TCMB Para Politikası Kararlarındaki Değişimlerin ve TCMB, FED ve ECB Sözlü Yönlendirmelerin BIST 100 Oynaklığı Üzerindeki Etkisinin Analizi (2002-2014)

Yıl 2015, , 51 - 83, 30.04.2015

Şaban Çelik Deniz Erer , Elif Erer Tuna Can Güleç

https://doi.org/10.33203/mfy.307218

Cited By: 2

Öz

Çalışmanın amacı, 02.01.2002-17.02.2014 dönemi için
TCMB politika faiz oranlarındaki değişimin ve 18.12.2009-17.02.2014 dönemi için
TCMB, FED ve ECB sözlü yönlendirmelerinin BIST 100 seanslarının oynaklığı
üzerindeki etkisini incelemektir. Bu amaçla 1. seanstaki değişim, 2. seanstaki
değişim ve günlük değişim serileri oluşturulmuş ve analiz kriz öncesi ve
sonrası dönem ile kriz dönemi için incelenmiştir. Çalışma sonucunda politika
faiz oranındaki artışın seans oynaklığını azalttığı, sözlü yönlendirmelerin ise
1. ve 2. seans oynaklığını arttırırken, günlük değişim oynaklığını azalttığı
görülmüştür. 

Anahtar Kelimeler

Borsa, oynaklık, politika faiz oranı, sözlü yönlendirme

THE ANALYSIS OF THE EFFECTS OFTHE CHANGES IN MONETARY POLICY IMPLEMENT BY TCMB AND FORWARD GUIDENCE OF TCMB, FED AND ECB

Öz

The purpose of the study is to examine the impact
of changes in policy rates of TCMB within the period of 02.01.2002-17.02.2014
and forward guidance of TCMB, FED and ECB within the period of 18.12.2009-17.02.2014
on the volatility of BIST100 sessions. For this purpose, series of changes in
1. session, changes in 2. session and changes in whole day were used. Analysis
is carried out separately within different time frame such as before, during
and after global financial crises and whole period. Results indicate that an
increase of change in policy rates diminish the volatility of sessions and
forward guidance increases the volatility in 1. session and 2. session but decreases
the volatility in whole day.

Anahtar Kelimeler

Stock exchange, volatility, policy interest rate, forward guidance

Kaynakça

• Akay, H. ve M. Nargeleçekenler. 2009. Para Politikası Şokları Hisse Senedi Fiyatlarını Etkiler mi? Türkiye Örneği. Anadolu Uluslar arası İktisat Kongresinde sunulmuş bildiri. Aklan, N. ve Nargeleçekenler, M. 2012. Hisse Senedi Piyasasında Para Politikalarının Rolü: Türkiye Örneği. Marmara İİBF dergisi 11: 103-128. Aktaş ve diğerleri 2008. Türkiye’de Para Politikasının Aktarımı: Para Politikasının Mali Piyasalara Etkisi. TCMB Araştırma ve Para Politikası Genel Müdürlüğü, çalışma tebliği No: 08/11: 1-17. Angeloni, I. ve Ehrmann, M. 2003. Monetary Policy Transmission in the Euro Area: Early Evidence. Economic Policy 18(37): 469-501 Arduç, Ü. 2006. Bankacılık Sektöründeki Dalgalanmaların Otoregresif Koşullu Değişen Varyans Modelleri İle İncelenmesi. Yayınlanmamış yüksek lisans tezi. İstanbul: Marmara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü. Bleich, Fendel ve Rülke. 2013. Monetary Policy and Stock Market Volatility. Deutsche Bundesbank Discussion Paper Series, no:45/2013, 33(3): 1669-1680 Bollerslev, T. 1986. Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity. Journal of Econometrics 31: 307-327. Bomfim, A. 2003. Pre-Announcement Effects, News, and Volatility: Monetary Policy and Stock Market. Journal of Banking and Finance 27(1): 133-151. Chang, M. ve C. W. Lee,. 2011. Announcement Effects and Asymmetric Volatility in Industry Stock Returns: Evidence from Taiwan. Emerging Markets Finance & Trade 47 (2): 48-69 Dink, D. 2011. Modeling of Market Volatility With APARCH Model. Uppsala Universitet. U.U.D.M. Project Report. Duran ve diğerleri 2010. TCMB Faiz Kararlarının Piyasa Faizleri ve Hisse Senedi Piyasaları Üzerine Etkisi. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Ekonomi Notları, sayı: 8 Duran, S. , A. Şahin. 2006. İMKB Hizmetler, Mali, Sınai ve Teknoloji Endeksleri Arasındaki İlişkinin Belirlenmesi. Gaziosmanpaşa Üniversitesi Sosyal Bilimler Araştırma Dergisi 1(1): 57-70. Fornari, F. ve A. Mele. 1996. Modeling The Changing Asymmetry of Conditional Variances. Economic Letters 50: 197-203. Glosten, L.; Jagannathan, R., Runkle, D. 1993. On the Relation Between the Expected Value and the Volatility ofthe Nominal ExcessReturn on Stocks. The Journal of Finance 48 (5): 1779-1801. Goodfriend, M. 2003. Interest Rate Policy Should Not React Directly to Asset Prices in Asset Price Bubbles: The Implications for Monetary, Regulatory, and International Policies (William C. Hunter, George G. Kaufman, and Michael Pomerleano). Cambridge, MA: MIT Press: 445-457. Grauwe, P. D. (2008). Stock Prices and Monetary Policy. CEPS Working document. no: 304. Honda, Y. ve Kuroki, Y. 2006. Financial and Capital Markets’ Responses to Changes in the Central Banks’ Target Interest Rate: The Case of Japan. The Economic Journal 116(513): 812-842 Hsu, C., Yu, J. ve Wen, S. 2013. The Analysts’ Forecast of IPO Firms During The Global Financial Crisis. International Journal of Economics and Financial Issues 3(3): 673-682 Hussain, S. M. 2011. Simultaneous Monetary Policy Announcements and International Stock Markets Response: An Intraday Analysis. Journal of Banking and Finance 35: 752-764. Karunanayake, I., Valadkhani, A. ve O’Brien, M. 2010. Financial Crises and International Stock Market Volatility Transmission. Australian Economic Papers 49(3): 209-221 Kasapoğlu, Ö. 2007. Parasal Aktarım Mekanizmaları: Türkiye İçin Bir Uygulama. Uzmanlık yeterlilik tezi. Ankara:TCMB Kashefi, Javad. 2008. The Effect of Changesin the Federal Funds Rate on Value and Growth Stock Prices: A Threshold GARCH Approach. International Research Journal of Finance and Economics 17, ISSN 1450-2887 Kenani, J. M., Purnomo, J. ve Maoni, F. 2013. The Impact of the Global Financial Crisis on the Integration of the Chinese and Indonesian Stock Markets. International Journal of Economics and Finance 5(9): 69-81 Kirchgassner, G. ve J. Wolters. 2007. Introduction To Modern Time Series Analysis. Berlin, Heidelberg: Springer Verlag Berlin Heidelberg. Leaven, L. ve H. Tong. 2010. U.S. Monetary Shocks and Global Stock Prices. IMF çalışma tebliği, No: 20/278. http://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2010/wp10278.pdf. Erişim tarihi:22.04.2014 Liu, J. C. ve Wile, A. M. 2014. Preparing for Liftoff: The Impact of Rate Hikes on Stock Returns. JP Morgan Market Bulletin. https://www.jpmorganmf.com/GTMA/MI-MB_ASIA_Liftoff_20140730W.pdf Erişim tarihi: 13.12.2014 Lobo, B. 2000. Asymmetric Effects of Interest Rate Changes on Stock Prices. The Financial Review, Eestern Finance Association 35: 125-144 Mikosch, T. , Kreib, J.P. , Davis, R.A. , Anderson, T.G. 2009. Handbook of Financial Time Series. Berlin: Heidelberg: Springer Verlag Berlin Heidelberg. Moya ve diğerleri. 2013. Relationship Between Interest Rate Changes and Stock Returns in Spain: A Wavelet-Based Approach. Department of Economics and Finance, Universidad De Castilla-La Mancha. Working papers DT-DAEF: 2013/4. Nelson, D. 1991. Conditional Heteroskedasticity in Asset Returns: A New Approach. Econometrica 59 (2): 347-370. Rigobon, R. ve Sack, B. 2004. The Impact of Monetary on Asset Prices. Journal of Monetary Economics 51(8): 1553-1575 Robert, F. Engle ve K. N. Victor. 1993. Measuring and Testing the Impact of News on Volatility. The journal of Finance. 48 (5): 1749-1778. Rosengren, E. S. 2014. Monetary Policy and Forward Guidance. Federal Reserve Bank of Boston. http://www.bostonfed.org/news/speeches/rosengren/2014/041514/041514text.pdf. Erişim tarihi: 13.21.2014.
• Sakthivel, P. ve diğerleri 2014. Impact of Global Financial Crisis on Stock Market Volatility : Evidence From India. Asian Social Science 10(10): 86-94 Su, C. 2010. Application of EGARCH Model to Estimate Financial Volatility of Daily Returns: The Empirical Case Of China.Yayınlanmamış yüksek lisans tezi. University of Gothenburgs,School of Business, Economics and Law. Şahin, B. C. 2011. Para Politikası Kararlarının Hisse Senedi Piyasası Üzerine Etkisi:Türkiye Uygulaması. Uzmanlık yeterlilik tezi. Ankara: TCMB. Tunçel, A. K. 2008. İMKB’de İşlem Seansları Anomalisi. Yönetim Bilimleri Dergisi 6(1): 143-154 Yükseler, Z. 2009. Türkiye’de Kriz Dönemlerinde Ekonomik Gelişmeler ve Ödemeler Dengesi Uyumu. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası :1-54 Zakoian, J.M. Francq, C. 2010. GARCH Models: Structure, Istatistical Inference and Financial Application: Wiley. Zare, Azali ve Habibullah. 2013. Monetary Policy and Stock Market Volatility in the ASEAN5: Asymmetries over Bull and Bear Markets. Procedia Economics and Finance, ScienceDirect 7: 18-27. Zhang, C., Zhang, D. ve Breece, J. 2011. Financial Crisis, Monetary Policy and Stock Market Volatility in China. Annals of Economics and Finance 12(2): 371-388.