normal üstü getiri elde ettiği sonucuna ulaşılmıştır.

Anahtar Kelimeler

Petrol Rezervi Haberi, Borsa İstanbul, Ulaştırma ve Depolama Sektörü, Olay Çalışması, Davranışsal Finans

Teşekkür

Editör kuruluna ve hakemlere teşekkür eder, saygılar sunarım.

Kaynakça

• Abdioğlu, Z. & Değirmenci, N. (2014). "Petrol Fiyatları-Hisse Senedi Fiyatları İlişkisi: BIST Sektörel Analiz". Kafkas Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 5(8): 1–24.
• Altıntaş, H. & Kassouri, Y. (2021). "Petrol Fiyatları, Parasal ve Döviz Kuru Şoklarının Hisse Senedi Fiyatlarına Asimetrik Etkisi: Türkiye için NARDL Modeli". Ömer Halisdemir Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 14(4): 1388–1410.
• Anadolu Ajansı (AA) (2023). https://www.aa.com.tr/tr/gundem/cumhurbaskani-erdogan-cudi-gabarda-gunluk-100-bin-varil-uretim-kapasiteye-sahip-petrol-bulduk/2887011
• Arzova, S. B., Koy, A., & Şahin, B. Ş. (2023). "The Impact of Unproved Reserve News on the Energy Stock Volatility: An Empirical Investigation on Turkey". Review of Behavioral Finance, 1–18.
• Asquith, P., Mikhail, M. B., & Au, A. S. (2005). "Information Content of Equity Analyst Reports". Journal of Financial Economics, 75(2): 245–282.
• Badia, M., Barth, M. E., Duro, M., & Ormazabal, G. (2020). "Firm Risk and Disclosures About Dispersion of Asset Values: Evidence from Oil and Gas Reserves". The Accounting Review, 95(1): 1–29.
• Basdas, U., & Oran, A. (2014). "Event Studies in Turkey". Borsa Istanbul Review, 14(3): 167–188.
• Berry, K. T., Hasan, T., & O’Bryan, D. (1998). "Relative Information Content of Proven Reserves: The BOEs-Revenue versus BOEs-Energy". Journal of Energy Finance & Development, 3(1): 1–11.
• Blankespoor, E. (2018). "Firm Communication and İnvestor Response: A Framework and Discussion Integrating Social Media". Accounting, Organizations and Society, 68: 80–87.
• Bouteska, A. (2019). "The Effect of Investor Sentiment on Market Reactions to Financial Earnings Restatements: Lessons from the United States". Journal of Behavioral and Experimental Finance, 24: 1–11.
• Boyer, M. M., & Filion, D. (2007). "Common and Fundamental Factors in Stock Returns of Canadian Oil and Gas Companies". Energy Economics, 29(3): 428–453.
• Broadstock, D. C., & Zhang, D. (2019). "Social-Media and Intraday Stock Returns the Pricing Power of Sentiment". Finance Research Letters, 30: 116–123.
• Burbridge, J., & Harrison, A. (1984). "Testing for the Effects of Monetary Policy Shocks: Evidence from the Flow of Funds". International Economic Review, 25: 459–484.
• Campbell, J. Y., Lo, A. W., & MacKinlay, A. C. (1996). The Econometrics of Financial Markets. Princeton University Press.
• Campbell, R. H. (1995). "The Risk Exposure of Emerging Equity Markets". World Bank Economic Review, 9(1): 19–50.
• Ciner, Ç. (2001). "Energy Shocks and Financial Markets: Nonlinear Linkages". Studies in Nonlinear Dynamics & Econometrics, 5(3): 203–212.
• Clinch, G., & Magliolo, J. (1992). "Market Perceptions of Reserve Disclosures under SFAS No. 69". The Accounting Review, 67(4): 843–861.
• Cunado, J., & Perez de Gracia, F. (2014). "Oil Price Shocks and Stock Market Returns: Evidence for Some European Countries". Energy Economics, 42: 365–377.
• Diaz, E. M., & Perez de Gracia, F. (2017). "Oil Price Shocks and Stock Returns of Oil and Gas Corporations". Finance Research Letters, 20: 75–80.
• Dizdarlar, H. I. ve Derindere, S. (2008). "Hisse Senedi Endeksini Etkileyen Faktörler: İMKB 100 Endeksini Etkileyen Makroekonomik Göstergeler Üzerine Bir Araştırma". Yönetim Dergisi, 19(61): 113–124.
• Dursun, A. ve Özcan, M. (2019). "Enerji Fiyat Değişimleri İle Borsa Endeksleri Arasındaki İlişki: OECD Ülkeleri Üzerine Bir Uygulama". Muhasebe ve Finansman Dergisi, 82: 177–198.
• Elyasiani, E., Mansur, I., & Odusami, B. (2011). "Oil Price Shocks and Industry Stock Returns". Energy Economics, 33: 966–974.
• Equiza-Goñi, J., & Gracia, F. (2020). "Impact of Proved Reserves on Stock Returns of U.S. Oil and Gas Corporations using Firm-level Data". Energy Economics, 92: 104951.
• Ewing, B. T., Kang, W., & Ratti, R. A. (2018). "The Dynamic Effects of Oil Supply Shocks on the U.S. Stock Market Returns of Upstream Oil and Gas Companies". Energy Economics, 72: 505–516.
• Ewing, B. T., & Thompson, M. A. (2016). "The Role of Reserves and Production in the Market Capitalization of Oil and Gas Companies". Energy Policy, 98: 576–581.
• Eyüboğlu, K. ve Eyüboğlu, S. (2016). "Doğal Gaz ve Petrol Fiyatları ile BIST Sanayi Sektörü Endeksleri Arasındaki İlişkinin İncelenmesi". Journal of Yasar University, 11(42): 150–162.
• Fama, E. F. (1991). "Efficient Capital Markets: II". The Journal of Finance, 46(5): 1575–1617.
• Gupta, K., & Banerjee, R. (2019). "Does OPEC News Sentiment Influence Stock Returns of Energy Firms in the United States?". Energy Economics, 77: 34–45.
• Hamilton, J. D. (1983). "Oil and the Macroeconomy since World War II". Journal of Political Economy, 88: 829–853.
• Hamilton, J. D. (2011). "Nonlinearities and the Macroeconomic Effects of Oil Prices". Macroeconomic Dynamics, 15: 364–378.
• Hammoudeh, S., & Li, H. (2005). "Oil Sensitivity and Systematic Risk in Oil-Sensitive Stock Indices". Journal of Economics and Business, 57(1): 1–21.
• Huang, R. D., Masulis, R. W., & Stoll, H. R. (1996). "Energy Shocks and Financial Markets". Journal of Futures Market, 16: 1–27.
• Investing (2023). www.tr.investing.com.
• Johansson, P. O., & Kriström, B. (2019). "Welfare Evaluation of Subsidies to Renewable Energy in General Equilibrium: Theory and Application". Energy Economics, 83: 144–155.
• Jones, C. M., & Kaul, G. (1996). "Oil and the Stock Market". Journal of Finance, 51: 463–491.
• Kaderli, Y. ve Başkaya, H. (2014). "Halka Açık Firmalarda Kâr Payı Dağıtım Duyurularının Hisse Senedi Fiyatlarına Etkisinin Ölçülmesi: Borsa İstanbul’da Bir Uygulama". Adnan Menderes Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 1(1): 49–64.
• Kang, W., Perez de Gracia, F., & Ratti, R. A. (2017). "Oil Price Shocks, Policy Uncertainty, and Stock Returns of Oil and Gas Corporations". Journal of International Money and Finance, 70: 344–359.
• Karime, S., & Sayılır, Ö. (2019). "Political News and Stock Market Reactions: Evidence from Turkey over the period 2008–2017". International Journal of Management and Economics, 55(2): 83–98.
• Kiracı, K. (2020). "BİST Ulaştırma Endeksi ve Petrol Fiyatları Arasındaki İlişkinin Ampirik Analizi". Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 12(22): 180–189.
• Kothari, S. P., & Warner, J. B. (2006). Econometrics of Event Studies. Handbook of Corporate Finance: Empirical Corporate Finance, Elsevier/North-Holland.
• Küçüksille, E. ve Mizrahi, R. (2015). "Bedelsiz Sermaye Artırımı Duyurularının Şirketlerin Piyasa Değerlerine Etkisi: Borsa İstanbul Örneği". Sosyal ve Beşeri Bilimler Araştırmaları Dergisi, 35: 129–149.
• Lee, K., Ni, S., & Ratti, R. A. (1995). "Oil Shocks and the Macroeconomy: The Role of Price Variability". Energy Journal, 16: 39–56.
• Linn, S. C., & Zhu, Z. (2004). "Natural Gas Prices and the Gas Storage Report: Public News and Volatility in Energy Futures Markets". Journal of Futures Markets: Futures, Options, and Other Derivative Products, 24(3): 283–313.
• Loungani, P. (1986). "Oil Price Shocks and the Dispersion Hypothesis". Review of Economics and Statistics, 68: 536–539.
• MacKinlay, A. C. (1997). "Event Studies in Economics and Finance". Journal of Economic Literature, 35(1): 12–39.
• Maghyereh, A., & Al‐Kandari, A. (2007). "Oil Prices and Stock Markets in GCC Countries: New Evidence from Nonlinear Cointegration Analysis". Managerial Finance, 33(7): 449–460.
• McWilliams, A., & Siegel, D. (1997). "Event Studies in Management Research: Theoretical and Empirical Issues". Academy of Management Journal, 40(3): 626–657.
• Mishra, A. (2005). An Empirical Analysis of Market Reaction Around the Bonus Issues in India. Working Paper: 10, Indian Institute of Management.
• Misund, B. (2018). "Exploration vs. Acquisition of Oil and Gas Reserves: Effect on Stock Returns". Cogent Economics & Finance, 6: 1–18.
• Misund, B., & Osmundsen, P. (2017). "Valuation of Proved vs. Probable Oil and Gas Reserves". Cogent Economics & Finance, 5(1), 1385443.
• Mork, K. A. (1989). "Oil and the Macroeconomy when Prices Go Up and Down: An Extension of Hamilton’s Results". Journal of Political Economy, 91: 740–744.
• Mork, K. A., Olsen, O., & Mysen, H. T. (1994). "Macroeconomic Responses to Oil Price Increases and Decreases in Seven OECD Countries". Energy Journal, 15: 19–35.
• Nair, V. R., & Antony, A. (2013). "Evolutions and Challenges of Behavioral Finance". International Journal of Science and Research (IJSR), 4(3): 1055–1059.
• Narayan, P. K. (2019). "Can Stale Oil Price News Predict Stock Returns?". Energy Economics, 83: 430–444.
• Öznur Sakınç, S. (2021). "Karadeniz’de Bulunan Doğalgaz Açıklamasının Borsa İstanbul Enerji ve Petrol Şirket Hisselerine Etkisi". Üçüncü Sektör Sosyal Ekonomi Dergisi, 56(2): 911–922.
• Park, J., & Ratti, R. A. (2008). "Oil Price Shocks and Stock Markets in the U.S. and 13 European Countries". Energy Economics, 30(5): 2587–2608.
• Peress, J. (2011). The Media and the Diffusion of Information in Financial Markets: Evidence from Newspaper Strikes. (No. 2012/36/FIN.; Faculty & Research), INSEAD.
• Peterson, P. P. (1989). "Event Studies: A Review of Issues and Methodology". Quarterly Journal of Business and Economics, 28(3): 36–66.
• Peterson, R. L. (2002). "“Buy on the Rumor:” Anticipatory Affect and Investor Behavior". Journal of Psychology and Financial Markets, 3(4): 218–226.
• Rao, R. (1995). Financial Management. South Western Collage Publishing: Cincinnati.
• Sabet, A. H., & Heaney, R. (2016). "An Event Study Analysis of Oil and Gas Firm Acreage and Reserve Acquisitions". Energy Economics, 57: 215–227.
• Sadorski, P. (2001). "Risk Factors in Stock Returns of Canadian Oil and Gas Companies". Energy Economics, 23: 17–28.
• Schnusenberg, O., & Madura, J. (2001). "Do U.S. Stock Market Indexes Over- or Underreact?". Journal of Financial Research, 24(2): 179–204.
• Scholtens, B., & Wagenaar, R. (2011). "Revisions of International Firms’ Energy Reserves and the Reaction of the Stock Market". Energy, 36(5): 3541–3546.
• Sharpe, W. F. (1964). "Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium Under Conditions of Risk". The Journal of Finance, 19(3): 425–442.
• Şimşek, H. ve Yıldırım, D. (2020). "İyi ve Kötü Kazanç İlanlarına Karşı Piyasanın Tepkisi: Borsa İstanbul’da Bir Uygulama". Muhasebe Bilim Dünyası Dergisi, 22(2): 276–295.
• Spear, N. A. (1994). "The Stock Market Reaction to the Reserve Quantity Disclosures of US Oil and Gas Producers". Contemporary Accounting Research, 11(1): 381–404.
• T.C. Enerji ve Tabii Kaynaklar Bakanlığı (2023). www.enerji.gov.tr
• Tüzemen, S. (2020). "Petrol Fiyatlarının Türkiye’deki Hizmet Sektörü Hisse Senedi Fiyatları Üzerine Asimetrik Etkisinin Analizi". Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 35(2): 649–665.
• Uçkun Özkan, A. (2023). "The Effects of Oil Price Shocks on Clean Energy and Oil and Gas Stock Returns". Sosyoekonomi, 31(56): 217–240.
• Ünsal, E. (2005). Mikro iktisat. İmaj Yayıncılık: İstanbul.
• Venditti, F., & Veronese, G. F. (2020). Global Financial Markets, and Oil Price Shocks in Real Time. (No. 2472; ECB Working Paper), European Central Bank.
• Vernimmen, P. (2009). Corporate Finance: Theory and Practice. John Wiley & Sons Ltd. : England.
• Wright, C. J., & Gallun, R. A. (2008). Fundamental of Oil & Gas Accounting. PenWell: Tulsa, Oklahoma.
• Yergin, D. (1991). The Prize: The Quest for Oil, Money, and Power, First Edition. Simon & Schuster: New York.
• Yıldırım, S. ve Temizel, F. (2020). "Petrol Fiyatları ve Avrupa Ülkelerindeki Finansal Sektör Endeksi Arasındaki İlişkinin Sürekli Dönüşümü ile Analizi". Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, 16(2): 284–295.
• Zhang, H. (2005). "Share Price Performance Following Actual Share Repurchases". Journal of Banking & Finance, 29(7): 1887–1901.