Kredi Temerrüt Swap Primi İle Yatırımcı Sınıflarına Göre Risk İştahı Arasındaki İlişki: Türkiye Analizi

Yıl 2019, Sayı: 84, 265 - 278, 04.10.2019

Sibel Fettahoğlu

https://doi.org/10.25095/mufad.625880

Cited By: 10

Öz

Uluslararası yatırımcıların, yabancı bir ülkeye yapacakları yatırım kararının riskinin değerlendirilmesinde kredi temerrüt swap(CDS) primleri sıklıkla kullanılmaktadır. Risk iştahı, yatırımcıların riske girme eğilimi, gönüllülüğü olarak ifade edilebilir ve risk iştahının sabit olmaması değişkenlik göstermesi onun bir endeks yardımıyla takip edilip gösterge olarak kullanılmasına olanak tanımaktadır. Bu çalışmanın amacı, yatırımcılar açısından kredi risk göstergesi olarak kabul edilen CDS primleri ile risk iştahı endeksi arasında bir ilişki olup olmadığını belirlemektir. Çalışmada risk iştahına ilişkin bağımsız değişkenlerden yabancı ve yerli yatırımcı risk iştahının CDS primini açıklamada anlamlı sonuç verdiği; CDS ile her üç yatırımcı sınıfına göre risk iştahı endeksi arasında negatif yönlü ve anlamlı bir korelasyon söz konusu olduğu; dolayısıyla yatırımcıların risk iştahı arttıkça CDS primlerinin düştüğü belirlenmiştir.

Anahtar Kelimeler

Kredi Temerrüt Swap Primleri, Risk İştahı, Türkiye Yatırımcı Risk İştahı Endeksi(RISE).

Kaynakça

• Akkaya, Murat (2017), “Türk Tahvillerinin CDS Primlerini Etkileyen İçsel Faktörlerin Analizi”, Maliye Finans Yazıları, 107, ss.129-146.
• Akdoğan, Kurmas – Chadwick, Meltem Gülenay (2012), “CDS-Bono Farkı ve Düzeltme Hareketi”, Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası Ekonomi Notları, Sayı:2012/01,ss.1-9.
• Amato, Jeffery (2005), “Risk Aversion and Risk Premia in the CDS Market”, BIS Quarterly Review, December, pp.55-68.
• Baek, In Mee, - Bandopathyaya, Arindam – Du, Chan (2005), “Determinants of Market-Assessed Sovereign Risk: Economic Fundamentals or Market Risk Appetite?”, Journal of International Money and Finance, 24, pp.533-548.
• Bursa, Nurbanu – Tatlıdil, Hüseyin (2015), “Risk Göstergelerine Çok Değişkenli Analiz Yaklaşımı”, Bankacılar Dergisi, 92, ss.71-88.
• Çonkar, Kemalettin - Vergili, Gizem (2017), “Kredi Temerrüt Swapları ile Döviz Kurları Arasındaki İlişki: Türkiye İçin Ampirik Analiz”, Ömer Halisdemir Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 10(4), ss.59-66.
• Eren, Murat (2014), Makroekonomik Faktörler ve Kredi Temerrüt Takaslarının BIST-100 Endeksi Üzerindeki Etkisi, Atatürk Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, Yüksek Lisans Tezi.
• Ersan, İhsan- Günay, Samet (2009), “Kredi Riski Göstergesi Olarak Kredi Temerrüt Swapları(CDSs) ve Kapatma Davasının Türkiye Riski Üzerine Etkisine Dair Bir Uygulama”, Bankacılar Dergisi, Sayı:71, ss.3-22.
• Fettahoğlu, Abdurrahman (2016), Portföy Yönetimi, Umuttepe Yayınevi, İzmit.
• Fettahoğlu, Sibel (2017), “Yatırımcı Duyarlılığının Pay Senedi Fiyatı Üzerindeki Etkisi: BIST’de Bir Uygulama”, Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, 2017(18), ss.443-454.
• Fontana, Alessandro – Scheicher, Martin (2010), An Analysis of Euro Area Sovereign CDS and Their Relation with Government Bonds. European Central Bank Working Paper Series, No:1271.
• Gai, Prasanna – Vause, Nicholas (2004), “Risk Appetite: Concept and Measurement”, Bank of England Financial Stability Review(December), pp.127-136.
• Gai, Prasanna. – Vause, Nicholas (2006), “Measuring Investors' Risk Appetite”, International Journal of Central Banking, 2(1), pp.167-188.
• Goh, Khoon Lek (2003), Does Consumer Confidence Forecast Consumption Expenditure in New Zeland?, New Zeland Treasury Working Paper, September 03/22. Hancı, Görkem (2014), “Kredi Temerrüt Takasları ve BIST-100 Arasındaki İlişkinin İncelenmesi”, Maliye Finans Yazıları, Sayı: 102, ss.9-22.
• Illing, Mark – Aaron, Meyer (2005), “A Brief Survey of Risk Appetite Indexes”, Bank of Canada Financial System Review, June, pp.37-43.
• Kargı, Bilal (2014), “Credit Default Swap(cds) Spreads: The Analysis of Time Series for the Interaction with the Interest Rates and the Growth in Turkish Economy”, Montenegrin Journal of Economics, 10(1), pp.59-66.
• Kaya, Emine (2015), “Borsa Istanbul(BIST) 100 Endeksi ile Zımni Volatilite(VIX) Endeksi Arasındaki Eş-bütünleşme ve Granger Nedensellik”, KMÜ Sosyal ve Ekonomik Araştırmalar Dergisi, 17(28), ss.1-6.
• Kılcı, Esra (2017), “CDS Primleri ile Bir Ülkenin Ekonomik ve Finansal Değişkenleri Arasındaki Nedensellik İlişkisinin Değerlendirilmesi”, Küresel İktisat ve İşletme Çalışmaları Dergisi, 6(12), ss.145-154.
• Kılıç, Çağlar (2009), Kredi Temerrüt Swap Primini Etkileyen Faktörler ve Türkiye Üzerine Uygulamalar, Kocaeli Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Doktora Tezi.
• Kumar, Manmohan – Persaud, Avinash (2002), “Pure Contagion and Investors’ Shifting Risk Appetite: Analytical Issues and Empirical Evidence”, International Finance, 5(3), pp.401-436.
• Lizarazo, Sandra (2010), “Default Risk and Risk Averse International Investors”, Munich Personal RePec Archive. Paper no: 20794, pp.1-49.
• Markowitz, H.M.(1952). “Portfolio selection”, Journal of Finance, 7, pp.77-91.
• Misina, Miroslav (2006), Benchmark Index of Risk Appetite, Bank of Canada, Working Paper, 2006-16.
• Pan, Jun – Singleton, Kenneth (2008), “Default and Recovery Implicit in the Term Structure of Sovereign CDS spread”, The Journal of Finance, 63(5), pp.2345-2384.
• Remolona, Eli- Scatigna, Michela – Wu, Eliza (2008), “The Dynamic Pricing of Sovereign Risk in Emerging Markets: Fundamentals and Risk Aversion”, Journal of Fixed Income, Vol Spring, pp.1-31.
• Saraç, Taha Bahadır- İskenderoğlu, Ömer – Akdağ, Saffet (2016),”Yerli ve Yabancı Yatırımcılara ait Risk İştahlarının İncelenmesi: Türkiye Örneği”, Sosyoekonomi, 24(30), ss.29-44.
• Turguttopbaş, Neslihan (2013), “Sovereign Credit Risk and Credit Default Swap Spread Reflections”, International Review of Economics and Management, 1(1), pp.122-145.
• http://www.coastlightcapital.com/global-financial-stress-index/, (14.02.2018).
• https://www.mkk.com.tr/risk-index (14.02.2018).
• https://www.haberturk.com/ekonomi/piyasa/145-turkiye-cds (14.02.2018).
• www.investing.com
• https://www.bloomberght.com/eurobond/tr-2040 (14.02.2018).