FİRMALARIN SERMAYE YAPISI KARARLARININ YATIRIM KARLILIĞINA ETKİSİ: BIST ÖRNEĞİ

Yıl 2024, Sayı: 45, 347 - 366, 31.10.2024

Melike Kurtaran Çelik

https://doi.org/10.18092/ulikidince.1347015

Öz

Bu çalışmanın amacı firmaların sermaye yapıları ile karlılık oranları arasındaki ilişkiyi, diğer bir ifadeyle firmaların sermaye yapısı kararlarının karlılık düzeylerine etkisini incelemektir. Analize, Borsa İstanbul'da İmalat Sanayi sektöründe yer alan firmalar dahil edilmiştir. Çalışma kapsamına alınan firmalar tüm örnekleme ilaveten aktif büyüklüklerine göre büyük ve küçük ölçekli firmalar olarak iki grupta incelenmiştir. 2011-2015 arasındaki 5 yıllık dönemi kapsayan analiz sonuçlarına göre firmaların sermaye yapıları içerisinde daha fazla özkaynak kullanmaları hem aktif hem özsermaye karlılık oranlarını olumlu şekilde etkilemektedir. Konuya borcun vade yapısı açısından bakıldığında kısa vadeli borçların aktiflere oranı arttıkça karlılıklar da artmaktadır. Ayrıca yabancı kaynak içerisinde uzun vadeli finansal borç kullanmalarının karlılıklarını yine olumlu yönde etkilediği görülmüştür. Firma ölçeğinin ise karlılık düzeylerinde herhangi bir farklılık oluşturmadığı tespit edilmiştir.

Anahtar Kelimeler

Sermaye yapısı, Özsermaye karlılığı, Aktif karlılığı

THE EFFECT OF CAPITAL STRUCTURE DECISION OF FIRMS ON RETURN ON INVESTMENT: EVIDENCE FROM BIST

Öz

The aim of this study is to examine the relationship between the capital structure and the profitability ratios of firms, in other words, the effect of the capital structure decisions of the firms on profitability levels. The firms in Borsa İstanbul Manufacturing Industry Sector is included to the analysis. According to the results of the analysis covering the 5-year period between 2011-2015, the use of more equity by companies in the capital structure affects both the profitability ratios of both the asset and the equity positively. When the borrower's maturity structure is considered, the profitability increases as the ratio of short term debts to assets increases. In addition, it has been seen that the use of long-term financial debt in foreign resources has also affected the profitability in positive direction.

Anahtar Kelimeler

Capital structure, Return on equity, Return on assets

Kaynakça

• Abor, J., (2005), ‘The Effect of Capital Structure on Profitability: An Empirical Analysis of Listed Firms in Ghana’, The Journal of Risk Finance, Vol. 6 No. 5.
• Akgüç, Ö. (1998). Finansal Yönetim. 9.Baskı. İstanbul: Avcıol Basın-Yayın.
• Arslantürk Çöllü, D. (2021). Sermaye Yapısının Karlılık Üzerindeki Etkisi: TCMB Sektör Bilançoları Üzerine Bir Araştırma. Fiscaoeconomia, 5(3), 957-977.
• Aydoğan, E., & Sarıkovanlık, V. (2024). Sermaye Yapısının Firma Karlılığı Üzerindeki Etkisi: E7 Ve G7 Ülkelerinin Karşılaştırmalı Analizi. Doğuş Üniversitesi Dergisi, 25(2), 45-68.
• Azhagaiah, R. ve Gavoury C., (2011), ‘The Impact of Capital Structure on Profitability with Special Reference to it Industry in India’, Managing Global Transitions 9 (4): 371–392.
• Bradley, M. ve diğ. (1984). On The Existence of an Optimal Capital Structure: Theory and Evidence. The Journal of Finance, 39 (3), 857-878.
• Brigham, E. ve Ehrhardt, M. C. (2011). Financial Management: Theory And Practice. 13th Edition. Ohio: South-Western Cengage Learning.
• Castanias, R. (1983). Bankruptcy Risk and Optimal Capital Structure. The Journal of Finance, 38 (5), 1617- 1635.
• Dağlı, H. (1998). Türkiye'de İmalatçı Firmaların Sermaye Yapılarını Belirleyen Etmenler. Atatürk Üniversitesi İ.İ.B.F. Dergisi, 12 (1-2), 115-131.
• Danis, A. ve diğ. (2014). Refinancing, Profitability, and Capital Structure. Journal of Financial Economics, 114 (2014), 424-443.
• Demiraj, R., Demiraj, E,. & Dsouza, S., (2022). Impact Of Fınancıal Leverage On The Performance Of Tourısm Fırms In The Mena Regıon, 11th Istanbul Finance Congress (IFC - 2022), V.16, 156-161.
• Ercan, M. K. ve Ban, Ü. (2005). Deǧere Dayalı İşletme Finansı-Finansal Yöneti., 2.Baskı. Ankara: Gazi Kitabevi.
• Erdoğan, M. (2011). Finansal Yönetim. 2.Baskı. Erzurum: Aktif Yayınevi.
• Gill, A., Biger N., Mathur N., (2011), ‘The effect of capital structure on profitability: Evidence from the United States’. International Journal of Management, Vol. 28, No. 4, Part 1, pp. 3-15.
• Karadeniz, E., Kaplan, F., & Günay, F. (2016). Sermaye yapısı kararlarının kârlılığa etkisi: Borsa İstanbul turizm şirketlerinde bir araştırma. Seyahat ve Otel İşletmeciliği Dergisi, 13(3), 38-55.
• Küçükbay, F. ve Güler, B. (2020). Firmaların Sermaye Yapısı Kararları, Kredi Risk Düzeyleri ve Karlılık Oranları Arasındaki İlişkinin Analizi: Panel Veri Analizi. İzmir İktisat Dergisi, 35(1), 19-31.
• Masulis, R. W. (1983). The Impact of Capital Structure Change on Firm Value: Some Estimates. Journal of Finance, 38 (1), 107-126.
• Masulis, R. W. (1988). The Debt/Equity Choice (Financial Management Survey & Synthesis). 1th Edition. Cambridge: Balinger Publishing Corporation.
• Mendell, B.C., Sydor, T., & Mishra, N., (2006). “Capital structure in the United States forest products industry: The influence of debt and taxes”. Forest Science, 52(5), pp. 540-548.
• Modigliani, F. and Miller, M., (1958), ‘The Cost of Capital, Corporate Finance and the Theory of Investment’, American Economic Review, Vol. 48, pp. 261-97.
• Modigliani, F. and M. Miller., (1963), ‘Corporate income taxes and the cost of capital: A correction’. American Economic Review, Vol.53, pp. 433–53.
• Myers, S. C. ve Majluf, N. S. (1984). Corporate Financing and Investment Decision When Firms Have Information That Investors Do Not Have. Journal of Financial Economics, 13 (2), 187-221.
• Ross, S. A. (1977). The Determination of Financial Structure: The Incentive Signalling Approach. The Bell Journal of Economics, 8 (1), 23-40.
• Sayılgan, G. (2008). İşletme Finansmanı. Ankara: Siyasal Kitapevi.
• Shubita, M. and Alsawalhah, J., (2012), ‘The Relationship between Capital Structure and Profitability’, International Journal of Business and Social Science Vol. 3 No. 16 [Special Issue – August 2012].
• Titman, S. ve diğ. (2014). Financial Management: Principles and Application. 12th Edition. Harlow: Pearson New Internatioanl Edition.
• Titman, S. ve Wessels, R. (1988). The Determinants of Capital Structure Choice. Journal of Finance: American Finance Association, 43 (1), 1-19.
• Van, H. J. ve Wachowicz, J. (2008). Fundamentals of Financial Management. 13th Edition, Harlow: Pearson Education Limited.