The Effect of The Federal Reserve Bank (FED) and European Central Bank (ECB) Decisions on Financial Markets

Yıl 2018, Cilt: 9 Sayı: 16, 1699 - 1732, 30.12.2018

Zekeriya Oğuz Seçme , Ali Hepşen

https://doi.org/10.26466/opus.479223

Cited By: 2

Öz

Volatility in financial markets
is known as a measure of uncertainty on future asset prices or the returns.
Since volatility is a major risk measure for modern financial theories, risk
management is an important factor for strategic financial planning and policy
analysis. The researches on the crisis was especially examined the volatility
spillover effect. It is known that the impact of volatility spillover increases
in the period of crisis with developing economic systems, new financial
architecture and international financial integration. Thus, in this study, the
volatility spillover effects of financial markets between United States,
Turkey, Germany, Spain, Hungary, and Poland are examined within the 2008 global
crisis. In order to detect the volatility transmission, the effects of the FED’s
and the ECB's decisions / shocks on the studied markets were investigated by
the BEKK-GARCH method. As a result, it was determined that all other countries
examined except of Hungary were affected in FED interest rate decisions in the
short term.

Anahtar Kelimeler

International Financial Integration, Cross Market Volatility Spillover, BEKK-GARCH

Amerikan Merkez Bankası (FED) ve Avrupa Merkez Bankası (ECB) Kararlarının Finansal Piyasalara Etkisi

Öz

Finansal piyasalardaki
volatilite, gelecekteki varlık fiyatına veya getiri değişimine ilişkin
belirsizliğin bir ölçüsü olarak bilinmektedir. Volatilite modern finansal
teoriler için büyük bir risk ölçütü olduğundan, risk yönetimi, stratejik
finansal planlama ve politika analizleri için önemli bir faktördür. Volatilite
yayılma etkisi ise özellikle kriz üzerine yapılan araştırmalarda
incelenmektedir. Çünkü gelişen ekonomik sistemler, yeni finansal mimari yapı ve
uluslararası finansal entegrasyonla birlikte kriz dönemlerinde volatilite
yayılma etkisinin daha da arttığı bilinmektedir. Buradan hareketle bu çalışmada
ABD, Türkiye, Almanya, İspanya, Macaristan ve Polonya finansal piyasaları
arasındaki volatilite yayılma etkisi 2008 küresel krizini kapsayacak şekilde
incelenmektedir. Bu etkileşimin araştırılmasında FED ve Avrupa Merkez
Bankası’nın (ECB) kararlarının/şoklarının ele alınan piyasalar üzerindeki
etkisi volatilite geçişkenliği kapsamında BEKK-GARCH yöntemiyle
araştırılmıştır. Sonuçta Macaristan dışındaki incelenen diğer tüm ülkelerin FED
faiz oranı kararlarında kısa dönemde etkilendiği tespit edilmiştir. 

Anahtar Kelimeler

Uluslararası Finansal Entegrasyon, Piyasalar Arası Volatilite Yayılımı, BEKK-GARCH

Kaynakça

• Akel, V. (2011). Kriz dönemlerinde finansal piyasalar arasındaki volatilite yayılma etkisi. Ankara: Detay Yayıncılık
• Baba, Y., Engle, R. F., Kraft, D. F. ve Kroner, K. F. (1995). Multivariate simultaneous generalized ARCH. Econometric theory, 11(1), 122-150.
• Bollerslev, T., Engle, R. F., Wooldridge, J. M. (1988). A capital asset pricing model with time-varying covariances. Journal of political Economy, 96(1), 116-131.
• Demirgil, H., Gök, İ. Y. (2014). Türkiye ve başlıca ABPay piyasaları arasında asimetrik volatilite yayılımı. Yönetim ve Ekonomi Araş-tırmaları Dergisi, 12(23), 315-340.
• Dymski G., (2005). Financial globalization, social exclusion and financial crisis. International Review of Applied Economics, 19(4), 439–457.
• Ehrmann, M., Fratzscher, M., Rigobon, R. (2011). Stocks, bonds, money markets and exchange rates: measuring international financial transmission. Journal of Applied Econometrics, 26(6), 948-974.
• Ehrmann, M., Fratzscher, M. (2009). Global financial transmission of monetary policy shocks. Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 71(6), 739-759.
• Erdem, C., Arslan, C. K., Erdem, S. M. (2005). Effects of macroeconomic variables on Istanbul stock exchange indexes. Applied Financial Economics, 15(14), 987-994.
• Erdoğan, O., Schmidbauer, H. (1997). Yatırımcıların iki finansal piyasa arasında tercihi: Koşullu korelasyon yaklaşımı. İMKB Dergisi, 8(30), 1-19.
• Fratzscher, M. (2002). Financial market integration in Europe: on the effects of EMU on stock markets. International Journal of Finance & Economics, 7(3), 165-193.
• Fukada, T. (2013). Linkage between Financial Development, Financial Crisis and Globalization in India: VARX and ARDL co-integration assessments. Journal of Applied Economics and Business Research, 3(4), 232-248.
• Gan, P. T. (2014). The precise form of financial integration: Empirical evidence for selected Asian countries. Economic Modelling, 42, 208-219.
• Goldberg, L. G., Lothian, J. R., Okunev, J. (2003). Has international financial integration increased?. Open Economies Review, 14(3), 299-317.
• Günçavdı, Ö., Ülengin, B. (2006). On the determinants of the monthly demand for imports in Turkey: A VECM approach. Yapı Kredi Economic Review, 17(2), 3-15.
• Kasman, S., Vardar, G., Tunç, G. (2011). The impact of interest rate and exchange rate volatility on banks’ stock returns and volatility: Evidence from Turkey. Economic Modelling, 28(3), 1328-1334.
• Lee, H. H., Yi, I., Park, D. (2013). Impact of the global financial crisis on the degree of financial integration among East Asian Countries. Global Economic Review, 42(4), 425-459.
• Mishkin. F.S. (2005). Is Financial Globalization Beneficial?. National Bu-reau of Economic Research Working Paper, 11891, http://www.nber.org/papers/w11891 .
• Özdemir, A. K. (2012). Parasal aktarım mekanizmasında kredi yaklaşımı: Türkiye üzerine ampirik bir inceleme. Yayımlanmamış Doktora Tezi, İstanbul Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, İstanbul
• Schmukler S. L. (2004). Financial globalization: Gain and pain for developing countries. Economic Review, 89(2), 39-66.
• Uysal Ö. (2009). Finansal entegrasyon sürecinde Avrupa birliği ülkeleri ile Türkiye hisse senedi piyasalarını entegrasyonunun ölçülmesi. Yayımlanmamış Doktora Tezi, Kadir Has Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, İstanbul.
• Yonis, M. (2011). Stock market co-movement and volatility spillover between USA and South Africa. Unpublished Master Thesis, Master Programme in Economics, UMEA University, Sweden.